行業分析顯示，豐田集團正加速減持交叉持股股份。此舉既回應市場對資本效率的要求，也爲公司電動化轉型籌措資金。

根據對豐田集團旗下豐田汽車、電裝、愛信及豐田通商等9家企業的證券報告分析，日經新聞對豐田集團投資組合變化進行了測算。在截至今年3月的財年中，該集團合計拋售1.21萬億日元（約合83億美元）股票，較上一財年同期的8,370億日元增長約50%。同期，上述公司共減持了70只不同股票，目前持股企業數量降至153家，較兩年前減少近一半。

圖片來源：豐田汽車

其中，電裝表現尤爲突出，共拋售了4,385億日元的股票，是前一年的3.5倍。該公司完全剝離了其持有的愛信和捷太格特等集團內企業的股份。儘管電裝曾購入羅姆等公司的股票以強化在 半導體 領域的佈局，但已出售此前投資的5家上市公司的全部交叉持股。

豐田汽車出售了6,433億日元的股票，同比近乎翻倍。其交叉持股的減持範圍不僅限於集團內企業，還包括清倉三井住友金融集團股票、減持電信公司KDDI的股份。

根據豐田上週發佈的證券報告，截至今年3月底，該公司對34家上市公司的交叉持股規模爲2.95萬億日元，較一年前的數額減少16%，持股企業數量減少6家。

豐田集團旗下許多企業最初都起源於豐田自動織機公司（Toyota Industries），並且長期維持着交叉持股的集團架構。當前，該集團正推進重組，包括通過要約收購將豐田自動織機公司私有化。參與收購要約的企業正在出售所持全部的豐田自動織機股份。

根據重組方案，電裝公司將不再投資任何集團內的零部件製造商，而愛信僅會保留捷太格特作爲集團內的零部件企業。

豐田集團解除交叉持股的舉措將對日本其他企業產生重大影響。截至2024年3 月底，豐田汽車的交叉持股規模在日本上市公司中排名第五，在非金融領域居首。

日本企業此番調整部分原因是爲應對日趨嚴格的市場監管壓力。2023年3月，東京證券交易所鼓勵上市公司關注資本成本與股價，促使許多企業將市淨率目標定爲1或更高。長期以來，交叉持股一直受到機構投資者的批評，他們認爲這是管理層規避市場監督的一種形式。

如今，企業面臨的挑戰是如何高效地將拋售交叉持股所得的資金進行投資。豐田已設定20%的股本回報率目標，表明其正轉向提升自動駕駛、零部件供應等售後業務的盈利能力。

野村資本市場研究所的數據顯示，日本上市公司的交叉持股比例已降至1990年水平的約五分之一。資深分析師西山健吾（Kengo Nishiyama）表示，交叉持股這一做法“已接近尾聲”。

交叉持股曾是企業穩定的來源，而如今企業必須尋找新的投資者。隨着激進投資者的崛起，企業亟需建立以中長期增長爲導向的股東陣營。