來源：銠財

　　作者：古道　

　　越是形勢大好，越要居安思危

　　梅林時鐘效應告訴我們，板塊輪動是常態，順勢而為者才能握緊財富金鑰匙。

　　2025 年以來，A 股市場持續震盪，紅利低波策略相關的ETF產品脫穎而出，因穩健回報特性受到基民青睞。截至7月1日，南方紅利低波50ETF規模突破100億元。

　　政策層面上，新「國九條」強化派息監管，提升了上市公司派息積極性。疊加2025年5月央行「雙降」釋放超萬億流動性，推動十年期國債收益率降至歷史低位，進一步強化了紅利資產配置價值。

　　天時地利人和，南方基金迎風飛翔，投資回報前景多誘人、又還有哪些短板牽絆呢？

　　01

　　淨利躋身行業次席 

　　探尋韌性生長良方

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　　產品表現較突出，首先得益於自身實力支撐。

　　3月28日晚，華泰證券發布2024年報，控股子公司南方基金的關鍵經營數據隨之揭曉：全年營收75.23億元，淨利23.52億元，分別按年增長11.59%、16.92%。淨利規模反超華夏基金，升至行業第二位。

　　截至2024年期末，南方基金管理資產總規模達2.47萬億元，其中公募業務管理規模1.32萬億元。

　　規模質量兼具，這份成績單來之不易。2024是不平凡的一年。在公募費率改革深化與市場波動的雙重壓力下，行業呈現顯著分化格局，馬太效應愈發強化。

　　Wind數據顯示，2024年76家公募基金中，以南方基金、易方達、博時基金為代表的7家頭部機構，合計貢獻43%的淨利潤，頭部韌性與競爭優勢充分展現。

　　聚焦南方基金，憑藉市場洞察、實力積蓄，大膽革新，探索出一條差異化的發展道路，為突破降費困局提供了新思路。

　　產品創新方面，加速佈局指數基金與固收產品。同時，深耕區域 ETF、養老 FOF、綠色主題基金等細分賽道，通過差異化的產品佈局滿足不同投資者需求，提升產品競爭力。

　　降本增效方面，通過優化業務結構與成本管控，將ETF基金與固收類產品作為重要抓手。發揮前者低成本、高透明度的特點，打造常青樹產品。固收類產品則在市場波動中為投資者提供相對穩定的收益。兩者一張一弛，共同撐起南方基金的業績基本盤。

　　投研建設方面，不斷提升權益投資能力與絕對收益策略的有效性，加強投研團隊建設，優化投研流程。通過構建「數智化 + 平台化」價值創造體系，提升各環節的運營效能，決策科學性和精準性。

　　服務生態方面，建立全生命周期客戶陪伴體系，將「投資者獲得感」納入核心考覈指標，着重增強客戶黏性。充分發揮規模效應、自身資源稟賦，在科技金融、綠色投資等新賽道建立起先發優勢。

　　國際化拓展方面，南方基金聯合華泰柏瑞獲批境內首批沙特ETF，通過ETF互掛機制巧妙佈局中東資本市場。豐富產品矩陣的同時，為投資者提供了多元化選擇。

　　正如南方基金2025年新年獻詞中所述的那樣，2024年南方基金積極響應公募基金費率改革，本着「創造價值才能共享價值」理念，在業內率先履行「不賺錢不收管理費」的合同約定，為客戶提供「產品+賬戶+陪伴」三位一體的綜合性服務，以投資者為本，堅守資管初心，為經濟高質量發展貢獻南方力量！

