智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，隨着鋁鏈及鋁加工品庫存的持續去化，原鋁價格有望維持上漲，龍頭公司或展現更高的利潤彈性;電力成本方面，市場對今年動力煤價格下行帶來的成本優化已有預期，當前板塊整體股息率對比其他紅利類資產仍具備較強的吸引力，建議關注中國宏橋(01378)。

東方證券主要觀點如下：

短期需求側無優，中期投資更關注供給側邏輯

庫存作爲供需平衡的結果，在供給存在明顯約束的電解鋁行業，可以作爲下游需求較好的間接觀察指標。今年以來無論是鋁鏈社會庫存，還是鋁加工下游細分品種的庫存，均處於持續去化態勢，當前部分品種庫存已降至歷史最低水平，逐漸打消了投資者對需求的擔心。對於電解鋁板塊，由於鋁材本身優秀的性質及良好的性價比，在工業領域應用廣泛，各下游細分領域需求此消彼長，因此該行認爲電解鋁整體需求風險較小。相反，從產業投資的角度，中期來看電解鋁板塊的供給側邏輯更爲重要。

供給側邏輯：長期穩定低成本的電力供給，是國內外電解鋁產業的硬約束

大量能源消耗是電解鋁產業的必備條件，且需同時滿足長期、穩定、低成本三大約束。雖然近兩年海外能源成本處於階段性低位，但未來或有較大的上行風險;特定區域或可以階段性滿足電力的低成本要求，但存在穩定性不足的問題。綜合來看，雖然近兩年海外陸續有電解鋁項目建設規劃，但該行認爲長期穩定低成本的電力供給，是國內外電解鋁產業的硬約束，中期來看電解鋁行業有望保持良好的供需格局。

盈利與分紅：供需格局保障持續穩定盈利，穩定分紅線就真正紅利資產

綜合電解鋁板塊自身及產業鏈上下游各環節中期供給與需求格局，該行認爲未來行業盈利的穩定性有望持續增強。另一方面，隨着電解鋁行業內部資本開支的持續下降，上市公司穩定的盈利有望帶來資產負債表的持續改善，最終或體現爲分紅回購的持續增長。該行根據當前電解鋁及氧化鋁價格測算，主要上市公司股息率有望接近6%。該行認爲在中期供需格局的保障下，電解鋁行業有望成爲穩定分紅的真正紅利資產，建議積極關注中國宏橋(01378)投資機會。

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