在流動性較為充裕，同時風險偏好有所改善的市場環境下，高彈性的小盤股往往是香餑餑。

這句話在今年上半年的A股市場裏得到應驗，以中證1000、中證2000為代表的中小盤指數領跑市場。

其中，中證2000指數年內漲幅達到了15.24%，中證1000次之，也漲近7%，兩個指數表現顯著超越滬深300等主流寬基。

這波小盤股行情，是中國科技資產價值重估、政策紅利釋放、流動性環境寬鬆以及市場風格轉換等多重因素的合力造就。

今天科技股再次易邊發力，果鏈、PCB、創新藥集體暴漲，發生了啥？

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重磅信號

下半年，交易進行到第三天，滬指盤中小幅跳水後拉升，創業板指震盪走高。截至收盤，上證指數收漲0.18%，創業板指漲1.9%

板塊方面，創新藥概念股再度活躍，消費電子概念股強勢走高，電子元器件板塊多股漲停，高速銅連接、固態電池、商業航天題材漲幅居前。煤炭、深海科技、核電、光刻機板塊調整。

創新藥概念股再度活躍，神州細胞漲近20%，微芯生物、長春高新、華海藥業升逾8%。

消息面上，近日國家醫保局、國家衛生健康委聯合印發《支持創新藥高質量發展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》），提出5方面16條措施，強調對創新藥研發、准入、入院使用和多元支付進行全鏈條支持。

消費電子板塊大幅反彈，工業富聯漲近10%，歌爾股份、立訊精密、領益智造等漲幅居前，與蘋果概念有關的個股表現都很強勢。

消息面上，蘋果的摺疊iPhone已於6月進入P1原型開發階段，後續會有P2和P3階段，每個原型階段通常持續大約兩個月。預計2025年底有機會走完Prototype的開發流程，2026年下半年有望上市。

電力設備板塊午前拉升，吉鑫科技、億晶光電、亞瑪頓集體漲停，寧德時代漲近4%。

據寧德時代官微7月2日消息，近日，由寧德時代子公司普勤時代（CBL）、印尼國有礦業公司ANTAM與印尼電池公司IBC組成聯合體共同投資建設的印尼鎳資源和電池產業鏈項目，在印度尼西亞舉行奠基儀式。項目未來總投資額近60億美元，規劃年產電池可支持20萬～30萬輛電動汽車，並將進一步拓展至儲能領域。

此外，半年報業績預告正式拉開帷幕，昨夜發布公告，且利潤大幅增長的宗申動力、國脈科技、美諾華今天大漲。

截至7月3日，已有31家上市公司披露半年度業績預告，其中12家預增，9家略增，4家續盈，2家扭虧，合計27家公司報喜，其中7家淨利潤增幅超過100%。

更重磅的信號出現了！

據外媒報道，美國政府撤銷了乙烷對華出口的限制性要求，已經有8艘船隻駛往中國；同時，根據德國西門子股份公司收到美國政府通知，美國將取消對中國芯片設計軟件的出口限制，目前已經恢復中國客戶對軟件和技術的全面訪問。

放寬限制信號的出現意味着一個潛在的貿易戰緩和利好，因此今天活躍度比較高的，是與出口貿易鏈相關性比較高的板塊，譬如果鏈、PCB，鋰電池，光伏。

上半年，外部貿易環境的變化，對市場風險偏好影響頗大。印象最深刻的就是4月7號那天的大跌，但隨着中美深入談判取得進展，貿易戰緩和逐漸定價到股票市場裏。

可見，外部環境的穩定，是科技股繼續保持活躍的基礎條件，譬如中證2000，現在能回到4月7號以前，甚至3月份高點位置的資產並不多見。

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小盤股指數強勢迴歸

2025年上半年的行情已經收官，短短的半年時間，中國乃至全球的資本市場，都經歷了非常大的起伏，年初的中國資產重估、美股的高位回落，以及4月份的關稅，行情猶如過山車一般。

不過，在總結上半年的行情時，有一個非常值得關注的地方，那就是文章開頭那張圖，中證1000指數累計上漲6.69%，中證2000指數漲幅達15.24%，顯著跑贏同期上證、滬深300和創業板。