　　02

　　浮動變革方法論 

　　精品策略、效率驅動

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　　對公募基金而言，影響最深遠的當數費率變革。

　　這場由監管引導、市場倒逼的變革，核心在於壓降管理費、託管費，降低甚至取消困擾行業多年的「尾佣」。看似簡單降價，實則深刻重構行業的價值鏈條與競爭邏輯。

　　新格局下，行業競爭已從單純的規模化角力轉向投研能力、服務體驗、成本管控的多維度比拼，倒逼基金公司全面提升自身實力，才能在激烈競爭中活下去、活更好。

　　行業分析師王彥博認為，浮動費率的全方位重塑，主要體現在以下四方面變化：

　　首先，盈利模式分化：管理費率下調壓縮基金公司利潤空間，中小型公司受衝擊大。行業馬太效應凸顯，頭部機構抗壓性強，尾部機構需差異化或整合。

　　其次，產品結構優化：費率敏感資金流向低成本被動指數產品和「讓利型」主動管理基金，推動基金管理人資源向精品主動策略和高效率指數工具傾斜，促進行業從「規模驅動」向「業績驅動」和「效率驅動」轉型。

　　再次，銷售生態轉變：尾佣削減動搖傳統銷售模式，銀行、券商等代銷渠道需提升專業投顧能力，轉向以投資者需求和服務價值為核心的收費模式，推動行業迴歸「買方投顧」本源，提升投資者體驗。

　　最後，投資者行為與預期重塑：費率透明化提升投資者回報預期，促使其更關注費後淨收益，對基金管理人投資能力和服務價值要求提高。

　　面對新形勢新常態，南方基金也加快進化步履，注重精品主動策略、強調效率業績驅動。就在上周即6月25日，其推出的新品南方瑞享混合型證券投資基金正式成立，募集金額14.58億元，認購總戶數24744戶。

　　值得一提的是，憑藉創新費率機制與專業團隊，該基金此前已入選中信財富資產配置委員會的「中信優品」產品池。除採用與業績比較基準掛鉤的浮動管理費模式，還是雙基金經理配置，李錦文擅長周期行業投資，組合估值水平低；袁立則注重新興行業研究，二者形成優勢互補，提升研究覆蓋範圍，力求為投資者帶來長期穩健回報。

　　總而言之，危與機總是相互轉化的。費率改革是一塊試金石，擁有強創新力、專業投研底蘊的機構往往能逆流而上、喫到變革紅利，南方基金就是一個代表。

　　03

　　深耕「五篇大文章」 

　　打磨韌性生長之源

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　　實體興、金融旺。基金作為現代金融業的重要組成部分，同樣肩負賦能五篇大文章的重要責任。也正是在此持續深耕，南方基金系統性構建起核心競爭壁壘，延展了成長根基。

　　比如科技金融方面，南方基金組建了一支專業的科技投研「特種部隊」，重點聚焦半導體、人工智能、生物醫藥三大戰略性新興產業賽道。

　　據上海證券報7月2日消息，首批10只科創債ETF集中獲批，南方中證AAA科創債ETF位列其中。南方基金認為，此番獲批對推進公募業填補「科技金融」債券基金領域的空白、以及助力推動科技金融高質量發展、深入踐行「科技金融」大文章均具有重大意義。

　　2024年以來，南方基金不斷加碼科技主題基金的戰略佈局，產品規模呈快增態勢。截至2025年3月31日，南方基金旗下股票ETF近十年跟蹤準確度位居同類第一。

　　比如綠色金融領域，截至2024年末，南方基金自研的ESG評級體系已覆蓋5100家A股企業，覆蓋全部A股上市公司的碳排放數據庫。公司「促進氣候轉型——碳排放數據庫的應用」項目作為中資機構唯一代表，榮獲聯合國負責任投資原則組織（UNPRI）「年度最佳ESG納入實踐」和「年度最佳新興市場行動」大獎。為可持續發展貢獻了南方力量。

　　再如普惠金融領域，南方基金持續深耕財富沃土。天相投顧數據顯示，易方達基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、南方基金、嘉實基金旗下產品的2024年利潤位居前五。其中，南方基金旗下產品實現利潤超720億元。

　　良好的業績回報離不開以下幾方面努力：前瞻佈局：依託專業優勢，把握市場低位機遇，前瞻佈局優質基金產品。深化投教：完善投教體系，強化客戶體驗與深度陪伴，豐富服務場景；着力打造精準投顧平台，擴充投顧產品矩陣。搭建平台：積極構建場景化、智能化金融基礎設施，打造一站式、全周期基金理財平台。

