海通國際研報指出，華利集團是全球領先的運動鞋ODM製造龍頭，依託優質的核心品牌客戶與穩健的全球產能佈局，持續鞏固其在行業內的領先地位。業績有望持續向上，估值具修復空間。2024年，公司在老客戶訂單穩定與Adidas等新客戶放量帶動下，出貨量按年增長17.5%，ASP（每雙平均售價）按年提升約1.5%，實現量價齊升，推動營收按年增長19.4%，為全年盈利增長提供有力支撐。展望未來，伴隨行業去庫周期結束以及多地產能持續投放，盈利動能充足。估值方面，儘管越南關稅等外部不確定性仍存，當前估值已基本反映市場悲觀預期，若政策邊際改善，公司有望迎來估值修復。首次覆蓋給予華利集團「優於大市」評級，給予2025年18XPE（對應近三年均值水平），目標價60.9元，對應18.3%的上行空間。