今日，市場全天震盪上行，個股漲少跌多。上證指數盤中一度上攻3500關口，遭遇阻力後回吐部分漲幅。截至收盤，上證指數收盤上漲11.17點，漲幅爲0.32%，報收3472.32點，成交額5672.41億元；深證成指收盤下跌25.82點，跌幅爲0.25%，報收10508.76點，成交額8613.16億元；創業板指收盤下跌7.86點，跌幅爲0.36%，報收2156.23點，成交額4204.54億元。

　　盤面上，遊戲、大金融、半導體設備、創新藥等板塊走勢強勢。此外，證券、煤炭等板塊亦盤中有所表現。有色、通信、機器人等板塊下跌。兩市共成交約1.45萬億，較前一交易日放量超千億。

　　回顧上週，大盤在三連陽後出現階段性回調。上週五，本公衆號中分享了“權重適當回調有望促進配置資金的再平衡，‘權重搭臺，題材唱戲’的平臺輪動行情值得期待”的市場觀點。而本週市場如期在短暫回踩起漲突破點後重回升勢，今日盤中則在多板塊共振上漲的帶動下一度逼近3500整數關口。板塊層面大金融等權重板塊強者恆強，各題材熱點板塊快速輪動。

　　技術面的角度看，“突破-回踩-拉昇”的三段式走勢已經明晰，雖然前高附近存在一定獲利盤迴吐壓力，市場籌碼重心上移，高位震盪偏強的格局料將延續。六月底以來，上證指數走出來較爲標準的“突破壓力-回踩確認-再次拉昇”的三段式走勢，體現了市場參與者對A股和中國經濟的中長期信心。着眼未來，雖然前高附近存在一定獲利盤迴吐壓力，但市場交易籌碼重心已經出現明顯抬升，下方各週期均線、交易缺口、關鍵點位等支撐衆多，高位震盪偏強的格局預計將會延續一段時間。而市場或將在籌碼充分還手、宏觀基本面共振後再次選擇向上。

　　基本面的角度看，中美關稅爭端的緩和疊加一系列“反內卷”政策的頒佈推進，中國經濟上空的“供需錯配”烏雲似乎出現了消散的跡象。今日，商務部新聞發言人表示，中美倫敦經貿會談後，雙方於近期確認了落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內瓦經貿會談成果的具體細節。相關企業已接到美國商務部通知，恢復了EDA軟件、乙烷、飛機發動機等產品對華出口。此外，7月3日中央財經委員會召開會議指出：依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落後產能有序退出。近期一系列行業內反“內卷”的政策文件也已陸續出臺。在外部需求釋放、內部供給約束的樂觀預期下，籠罩中國經濟較長時間的“供需烏雲”似乎已經出現了消散的跡象。而反映中國經濟中長期發展潛力的A股有望迎來“盈利+估值”的戴維斯雙擊時刻。

　　落到投資層面，“紅利+成長”的啞鈴型策略仍然值得推薦。中長期配置資金青睞的紅利板塊和中短期交易資金活躍的成長板塊均有望在經濟復甦和流動性寬鬆的週期中收益，值得投資者重點關注。具體而言，投資者可以關注與大金融板塊同屬紅利方向但近期欠漲的煤炭、消費等板塊，以及具有一定業績支撐且存在估值彈性的中小成長板塊，如半導體設備、智能汽車、創新藥等。

　　大金融板塊今日表現繼續亮眼，銀行、證券、保險板塊呈現出輪番上漲的態勢。金融ETF（510230）一度上漲超2%，截止收盤上漲約1.4%。證券ETF（512880）也盤中最高拉昇超1.8%。

　　對銀行板塊而言，高股息吸引力和公募權重再平衡等因素均對板塊走勢提供支撐。從長期角度看，雖然經過了較長時間的上漲，銀行（中信）指數（CI005021）當前股息率仍超過5%，位於近十年約70%分位數。較高的股息率使得銀行股對中長期配置型投資者更具吸引力，大量追求穩定收益的資金，如保險資金、養老基金等，紛紛流入銀行板塊，爲股價上漲提供了有力支撐。從短期角度看，過去幾年不少公募基金產品低配銀行股，業績偏移業績比較基準較多。2024年末主動基金的銀行持倉佔比不足4%，而滬深300指數中銀行板塊權重高達13.67%。在新考覈機制下，預計有一部分基金將增加銀行持倉，以縮小和業績基準的偏離度，從而階段性支撐銀行板塊走勢。