一些跟蹤兩大指數的指數增強產品表現更為突出。

如中證2000增強ETF(159552)，上半年收益率達29.16%，在寬基ETF中漲幅居首；1000ETF增強(159680)同期收益率達14.45%。

這可能是2025年上半年，A股市場最鮮明的結構性特徵。單就指數的彈性而言，這種結構性特徵集中表現為「大弱小強」。

從時間維度看，這輪中小市值行情始於2024年四季度，在2025年一季度加速上行，二季度雖經歷短暫震盪但整體保持上升趨勢。

特別值得注意的是，3月至4月期間，中證2000指數曾連續6周收陽，創下近三年來的最佳連漲紀錄。5月下旬，中證2000指數成分股佔滬深兩市成交額比例一度升至33.37%，創2020年以來的歷史新高，顯示出市場對小盤科技股的關注要明顯多過大盤股。

成交量的變化也印證了市場熱點的轉移。

上半年中證1000指數成分股日均成交額達到5800億元，較2024年下半年增長35%；中證2000指數成分股日均成交額4200億元，增幅高達48%。與此形成鮮明對比的是，上證50成分股日均成交額同期下降約12%，資金"由大向小"的流動趨勢十分明顯。

中證1000、中證2000的行情並非偶然，而是中國科技資產價值重估、政策紅利釋放、流動性環境寬鬆以及市場風格轉換等多重因素共同作用的結果。

最為核心的驅動因素，是科技資產重估。

這一進程以DeepSeek的突破性進展為標誌性事件——這家中國AI公司以600萬美元的訓練成本實現了6710億參數模型的突破，打破了「算力霸權」的神話。

高盛測算顯示，DeepSeek的技術溢出效應或提升中國科技股公允價值15%-20%，驅動超2000億美元外資流入。這種從"跟隨者"到"規則制定者"的轉變，徹底改變了國際資本對中國科技企業的認知框架。

這種重估不僅限於個別明星企業，而是系統性影響了中小市值科技股的估值體系，市場開始更加關注企業的技術創新能力、市場前景以及產業鏈地位，而非傳統的市盈率模型。

以中證2000指數為例，其成分股中含有468家專精特新企業，數量佔比超23%，權重佔比超22%，這些企業正受益於價值重估帶來的估值提升。

03

展望

先說結論，下半年，中國的科技重估行情有望得到延續。

借用中信證券首席策略分析師秦培景的觀點，中國科技資產重估仍然處於早期，預計未來將沿着"技術突破兌現—政策乘數釋放—產業鏈價值重塑"的三重路徑展開。

從最新的估值上看，中證1000指數市盈率(TTM)為38倍，處於歷史53%分位，中證2000指數為133倍，處於歷史的相對高位，短期可能會存在調整的機會，但拉長時間看，中證1000和2000指數中包含大量在特定細分市場佔據領先地位的公司，這些企業業績如果能夠維持高增長，是可以快速消化估值的。

流動性方面，隨着聯儲局對於降息立場軟化，寬鬆環境有可能比預期更快出現。

當然了，保持風險意識與組合平衡，也很重要。因為中小市值股票具有較高彈性，但波動也更大，投資者需要根據自身風險承受能力合理配置，避免過度集中，另外，也可以考慮一些攻守兼備的投資工具，有兩隻ETF上半年表現很不錯。

中證2000增強ETF(159552)以29.16%的收益率成為上半年寬基ETF冠軍，半年超額收益率13.92%；近一年淨值增長67%，爆發力驚人。

1000ETF增強(159680)上半年收益率達14.45%，半年超額收益率7.46%；近一年淨值增長43%，位居同類指數前列。

資金也在借道ETF流入中小盤成長指數。截至7月2日，中證2000增強ETF(159552)近5日吸金3023萬元，年內規模增長約595%，創歷史新高；1000ETF增強(159680)近5日吸金5349萬元，年內規模增長約165%，創歷史新高。

指數增強型ETF在獲取指數beta的同時，進一步追求超額alpha。值得一提的是，中證2000增強ETF、1000ETF增強自成立以來，過去每個季度均有超額；其中，中證2000增強ETF(159552)成立以來超額收益29.35%，年化27.83%；1000ETF增強(159680)成立以來超額收益33.48 %，年化12.02%。

衆所周知，寬基指數大都beta不佳，但可以通過量化策略做出高Alpha。

這兩隻有超額收益的寬基ETF均來自量化大廠——招商基金。

據了解，招商基金招商旗下指增類基金採用多因子模型選股與組合優化的策略框架，因子類型涵蓋傳統的基本面、技術面與前沿的機器學習因子等。

此外，招商中證2000指數增強(A:019918,C:019919)，招商1000ETF指數增強(A:004194,C:004195)為場外投資者佈局中小盤風格的寬基提供了工具。

若能準確把握這一趨勢，同時做好風險管理，有望在接下來的市場中獲得更多回報。（全文完）