波司登(3998.HK):FY25暖冬下韌性增長 FY26強化羽絨服品類競爭優勢

中信建投證券
2025/07/02

核心觀點FY25(自然年24 年4 月-25 年3 月)公司營收、歸母淨利潤分別按年+11.6%、+14.3%,其中FY25 羽絨服業務在暖冬挑戰下按年+11%,批發模式營收增速(+24.3%)快於直營(+5.3%)。FY25公司直營、經銷渠道數量為1236 家/淨增100 家、2234 家/淨增153 家。FY25 公司OEM 業務高增,高端女裝繼續承壓減值。受原材料價格上漲影響以及業務結構變化...

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