　　對證券板塊而言，通過併購重組打造航母級券商的政策基調提升了市場對行業的樂觀預期。自2024年來，行業內併購重組利好不斷。國泰君安和海通證券強強聯合打造航母級券商，浙商證券整合國都證券、國信證券收購萬和證券等案例不斷湧現，行業整合有助於改善競爭格局，提升頭部券商的市場競爭力與抗風險能力。6月6日，中國證監會覈准中央匯金投資有限責任公司成爲多家券商實際控制人的資格，進一步引發市場對金融行業整合浪潮的關注，提升了市場對證券板塊的估值預期。

　　對保險板塊而言，負債和資產兩端均出現了積極的變化，行業估值修復進程逐漸加速。負債端，防範化解利差損風險成爲近年監管核心關切，一系列舉措不斷推出。2025年1月，金監局公佈將預定利率與市場利率掛鉤的動態調整機制，每季度發佈研究值，有效控制了新增負債成本。資產端，權益市場的反彈和房地產風險的不斷化解均緩解了市場對保險行業資產質量的擔憂。此外，政策面鼓勵中長期資金入市，超預期放鬆權益配置上限均提升了行業的盈利和估值彈性空間。

　　綜合來看，大金融板塊進可攻退可守。一方面，作爲系統性安全重要一環的大金融板塊具有較強的安全邊際；另一方面，其順週期的特性也有望帶來一定的估值彈性。投資者可以通過金融ETF（510230）一鍵配置大金融板塊。同時，證券ETF（512880）的投資機會也值得投資者保持關注。

　　今日，遊戲ETF（516010）表現強勢，盤中最高上探3.66%，截止收盤上漲2.47%。同屬TMT板塊的軟件ETF（515230）也表現不俗，一度漲接近2%，最終收漲0.36%。而2024年9月24日以來，遊戲ETF相較滬深300指數也體現了更大的彈性，共計錄得超額收益超40%。究其原因，人工智能概念、政策邊際變化、市場流動性等因素均對行情演繹起到了一定的推波助瀾作用。

　　行業發展層面，國產遊戲“IP+品質”的雙輪發展路徑逐漸清晰，板塊情緒獲得提振。回顧2024年，《黑神話悟空》的大獲成功爲遊戲行業注入一針強心劑。擁有著名王者榮耀IP加持的《王者榮耀世界》在去年蘋果秋季發佈會上首次在移動端公開亮相。該遊戲是王者榮耀IP生態下的開放世界RPG遊戲，由騰訊天美工作室內部開放世界團隊研發，定位爲高品質3A遊戲，採用虛幻5引擎打造，支持光線追蹤及DLSS3技術，預計將登陸包括手機、PC、主機在內的多平臺。此外，網易雷火《冰汽時代：最後的家園》、雷霆的《森丘露營地》等獲批新遊均爲知名IP產品改編作品。隨着行業內“IP+品質”的發展路徑不斷清晰，業績確定性有望持續增強，板塊情緒或收到提振。

　　產業數據層面，版號發放頻率密集、節奏穩定，有望提振遊戲行業市場信心。2025年6月發放國產版號147款、進口版號11款，數量創今年新高。2025年以來，國產、進口版號已經實現每月穩定同步發放，截至6月，今年共計發放757款國產版號、55款進口版號，數量相較於2024年同期顯著增加，體現了政策層面對遊戲行業的支持，有望對行業未來預期形成支撐。

　　估值預期層面，生成式大模型或進一步推動行業“降本增效”和利潤釋放，疊加美聯儲降息週期，板塊估值有望從分子分母兩側獲得提升。從文本、圖像、聲音、視頻等素材生成，到3D場景建模渲染，AI正在重塑遊戲的創作方式。隨着大模型的不斷優化、改善，以及激烈競爭帶來的每單位Token價格的下降，爲AI應用普及打下了堅實基礎。而人工智能的加速落地，有望降低遊戲開發者的成本投入，從而增厚行業內公司利潤。此外，在美聯儲降息週期內，板塊估值的分母端亦存在一定的支撐。

　　綜合來看，遊戲板塊受到“版號發放常態化+AIGC驅動降本創新+美聯儲降息支撐行業估值”的多重利好催化，遊戲ETF（516010）或仍然存在一定的估值抬升空間。此外，影視板塊長期同樣受益於AIGC降本創新，後續若有優質爆款內容持續推出，影視ETF（516620）也值得投資者關注。但同時，投資者需要注意AIGC落地進度、業績兌現幅度不及預期等風險。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金

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責任編輯：楊紅卜