（轉自：中國金融信息中心）
CFIC導讀
◆業內人士認為，隨着更多優質企業進入上市審核通道，資本市場服務實體經濟的功能將進一步增強。疊加港股IPO市場保持高申報數量，預計券商投行業務整體保持較好修復態勢。
原標題：券商IPO業務，半年排位「放榜」
2025年上半年，A股IPO受理市場迎來顯著變化。滬深北交易所1至6月累計受理177家企業的IPO申請，受理數量已超去年全年。37家保薦機構承擔了這177家企業的保薦業務。其中，國泰海通以26家保薦量位居榜首，國聯民生以「黑馬」之姿殺入五強。老牌勁旅與合併後新勢力的博弈，正重塑IPO保薦市場格局。
展望下半年，業內人士認為，隨着更多優質企業進入上市審核通道，資本市場服務實體經濟的功能將進一步增強。疊加港股IPO市場保持高申報數量，預計券商投行業務整體保持較好修復態勢。
在2025年上半年保薦機構IPO受理數量排名中，完成合併的國泰海通以26家保薦量超越中信證券（22家），位居榜首。中信建投以14家緊隨其後，中金公司以10家位列第四，而國聯民生與華泰聯合併列第五，各有9家保薦量，成為本次排名中的一匹黑馬。這6家券商保薦量合計佔比超50%，市場集中度居高不下。
其中，國泰海通與國聯民生均憑藉合併實現了業務協同與排名躍升。國泰海通在合併之後，資源得到了有效整合，協同效應顯著。在投行業務上，公司充分發揮合併雙方的優勢，在客戶資源拓展、項目執行能力等方面都有了質的提升，這也使得其在IPO保薦市場中脫穎而出。
國聯民生能夠殺入五強，得益於雙方整合後業務優勢互補。國聯證券在財富管理、基金投顧、資產證券化等方面具有優勢，而民生證券則在投資銀行、研究銷售、股權投資業務等方面擁有特色。合併後的國聯民生迅速增強了投行實力，拓展了客戶羣體資源。自整合完成後，國聯民生積極推動業務協同，為企業提供更加全面、專業的金融服務，在市場中逐漸嶄露頭角。
IPO發行項目孖展雙增長 板塊差異造就競爭新局
從IPO發行來看，2025年上半年，A股IPO市場在穩健中釋放活力。數據顯示，按發行日統計，上半年IPO項目數量總計48家，較去年同期增加5家；孖展規模達380.02億元，按年增長25.53%。
在承銷金額競爭中，中信建投以84.31億元拔得頭籌；國泰海通以47.97億元緊隨其後；華泰證券以31.86億元躋身前三。承銷數量維度，國泰海通以7家位居榜首；中信證券以6家位列第二；申萬宏源以5家躋身第三。
分板塊來看，科創板領域，國泰海通以26.37億元的承銷金額獨佔鰲頭，在硬科技企業保薦上持續鞏固領先地位；中信證券與中金公司分別以17.16億元和8.96億元位列第二、第三，憑藉其豐富的資本市場運作經驗，助力科創企業登陸資本市場。創業板賽道，國泰海通以21.60億元再次奪魁，申萬宏源以16.08億元緊隨其後，國聯民生作為新晉「黑馬」以14.02億元躍居第三。北交所市場，華泰證券以11.69億元的承銷金額領跑，深度挖掘專精特新企業價值；申萬宏源與東興證券分別以2.72億元和2.30億元位列第二、第三，在服務中小企業上市中持續深耕。
A股、港股協同發力 下半年投行業務有望持續修復
展望下半年，隨着科創板、創業板改革措施的持續推進，以及北交所制度的不斷完善，IPO市場有望保持活躍。港股上市浪潮的開啓，也為券商投行業務持續貢獻增量。
南開大學金融發展研究院院長田利輝稱，下半年A股IPO市場將延續「量穩質升」趨勢，主要基於三大判斷：其一，註冊制改革深化將釋放更多制度紅利；其二，企業受理進入審核密集期，帶動市場活躍度；其三，隨着「專精特新」企業加速對接資本市場，北交所全年受理量有望顯著增加。
港股大熱之下，IPO受理情況也較為可觀。廣發證券首席分析師陳福表示，A股公司的港股發行上市潮預計自2025年下半年更加顯著。統計2023年至2025年5月港股IPO保薦人的競爭格局，中資券商地位明顯提升，中金、華泰、中信、國泰海通市佔率居前。港股上市浪潮將直接貢獻港股上市費用，高港股敞口、高港股投行收益的一流投行有望獲益。
國泰海通證券分析師劉欣琦稱，邊際上看，A股股權孖展節奏邊際上有所改善，港股持續活躍、按年提振顯著，企業客戶資源、專業服務能力以及跨境服務能力更具優勢的頭部券商有望在投行業務生態演進的過程中繼續維持領先地位。隨着孖展端改革不斷落地，預計服務新質生產力和提升併購重組服務能力有望成為投行業務重要方向。
本文來源：上海證券報
作者：徐蔚
微信編輯：朱家瑤
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