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（轉自：研報虎）
核心觀點
事件：根據中國航空發動機集團官網，張玉金已任中國航發董事長、黨組書記。
航發集團「一把手」任命落地，新一屆管理團隊成型。張玉金曾任中國航發「兩機」重大專項工程副總指揮，中國航發商發董事長、黨委書記，中國商用飛機有限責任公司黨委常委、副總經理等職，於2024年4月任中國兵器裝備集團有限公司總經理、黨組副書記；2025年2月重返中國航發任總經理、黨組副書記。中國航發專注航空發動機、輔助動力、燃氣輪機及傳動系統的研製維修，開展航空關鍵材料研發，其成果作為航空裝備「心臟」，直接決定軍民用飛機動力性能，全面配裝各類航空裝備，同時服務航天、船舶等領域，為裝備性能提升與自主可控提供核心支撐。該職位距離上任董事長卸任空缺了大約兩個月，張玉金本次任職意味着中國航發重新有了掌舵者，航發產業有望重回高增長軌道。
核心技術漸趨成熟，型號發展持續高投入對盈利的壓制即將結束。近5年航空發動機產業進步飛速：1)軍：能夠研製渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞等全譜系軍用航空發動機，已擺脫對進口發動機的依賴；2)民：深度參與國產商用發動機研製，長江系列發動機將實現民用航空發動機國產自主，同時低空經濟及通用航空市場重點發展AES100、AEP50/60E、AEP100系列、AEP500等渦軸、渦槳發動機。歷經多年鑽研，我國在航發材料、設計、工藝等核心技術上實現突破，24年珠海航展J35A、J-20S的首次公開亮相，離不開成熟國產動力系統的強有力支持，同時期待今年9月閱兵中國先進航空裝備再次贏得全球矚目。
維修、商發及燃氣輪機為航發板塊打開更為廣闊的發展空間。1)維修：在航空發動機的全生命周期內，每台發動機通常需要接受2-4次深度大修，維修成本佔比高達全壽命周期成本的50%。目前，國產航發已成功實現核心技術自主可控，但國內航空發動機維修市場仍處於萌芽期，伴隨國產發動機列裝，維修需求將迎來爆發式增長；2)商發：C919客機總訂單數已突破千架大關，標誌着國產商用航空正式邁入規模化發展階段，隨着長江系列發動機研製穩步推進，未來取得適航認證後，將打破國外技術壟斷，實現從設計、製造到交付的全鏈條自主可控，為國產商用航空產業鏈注入強勁增長動力；3)燃氣輪機：受益於全球基建復甦與AI算力需求激增，近年來燃氣輪機市場正經歷爆發式增長。國產燃氣輪機在效率、可靠性等關鍵指標上實現突破，廣泛應用於發電、電網調峯、油氣開採及艦船動力系統等領域，正逐步替代進口產品，市場滲透率持續提升。
投資建議與投資標的
航發集團「一把手」調整，航發產業有望重回高增長軌道，我們認為發動機板塊有望邁入全新發展階段，市場前景廣闊，建議關注以下細分領域標的：
航發集團旗下上市公司：航發動力(600893，未評級)、航發控制(000738，未評級)、航發科技(600391，未評級)、航材股份(688563，未評級)；
鍛件供應鏈：中航重機(600765，買入)、航宇科技(688239，未評級)、派克新材(605123，未評級)、航亞科技(688510，未評級)；
鑄件供應商：圖南股份(300855，未評級)、應流股份(603308，未評級)、萬澤股份(000534，未評級)；
材料供應商：西部超導(688122，買入)、上大股份(301522，未評級)、鋼研高納(300034，買入)、隆達股份(688231，未評級)、寶鈦股份(600456，未評級)。
風險提示
軍品訂單下放和收入確認進度不及預期；降價幅度具有不確定性等。