智通財經APP獲悉，在近期熱鬧的港股新股市場中，穎通控股(06883)以其"香水第一股"的獨特定位格外引人注目。當前穎通市盈率僅11倍，與莎莎國際(00178)22倍的估值相比存在巨大差距。考慮到中國香水市場的高速成長性和穎通的龍頭地位，這種估值差距有望快速收窄。儘管當前股價較發行價回調約三成，但這反而為價值投資者提供了難得的佈局機會。

作為中國第三大香水集團，穎通控股已成為國際品牌進入大中華市場的首選合作伙伴。這主要得益於其構建的完善渠道網絡——覆蓋全國400+個城市的8000+個銷售網點。對於國際品牌而言，自建渠道需要承擔高昂的商場租金等固定成本，而通過穎通成熟的渠道體系，可以顯著降低市場開拓的風險和成本。

穎通控股目前擁有72個國際知名香水及美妝品牌的授權，包括Hermès Beauty、Van Cleef & Arpels、Versace等頂級奢侈品牌。其中銷售主力品牌均達成長期合作協議甚至無限期合作，近期也與多個品牌達成10年期合約。

從財務方面來看， 2024年穎通控股實現股東應占溢利2.27億元，過去兩年保持超過14.5%的複合增長率，這一表現明顯優於國際同行。此外，公司毛利率在過去三年保持超過50%的高水平，通過有效的成本管控，淨利潤率持續保持行業領先地位。

在業務策略方面，公司近年來積極推進銷售多元化發展，成效顯著。香水業務的收入佔比已從2023年的88.5%優化至2025年的80.9%，同時護膚品和彩妝業務快速成長，佔比顯著提升，實現了56.1%的複合年增長率，成為新的業績增長點。

穎通的現金流狀況同樣健康穩健。截至2025年3月，公司經營活動現金流淨額達2.37億港元，期末現金餘額2.56億港元。在成功上市的加持下，集團現金流非常強勁以及，管理層承諾未來派息比率將不低於50%，且即將來到的中期業績也有望派息。

從行業角度看，目前中國香水市場本身正處於高速發展階段，穎通在市場上已有上千款香水單品，價格帶從幾百元到幾千元不等，全面覆蓋了不同消費層次的需求。無論是經濟型消費者還是高端客群，都能在穎通的產品矩陣中找到合適的選擇。同時，多元化的香型設計和應用場景進一步強化了公司的市場競爭力，所以即便偶有品牌退出，對公司整體業務的影響也相當有限。