　　從實體中來到實體中去，基金業的健康發展離不開產業基本盤，兩者相融相生、共榮共生，南方基金韌性生長的源泉即在於此。

　　04

　　三重困境橫亙 

　　革新進行時

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　　硬幣總有兩面，肯定發展成績的同時，也需清醒認識到短板、隱憂的危害性。

　　首先，關鍵的合規性還有待優化。據2024年報披露，因未能嚴格執行相關規定，南方基金於2024年12月接獲中國證監會深圳監管局警示函，並被要求進行監管談話。公司隨後表示，已針對相關問題完成整改。

　　知錯能改善莫大焉，但畢竟，2023年就因多隻產品運作違規遭監管警示談話。連續被點名，拷問企業合規意識、風控能力，如何念好「合規經」、「專業經」、能否杜絕再犯，是一個嚴肅話題。

　　另據澎湃新聞消息，2021年5月消息，南方基金旗下子公司南方資本前副總經理吳言林正因違規兼職接受調查。

　　據監管通報及多方信源證實，吳言林2016年3月至2017年3月擔任南方資本副總期間，同時出任基金銷售機構匯林保大法定代表人，嚴重違反從業人員管理規定。這場持續一年的「雙重身份」鬧劇，直至投資者因私募股權孖展糾紛找到南方基金索要吳言林，公司方發現其違規兼職行為。

　　其次，業務板塊也有煩惱。比如主動權益類產品表現不佳。

　　以明星產品南方阿爾法混合為例，自2021年1月11日發行以來，曾因名稱寓意超額收益而備受投資者青睞，首日募集金額高達79.19 億元。然天天基金網顯示，截至2025年7月4日，基金最新淨值僅0.5337元，4年間累虧46.63%。截至2025年3月31日，基金最新規模26.17億元。

　　再如2021年2月成立的南方興潤價值一年持有混合基金，是發行規模超百億的一年期封閉基金，2022年3月基金解封后，便遭遇17.34億份巨量贖回。天天基金網顯示，截至2025年7月4日，該基金最新淨值0.837元，成立累計虧損-16.30%。該基金經理史博曾任南方基金總裁助理兼首席執行官（權益）。

　　此外，2021年3月成立的南方醫藥創新同樣表現欠佳。天天基金網數據顯示，截至2025年7月2日，基金最新淨值0.6688元，成立累計虧損-33.12%。

　　從時間線看，2021年是南方基金權益類產品的重要截點，該年成立的權益基金表現普遍低迷，除了自身投研能力也與資本市場環境有關係，凸顯擇時發行這門必修課的重要性。

　　另一業務痛點，當屬迷你基金。2025年4月，南方集利18個月持有期債券基金連續30個工作日資產淨值低於5000萬元，成為年內第6只面臨清盤的產品。

　　天天基金網數據顯示，截至2025年6月，南方基金旗下超60只股票型基金規模低於5000萬元，佔比近四成，清盤風險凸顯。

　　行業分析師孫業文表示，清盤潮的根源在於「重發行輕維護」，規模化時代基金公司通過密集發行新產品來推廣業績，隨着浮動費率來臨，基金若忽視產品淨值管理、專業投研能力，將對業績造成不小影響，作為行業頭部，南方基金需對此引起警惕。

　　再者，關鍵較勁時刻，專業管理人才決定了單隻基金規模興衰，也影響破局解題成敗。

　　2025 年 3 月，港股「戰神」王士聰「清倉式卸任」6 只基金，其管理的南方恒生科技指數基金曾是行業標杆，而接任者中僅盛豪具備5年以上管理經驗，王士聰的離職導致相關產品規模出現不同程度的縮水。

　　越是形勢大好，越要居安思危。一番梳理可見，南方基金喜變牽絆兼具、仍在向上爬坡較勁的關鍵時刻。往期看，公司飽有自我革新、糾偏進化的韌性與魄力，接下來，如何查漏補缺、破局三重困題，在費率改革與市場波動的大潮中發揮更多頭部效應，南方基金仍在解析一張韌性成長考卷。

　　不遷怒，無貳過，奔赴一個全新價值征程。

責任編輯：楊紅卜