金吾財訊 | 華源證券研報指出，361度(01361)近年持續推進渠道升級，據公司公告，公司持續鼓勵分銷商及零售商開大店，伴隨第十代店於2024年落地，渠道形象持續提升，並推動公司業績增長。從渠道數量看，2024年公司在全球保有店鋪7115家，同比+1.73%，其中，2024年國內店鋪數爲5750家，同比+0.28%，海外店鋪數爲1365家，同比+8.33%，渠道數量同比持續提升；從渠道變化趨勢看，2024年公司單店面積達149平方米，同比+7.97%，2024年公司商超百貨店鋪佔比爲32.66%，2019-2024年公司單店平均面積及商超店鋪數量佔比均持續增長。該機構指出，公司推出諸多材料科技推動產品提升專業性。從跑鞋方面看，2024年5月推出搭載CQTEXTREME科技的“飈速Future”競速跑鞋、於2024年6月推出的搭載專業超輕碳板的“MiroNUDE慄蜂”碳板跑鞋等；從籃球鞋方面看，公司於2024年上半年先後發售“BIG35.0QUICK”及“BIG35.0QUICKPRO”籃球鞋，通過搭載全掌CQT超臨界中底，回彈性超75%，進一步提升產品在實戰中的表現，凸顯品牌專業性。該機構表示，361度作爲國內頭部運動服飾公司，伴隨渠道升級及持續研發投入推動產品迭代，公司品牌力不斷提升，且公司借多年深耕行業積累的體育資源及供應鏈資源不斷提升品牌推廣及運營效率，市場份額有進一步提升的潛力。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別13.15億元/14.83億元/16.70億元，同比分別增長14.50%/12.75%/12.63%。該機構選擇與公司同屬運動服飾行業的安踏體育、李寧及特步國際爲可比公司。根據該機構盈利預測，公司估值對標可比公司平均估值相對偏低，考慮到公司在運動服飾賽道的品牌形象、產品研發能力及營銷能力位於上乘，首次覆蓋給予“買入”評級。