智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，磁約束是實現可控核聚變工程化的有效路徑，其中高溫超導(HTS)託卡馬克技術路線將顯著提升磁體系統價值量。核聚變產業2024-2030年複合增速預計達59.3%，高溫超導材料在磁體應用領域市場份額佔比達49.3%。建議關注高溫超導磁體和帶材相關企業，包括西部超導(688122.SH)、上海超導等國內龍頭企業，以及國際領先的ASG Super conductors等公司。

國聯民生證券主要觀點如下：

磁約束是實現可控核聚變工程化的有效路徑

實現可控核聚變約束有三種途徑，即磁約束、引力約束、慣性約束，磁約束是實現可控核聚變的有效路徑。目前磁約束方案裝置類型主要有磁鏡、仿星器、託卡馬克，託卡馬克實驗參數明顯、技術路線清晰、規模化工程可行性高。磁體是託卡馬克核心裝置之一，託卡馬克線圈結構主要包含環向場線圈(TF)、中心螺線管(CS)、極向場線圈(PF)、校正線圈(CC)。

從銅基到高溫超導材料，託卡馬克裝置不斷升級

磁約束聚變裝置，磁場越高約束約強，聚變功率與磁場強度的四次方成正比，要實現強磁場需要超導技術，超導材料具有零電阻效應，能承載電流密度更高，實現更強磁場。早期託卡馬克使用銅基磁體，主要爲無氧銅(OFC)材料如TFTR、JET裝置。1970年代末期，隨着材料突破，低溫超導(LTS)項目陸續推出，如T-7、EAST、ITER項目。高溫超導(HTS)爲未來趨勢，REBCO材料具有更高的臨界溫度和熱穩定性，ST25證實了高溫超導託卡馬克裝置可行性，SPARC項目準備建成高溫超導託卡馬克。

低溫超導已商用，高溫超導是趨勢

超導材料具有零電阻、完全抗磁性、量子隧穿效應三大基本特性，可以實現大電流輸運、產生強磁場。依據臨界溫度不同將超導材料分爲低溫超導、高溫超導，低溫超導代表材料主要爲鈮合金材料如NbTi和Nb₃Sn，高溫超導代表材料主要是BSCCO和REBCO。高溫超導應用領域多樣，高溫超導材料其應用領域市場份額佔比最高的爲磁體49.3%，其中磁體主要應用於可控核聚變佔比38%。

高溫超導託卡馬克中磁體價值量提升

高溫超導託卡馬克具備臨界溫度提升、裝置緊湊化、小型化、高場強等優勢，單項目成本不同，低溫託卡馬克以ITER項目來看磁體系統佔比28%，高溫託卡馬克以ARC項目爲例，磁體系統成本爲46%，從低溫到高溫磁體成本佔比明顯提升，價值量更大。核聚變產業提速，單臺託卡馬克對高溫超導材料需求幾千公里到幾萬公里，行業需求量明顯提升，2024-2030年複合增速預計爲59.3%。

關注磁體和超導帶材公司

高溫超導託卡馬克技術路線需要高溫超導磁體和帶材，目前主流技術包括低溫超導材料(NbTi/Nb₃Sn)和高溫超導材料(REBCO/Bi-2212)，低溫超導磁體公司國外主要有ASG Super conductors、SIGMAPHI等，國內主要爲西部超導等，高溫超導帶材公司國外主要有FFJ、古河電工等公司，國內主要有上海超導、蘇州新材料研究所等。

風險提示：核聚變項目審批招標進度不及預期;核聚變科研路線研發進度不及預期;超導材料市場競爭風險。