7月7日，「妖股」腦再生科技美股續漲逾23%，該股年初至今累漲逾210倍，成為2025年迄今以來美股表現當之無愧的「妖股」。

今年年初時，該公司股價僅有0.13美元，轉折點出現在6月16日，當日暴漲283%，最高觸及過83美元，收盤股價飆升至60美元。如今，公司股價相比於上月已有明顯下跌之勢，但異動頻頻依然奪人眼球。

截至2024年6月30日，腦再生科技在香港僅有12名員工，如此算來人均竟創造市值高達9.47億美元！

這家火線晉位全球資本市場焦點的企業，究竟有什麼魔力？

科技外衣下的中藥敘事

腦再生科技公司英文名「Regencell Bioscience」，飽含$前沿生物(688221)$科技的未來感，但其核心資產竟是創始人區一佳父親研發的「中醫腦理論」及中藥配方。

區一佳是投行出身，涉足房地產、科技和生物技術等領域的投資；其父是香港一名中醫師，在開始中醫臨牀實踐之前還在美國加利福尼亞州創立了一家房地產公司。

這位電氣工程專業出身又幹過房地產的中醫師，憑藉30年治療多動症（ADHD）與自閉症（ASD）的臨牀經驗，構建了一套尚未經中醫界認可的「神經再生」理論。

在腦再生科技官網和財報中可以看到，均未有提及「芯片」「帕金森」等信息，基本在強調中藥、ADHD和ASD。

（圖源：腦再生科技官網）

儘管公司財報坦言「療效數據缺乏臨牀控制驗證」，且「可能永遠無法盈利」，但其名稱與業務的巨大反差卻成為資本炒作的完美素材——既享受腦機接口概念股類似於Neuralink90億美元估值的科技溢價，又蹭上中醫藥的政策紅利。

2025年3月中國醫保局為腦機接口設立專項收費項目後，腦再生科技迅速將中醫腦科學包裝為政策受益者，儘管其官網與公告中從未提及任何腦機接口技術突破。

股價暴漲的核心引擎，在於精密設計的流動性操控。

6月13日，該公司實施了38:1拆股計劃，將原本高度集中的籌碼——其中，創始人區一佳持股86%——稀釋釋放，成功吸引散戶湧入。拆分後，流通股佔比僅6%，日均換手率卻飆升至179%，單日成交量達30日均值的12倍。

這種小盤股疊加高送轉的經典套路，在市值從4700億跌至5.8億的尚乘數科等案例中屢試不爽。更耐人尋味的是，腦再生科技6月16日拆股首日即出現283%的暴漲，與2022年$遊戲驛站(GME)$散戶逼空行情形成鏡像，只不過這次推手換成了更隱蔽的機構資金。

彼時，台版「巴菲特」陳賢哲的Digital Mobile Venture Ltd.等大股東，通過鎖倉製造稀缺性假象，進一步放大市場狂熱。

12人團隊的百億估值迷思

深入剖析其財務肌理，數據間的強烈反差製造了愈發凸顯。

2024財年，該公司研發費用僅107萬美元，不足跨國藥企如諾華單項目投入的萬分之一。重點是，投入不算多，性價比卻極高——腦再生科技曾宣稱突破「腦細胞定向修復」技術，賦予了市場多少想象空間。

此外，行政費用遠超研發費用，高達354萬美元，佔總支出的75%，主要用於高管薪酬與辦公開支。公司員工總數12人，有4名研發和7名行政人員。按照當下市值113億美元計算，該公司人均市值貢獻9.5億美元，相當於蘋果員工的79倍；與特斯拉10萬員工，人均市值0.12億形成尖銳對比。

此前，其宣稱的「與梅奧診所合作」目前在官網與FDA官網均無跡可尋，而所謂「神經調控芯片」實為概念煙霧彈，行業龍頭Neuralink首例植入者已出現電極脫落，信號衰減率年均37%的技術困境。

但這一切，絲毫未影響資本市場的狂歡。

論及現象背後的「推手」，也是技術、政策、市場趨勢多層面催化的結果。

2025年以來，北京、上海相繼發布《腦機接口創新發展行動方案》，明確到2030年實現腦機接口產品全面臨牀應用，並培育3-5家全球領軍企業。國家醫保局更首次為腦機接口技術單獨立項，設立「侵入式腦機接口置入費」等醫療服務價格項目，直接推動技術商業化進程。而就在6月16日，中國首例侵入式腦機接口臨牀試驗啱啱宣佈成功，標誌着技術落地邁出關鍵一步。

在監管層面，儘管該技術仍處於早期發展階段，隨着技術的迭代和倫理規範的健全完善，腦機接口有望讓科技之光加速照進現實。

從市場規模看，2024年全球腦機接口市場規模達26.1億美元，預計2025年將增至29.3億美元，我國市場規模同步突破38億元。

隨着臨牀試驗推進，醫療應用場景的商業化落地將加速，帶動上下游產業鏈協同發展。上游的傳感器、芯片和材料供應商，中游的硬件製造與算法開發企業，下游的醫療康復、智能家居等應用領域均將受益。

太平洋證券曾發布研報稱，近年來腦機接口技術從實驗室研究大步邁向市場應用，展現出蓬勃發展態勢。在醫療領域，其應用前景極為廣闊，據估算，2030-2040年間全球腦機接口醫療應用潛在市場規模可達400億-1450億美元。

或許，比腦機接口風口先吹來的，是故事的想象空間。