邁威爾科技2025年AI基礎設施網絡研討會摘要：研發投入進一步提升

華興證券

2025/07/03

美滿電子預計公司有望充分受益於美國雲服務廠商資本開支增長。公司持續在先進製程研發上進行投入。維持"買入"評級，目標價110.42 美元。美滿電子於2025 年6 月舉辦 2025 年AI 基礎設施網絡研討會。會議上CEO Matt Murphy表示：1）美國雲服務廠商資本開支持續增長為美滿電子提供了發展空間，其中美國四大雲服務商資本開支2024 年增長至2,000 億美元，公司預計2025 年有望...

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Murphy表示：1）美國雲服務廠商資本開支持續增長為美滿電子提供了發展空間，其中美國四大雲服務商資本開支2024 年增長至2,000 億美元，公司預計2025 年有望突破3,000 億美元；2）公司在先進製程和封裝技術領域研發投入佔比較高，目前實現3nm/5nm 工藝量產；3）訂單方面，公司中標的項目中包括18 個處於開發和生產階段的芯片項目，公司預計其中一部分項目有望在2027 財年貢獻收入。研發投入持續加碼夯實技術優勢。美滿電子CEO Matt Murphy 在本次網絡研討會表示，公司已實現3nm/5nm 工藝量產並實現2nm 測試芯片流片， 並在埃米級工藝節點（A16/A14）研發中取得突破。美滿電子CDO Sandeep Bharathi 介紹，公司擁有行業內最全面的模擬混合信號IP 組合，包括從56G 到400G 多代SerDes 技術、具有專有die-todie接口定製HBM 解決方案，以及完整的硅光子技術佈局；其中硅光子產品已實現400G量產，800G 進入樣品階段，1.6Tbps 正在開發中。產能佈局優化保障交付能力。根據美滿電子2025 年AI 基礎設施網絡研討會，公司通過與供應商簽訂延續至2028 年的技術路線配套協議，使美滿電子能夠滿足當前客户的生產需求。CEO Matt Murphy 表示，在750 億美元的定製芯片潛在市場當中，XPU 市場規模約400 億美元，XPU Attach（配套組件）達150 億美元。XPU Attach 產品由於更高IP 含量和專業特性，公司預計該業務有望貢獻更高的利潤率。隨着美滿電子多個重要項目在2027年進入量產，公司預計收入增長將顯著加速。我們認為雖然持續的研發投入可能影響公司短期利潤表現，但技術領先優勢有望助力提升長期競爭力。維持\"買入\"評級，目標價110.42 美元。我們的估值基於公司在數據中心定製芯片市場的領先地位和增長潛力，並且我們看好公司2025-2026 年的收入和利潤增長潛力。風險提示：半導體行業周期波動可能影響資本開支節奏；先進製程研發進度存在不確定性；行業競爭加劇可能導致定價壓力上升。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}