文｜九州商業觀察

一場僅維持58天的商業聯姻戛然而止，揭開全球減肥藥巨頭在仿製藥圍攻與創新藥受挫下的生存危機。

諾和諾德美國業務執行副總裁Dave Moore的憤怒聲明，如同一把利刃，斬斷了與遠程醫療平臺Hims & Hers僅58天的“聯姻”。

“當患者通過有執照的醫療保健專業人士或遠程醫療提供者開具的司美格魯肽進行治療，他們有權獲得真實的、FDA批准和監管的Wegovy。”Moore在聲明中直指Hims & Hers存在大規模配藥、僞裝個性化療法及危及患者健康的欺騙性營銷。

這場突如其來的“離婚”引發市場巨震。Hims股價單日暴跌近30%，市值蒸發約50億美元，跌回與諾和諾德合作前的水平。諾和諾德自身股價也一度重挫超9%，市值瞬間縮水90億美元。

諾和諾德指責的核心在於Hims & Her未遵守禁止大規模銷售配製藥的法律，利用虛假的“個性化”定製規避監管，且營銷行爲危及患者安全。公司尤其強調，對配製藥中“非法外國活性藥物成分”的擔憂。

短命聯姻：合作破裂背後的“致命分歧”

這場轟動行業的合作始於2025年4月29日。彼時，諾和諾德宣佈與Hims & Hers達成協議，將直接通過後者平臺提供正版減肥藥Wegovy。

雙方最初的設想頗爲美好：隨着Wegovy在美國供應恢復正常，Hims & Hers將幫助引導患者從非正規配製藥轉向正版產品。諾和諾德則藉此拓展數字渠道，觸及更廣泛用戶。

現實卻迅速走向失控。“對於跨國藥企來說，合規大於一切。” 多年互聯網醫療從業者王成向虎嗅強調。醫藥產業基於強監管形成的舊秩序，正受到遠程醫療新業態的空前挑戰。

諾和諾德調查發現，Hims & Hers並未如預期般放棄配製藥業務，而是試圖“腳踏兩條船”——在繼續銷售自制司美格魯肽配製藥的同時，爲諾和諾德“帶貨”Wegovy。

這種雙重策略觸及了諾和諾德的合規紅線。一旦合作伙伴出現不合規問題，藥企可能面臨數十億美元罰款。跨國藥企因合規問題被重罰的案例並不罕見。

更深層的矛盾在於，雙方對合作的本質存在根本性誤判。諾和諾德視Hims & Hers爲轉型正版藥的“電商渠道”，而後者顯然不願放棄利潤豐厚的配製藥業務。4月底簽署的合作協議並未明文禁止Hims繼續配藥，這爲日後的衝突埋下伏筆。

巨頭困境：諾和諾德的生存焦慮

這場閃電分手的背後，是諾和諾德在GLP-1減肥藥戰場上的多重危機。

一方面老對手禮來正強勢擠壓其市場空間。5月公佈的“頭對頭”研究顯示，禮來雙受體激動劑替爾泊肽在減重效果上全面碾壓司美格魯肽。更令諾和諾德焦慮的是，自3月中旬以來，替爾泊肽在美國的處方量已超過Wegovy。

另一方面仿製藥正瘋狂蠶食其市場份額。諾和諾德前CEO Lars Fruergaard Jorgensen曾公開指責美國配藥商非法生產司美格魯肽仿製品。據內部會議披露，仿製品已搶佔美國40%市場份額，價值高達80-90億美元。

“諾和諾德對新平臺搶其生意心有芥蒂。”王成分析指出，“儘管一直在強調患者安全問題，實際上諾和諾德高層面對來自制藥界競爭和新業態的蠶食，焦慮的心情早就壓抑不住了。”

更沉重的打擊來自下一代藥物的挫折。被寄予厚望的雙靶點新藥CagriSema挑戰替爾泊肽時未取得壓倒性勝利，去年12月公佈的減重數據僅爲20.4%，遠未達到25%的預期目標。

最新研發的口服減肥藥amycretin雖在早期試驗中展現24.3%的減重效果，但距離商業化尚有漫長路程。這些挫折導致諾和諾德市值較2024年高點蒸發近3000億美元，CEO更於近期引咎辭職。

渠道暗戰：遠程醫療平臺的“合規博弈”

Hims & Hers並非唯一受衝擊的遠程醫療平臺。隨着FDA逐步解除GLP-1類藥物的緊缺狀態，整個配製藥行業面臨生存危機。

根據美國法規，只有當藥物處於短缺狀態時，其他企業才能生產配製藥。隨着諾和諾德產能提升，FDA於2025年4月宣佈Wegovy全國短缺問題已解決，配製藥的合法空間被大幅壓縮。

面對生死存亡，配製藥企業各顯神通。多家公司以“個性化定製”爲名，試圖規避不得再生產GLP-1類配製藥的法律條文。Hims & Hers在宣傳中高達“95%用戶符合處方標準”的開藥率，引發行業對醫療合規性的廣泛質疑。

這種策略在諾和諾德看來無異於玩火。公司聲明特別強調，對配製藥中“非法外國活性藥物成分”的擔憂。在缺乏嚴格監管的情況下，藥物成分來源不明可能帶來嚴重安全隱患。

值得玩味的是，儘管合作破裂，截至發稿時Hims & Hers官網仍在醒目位置展示與諾和諾德的合作信息。這種“貌合神離”的狀態，恰是當前醫藥渠道變革混亂期的縮影。

突圍之路：巨頭的自救與行業變局

面對困局，諾和諾德正通過“兩條腿”突圍。

一方面瘋狂押注新一代藥物研發。2025年5月，諾和諾德以22億美元預付款與美國生物科技公司Septerna合作開發口服小分子減重藥。此前兩月，公司還以30億美元總額連續收購Lexicon Pharmaceuticals和中國聯邦制藥的減重藥物權益。

另一方面積極構建數字醫療生態。就在與Hims & Hers分手前一個月，諾和諾德宣佈與中國平安健康達成戰略合作，構建肥胖症全週期管理閉環。此前其已與京東、騰訊等科技公司建立類似夥伴關係。

這些舉措指向同一個目標：在禮來等對手的圍剿下，通過產品迭代與渠道創新重建護城河。

然而，留給諾和諾德的時間並不充裕。隨着禮來替爾泊肽的強勢進擊，以及更多仿製藥玩家加入戰局，GLP-1減肥藥市場的“暴利時代”正在終結。

2024年全球減肥藥市場突破500億美元，其中美國佔80%份額。諾和諾德司美格魯肽雖創下290億美元銷售額，但隱憂已現。當“藥王”寶座觸手可及時，諾和諾德不得不思考：如何守住這片自己開闢的藍海？

這場58天就破裂的商業聯姻，折射出傳統制藥巨頭在數字醫療浪潮中的不適。當Hims & Hers在超級碗打出GLP-1配製藥廣告時，諾和諾德曾憤怒地在主流媒體刊登整版反擊聲明——誰也沒料到，這對“冤家”竟會突然牽手，又以更快的速度反目。

“閃婚閃離”背後，是全球減肥藥市場激烈洗牌的縮影。在禮來科學進擊與仿製藥野蠻生長的夾擊下，諾和諾德的憤怒與焦慮，道出了一個殘酷事實：創新藥企的光環，正讓位於渠道與合規的生死博弈。

隨着諾和諾德CEO引咎辭職，以及公司股價較峯值腰斬，這場GLP-1之戰已進入更加殘酷的下半場。