2025年上半年，科技股再度成為市場焦點。

納斯達克100指數在經歷年初25%的峯谷回調後，以驚人的37%反彈強勢收復失地，進入下半年時已連續6天上漲，進入超買區域。

高盛TMT部門負責人Peter Callahan在其最新報告中指出，AI熱潮正重新主導市場，如今的勢頭讓人聯想起2024年夏季的巔峯狂熱。

Callahan表示，納斯達克100指數雖然在2025年上半年僅上漲7%，但核心AI股如英偉達、Meta和微軟仍表現出色。

Callahan同時表示，儘管市場情緒高漲，且沒有明顯的短期負面催化劑，但超買狀態和季節性波動可能在第三季度帶來挑戰。

AI熱潮助推科技股走高，英偉達、微軟、Meta等領漲

高盛報告指出，AI熱潮是科技股表現亮眼的主要推手，AMD等AI概念股在盤前交易中頻頻上漲2%-3%，説明投資者對AI驅動的增長預期重新燃起熱情。

其中，數據中心基礎設施和半導體AI相關股票的表現尤為突出，並且科技巨頭個股之間還出現顯著分化。

報告顯示，英偉達、微軟、Meta等領漲股票較蘋果、亞馬遜、谷歌等落後股票領先約20個百分點。

Callahan指出，市場對落後者的“逆轉”預期並不強烈，投資者情緒仍偏向於“乾淨、受歡迎且有效”的股票，如微軟和英偉達，而對亞馬遜和谷歌的看漲信心不足。

此外，市場普遍預期美聯儲降息將利好週期性股票，標普二季度盈利預期可能是未來三年內的最低點（年同比僅增長4%），這也為科技股提供了相對寬鬆的環境。

Callahan提到，市場近期呈現“逢低買入”模式，自4月低點以來，納斯達克100指數僅出現三次1%以上的單日回調，顯示出強勁買盤支撐。

估值水平仍屬合理區間，但超買風險顯現

報告顯示，儘管樂觀情緒主導市場，但納指目前僅較年初上漲約7%，遠期市盈率約28倍，基本符合5年平均水平，明顯低於此前30倍以上的峯值。

看漲者認為，降息、生成式AI帶來的"效率提升"以及放鬆監管等因素仍有望推動市場上漲。

不過，技術指標顯示納斯達克100指數已進入超買區域。

報告顯示，納斯達克100指數的14日相對強弱指數(RSI)約為73，為2024年7月以來最高水平。

Callahan警告，這種狀態與一年前的市場“巔峯”感覺相似，可能導致7月季節性波動的提前顯現。

此外，美國股市已連續8周錄得淨買入，但納斯達克100的年內漲幅僅為7%，且約25%的成分股表現為負，顯示出市場廣度隱患。

下半年的關鍵看點

進入2025年下半年，科技股和AI相關事件將成為市場焦點。

報告表示，除季度財報外，投資者需關注數據中心基礎設施和半導體AI領域的動態。

Callahan指出，儘管市場情緒高漲，潛在風險如關稅、地緣政治和市場廣度問題雖屬“已知”，仍需密切監控。