（本文由台灣《今周刊》雜誌提供，節選自7月3日出版的當期「老謝開講」專欄）
二○二五年已經流逝逾半，這半年來，世界經歷了美國總統川普對等關稅的重擊，在此之前也有中國開發出DeepSeek大型語言模型，造成輝達、台積電ADR重挫，一時之間，全世界都擔憂美國的AI發展是不是走到「史普尼克」時刻？到了六月，以色列對伊朗突襲，美國又用B2隱形轟炸機摧毀伊朗三座核子基地，世界又擔心是否引發伊朗報復，另外闢新戰場？
現在來結算一下，全球在這場川普驚嚇中的變化，首先是全球股市出現四個超級巨星。今年韓國Kospi指數從去年底的二三九九．四九漲到最高三一二二．六三點，在上半年創下近三○％的漲幅，成為全世界漲幅最大的市場。
過去幾年韓國在日本、台灣股市搶眼的表現下總是黯然失色。六月三日韓國大選，李在明以將近過半的得票當選韓國總統，六月四日，李在明宣誓就職，他的政見中首先揭櫫他要落實企業治理，減少對企業的管制，他希望在任內，韓國股市可以漲到五○○○點。李在明登高一呼，韓國股市聞訊大漲。這次韓國軍工股成為主力核心，韓華海洋、韓華航太、韓華系統都出現驚人漲幅。過去兩年，波蘭光是下給韓國軍工企業的訂單就逾兩百億美元，韓國也躋身成為世界第八大軍工出口大國。而今年年AI崛起，海力士（Hynix）在HBM超越三星，也讓海力士股價一飛沖天。再加上斗山集團在無人機電池、氫能及核能反應得到重大成果，斗山能源成為韓國第九大市值企業，韓國股市成為今年最亮眼的市場。
另一匹黑馬是以色列股市。理論上戰爭會帶來巨大破壞，股匯市通常會大跌；但這次以色列突襲伊朗，在美伊限核談判破裂後，以色列以導彈、無人機及情報戰精準打擊，在第一時間，以色列斬首伊朗逾二十位高階軍官、將領，同時斬首十餘位核武科學家，這是震驚中東的大事。
以色列對伊朗突擊，以色列股市次日開高，然後一路大漲，今年上半年以色列股市拉出二三．一％的漲幅，以色列股市在戰爭中節節走高；接着美國用B2隱形轟炸機襲擊納坦茲等三座核子基地。這兩記重拳下去，儘管伊朗揚言反擊，但伊朗從一九七九年何梅尼，到八九年哈米尼兩位神權集權領導者四十餘年治理下，國力已大不如前。過去這兩年，以色列殲滅哈瑪斯、也門胡塞組織，及黎巴嫩真主黨，伊朗的羽翼幾乎全斷；現在川普很有把握地要求以色列及伊朗停火，這個景象似乎也預告中東的和平走向最後一哩路，以色列股市大漲背後意義很重大。
第三個亮點市場是德國。過去大家有一個錯覺，認為歐洲除了精品，沒有重大主力產業，而且大家都認為歐洲正走向衰退，這從川普屢屢調侃歐洲可以看出端倪。但這次德國卻讓大家刮目相看，二四年最後一個交易日，德國DAX股市收在一九九○九．一四點，今年最高一度大漲到二四四七九．四二點，今年上半年收在二三九○九．六一點，德國股市在上半年拉出二○．○九％的漲幅，在全球主要市場名列前茅。
今年川普祭出對等關稅，最大目的是要讓美國減債，美國高達三十六兆美元的國債，並不是今天才發生，而是經歷幾十年，日積月累才形成。川普希望用關稅、Doge（政府效率部）精簡人力，及要求企業到美國投資來平緩債務。不過這些都是長期工程，不是短期間可以奏效，德國卻選擇走上與美國不同的道路。今年德國在梅爾茨總理上任後，取消了行之有年的「財政剎車」政策，德國今年設立特別基金五千億歐元，同時編列九五○億歐元的國防預算，目標在二○二九年達到一六二○億歐元，美國回頭強調財政紀律，德國卻走向財政鬆綁。
這次北約峯會達成協議，各國軍費支出在十年內逐步拉高到GDP（國內生產毛額）的五％，而這些年歐洲軍工產業興盛，去年意大利的列奧那多（Leonardo）和德國萊茵金屬才宣佈共同投資二三○億歐元研發坦克和步兵戰車。今年歐洲股市大漲，軍工股是主力，像英國的BAE股價漲幅驚人，法國的Thales、空中客車、達梭也有出色表現。在川普敲邊鼓下，各國必須自主防衛，國防預算大幅上升。今年韓國股市大漲也由軍工業領航，日本的三菱重工、IHI（石川島播磨）、川崎重工，在過去幾年都大漲好幾倍。
第四個黑馬在亞洲，且是過去幾年跌跌不休的香港。港股去年最後交易日收盤二○○五九．九五點，六月三十日收盤二四○七二．二八點，恒生指數今年上漲正好二○％，國企指數也上揚十九．一％。相對上半年深圳成分指數上漲○．四八％，上海A股上漲二．七六％，滬深三○○上漲○．○三％，港股的顯著上漲很值得探究。
今年DeepSeek問世改變了香港股市的命運，最具代表性的來自中國科技公司股價紛紛大漲，像小米從三十二．八大漲到六十一．四五港元，阿里巴巴從七十七．三五漲到一一二港元，雷軍的金山軟件、金山雲也大漲，再加上中國電動車帶來的威力，從比亞迪、吉利、小鵬、蔚來、理想、零跑都在這一段時間竄出，然後是衆多的生技公司以香港為籌資基地，例如藥明生物等，香港成了生技業的重要板塊。
今年美中角力加劇，中國似乎有意把香港培養成新的金融基地，香港本地財團式微，但是香港成了科技公司籌資重鎮，衆多大企業來港上市；今年從寧德時代到海天味業，相繼來香港掛牌，再加上泡泡瑪特帶來盲盒的狂熱，從去年以來的九．九五港元衝上二八三．四港元，這些有利因素撐起港股一片天，這是恒生指數大漲二○％，上海、深圳股市原地踏步的主要原因。
台股因川普對等關稅及台積電備受威脅，加上新台幣上半年驚天大升值，讓台股今年氣弱，加權指數今年小跌三．三八％，OTC大跌九．五七％，相較韓國大漲逾二八％，日本小漲一．四九％，台股今年休養生息，只能算是後段班。（完）
注:1.專欄作者老謝--謝金河，為《今周刊》發行人兼財訊文化事業首席執行官。
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