隨着美債市場6月的大幅反彈，令其錄得了五年來最佳的上半年表現，近期迅速建立大量美國國債多頭頭寸的債券交易員們，眼下正寄希望於週四的美國非農就業報告能爲市場的反彈提供更多空間。

與過往每月首個週五的非農發佈日不同的是，這一次由於美國獨立日假期的影響，非農將提前至週四(7月3日)就出爐。而這份備受矚目的6月非農就業報告也正成爲債券多頭面臨的下一個主要風險事件。

在下半年的首個交易日，美債多頭隔夜其實已經經歷了一次小小的挫折——當天公佈的職位空缺和勞動力流動調查(JOLTS)報告顯示，5月份職位空缺意外大幅增加——這是勞動力市場強勁的跡象，一度引發了美債市場的拋售行情。

週二發佈的JOLTS報告顯示，5月JOLTs職位空缺數錄得777萬個，意外上升至了去年11月以來的最高水平，預期爲730萬個，前值爲740萬個。經濟學家原本預計，在4月份意外反彈後，5月職位空缺數將有所減少，但事實卻是，它們連續第二個月出現了上升。

JOLTS報告其實在一定程度上支持了美聯儲主席鮑威爾當天的發言。鮑威爾週二在歐洲央行舉辦的年度論壇上重申了計劃在降息前“等待並進一步瞭解”關稅對通脹的影響。他還指出，美國經濟仍處於相當好的狀態。

而當被問及7月降息是否爲時過早時，鮑威爾回應說他“真的無法確定”，並表示“一切取決於數據”。美債收益率最初在鮑威爾講話後有所回落，但隨着JOLTS報告公佈，收益率再次回升。

截至週二紐約時段尾盤，各期限美債收益率多數上漲，其中2年期美債收益率漲4.71個基點報3.764%，5年期美債收益率漲3.28個基點報3.825%，10年期美債收益率漲1.17個基點報4.234%，30年期美債收益率跌1.49個基點報4.757%。

Reams Asset Management高級固定收益分析師Antonina Tarassiouk表示，“美國硬數據近來一直顯現出韌性，而且JOLTS數據很穩健。當你看着強勁的數據並且想評估未來的影響時，其實很難做出決定。”

“所以從我的立場來看，美聯儲有點被束住了手腳，但我認爲他們會在未來幾個月內看到情況更加明朗，這需要時間。鮑威爾非常明確地表示，他並不反對降息，但他需要看到更多證據才能真正行動，”Tarassiouk指出。

擁擠多頭倉位靜候數據洗禮

從倉位情況來看，在本週備受矚目的非農數據發佈之前，美債多頭倉位正處於持續積累的狀態之下。

花旗策略師David Bieber在一份報告中稱，美國國債的多頭頭寸持續建立。他補充道，在過去一週建立看漲頭寸後，戰術性倉位現在正“處於高度單邊延伸的狀態”。

這可以從美國國債期貨的持倉中看出來。芝加哥商品交易所(CME)的未平倉合約數據顯示，交易員在近期債券市場上漲過程中持續加倉，新建立的多頭頭寸推動了近期收益率的下行。

在美國10年期國債期貨合約中，未平倉合約(交易員持有的新頭寸數量)在10年期國債收益率從高於4.4%的水平跌至週二4.185%低點的這段時間裏大幅攀升。在兩年期國債期貨中，未平倉合約數量同樣已連續10個交易日增加。

美國國債期貨市場的看漲勢頭也在期權市場上演。週一，有高達3200萬美元的權利金花費在一個押注10年期國債進一步上漲的期權上。

但與此同時，美債市場中單邊做多頭寸的集中，也使得價格走勢容易受到潛在的獲利了結風險的影響——因爲如果美國勞動力市場狀況不足以證明美聯儲最早在7月末降息的合理性，交易員可能會尋求平倉。

Threadneedle投資公司全球利率策略師Ed Al-Hussainy表示：“交易員在短端債券上有點偏多，在最近鮑曼和沃勒的講話(呼籲7月降息)之後，市場對7月降息的預期概率已升至約爲20%，風險在於，如果就業數據意外上行——比如非農就業數據接近20萬人——那麼這個預期就會降至零”。

因此，當前市場上其實也仍存在對潛在更高收益率水平的對沖需求。週二國債市場的一項操作顯示，有交易員試圖對沖10年期美債收益率在週四收盤前回升至約4.3%的風險。

目前，根據業內媒體對機構經濟學家的調查預估中值顯示，預計6月份新增非農就業人數將較前月放緩至11萬人，失業率則可能將升至4.3%，薪資增速預計也將環比小幅放緩。