Investing.com - 摩根大通在週三發佈的報告中將慕尼黑再保險(ETR:MUVGn)評級從"中性"上調至"增持"，並將2026年12月目標價從530歐元上調至650歐元，理由是預期該公司將改善股本回報率(ROE)、提高資本回報並實現更多元化的盈利組合。

該券商預計，慕尼黑再保險將於2025年12月11日公佈的戰略計劃將把ROE目標定爲16-18%，高於此前"2025雄心"計劃中的14-16%。

慕尼黑再保險在2025年第一季度結束時的償付能力II比率爲285%，顯著高於其175-220%的目標區間，這意味着超過120億歐元的盈餘資本。

摩根大通預計，這些資本將通過股票回購返還，預計股票回購規模將從2025年的25億歐元增加到2028年的40億歐元。

這將使總派息比率達到100%，資本回報率從2025年的7.5%提高到2027年的9.5%，超過板塊平均水平約7%。

該公司的盈利結構預計也將從財產險和意外險(P&C)再保險業務轉移。P&C再保險在集團營業利潤中的佔比預計將從2024年的53%下降到2028年的45%。

到2027年，P&C承保業務以外的營業收益可能達到50億歐元，主要由人壽再保險、全球特殊保險(GSI)和ERGO國際業務驅動。

慕尼黑再保險於7月1日完成的NEXT Insurance收購預計將進一步支持中期盈利。

NEXT在2024年承保保費5.48億美元，目標是先實現盈利，然後在2028年後實現中三位數百萬的盈利。

儘管再保險定價正在軟化，2025年1月財產災害費率下降了7%，但該券商認爲，由於慕尼黑再保險的盈利多元化，這種情況是可控的。

該集團的初級P&C保險綜合成本率預計將從2024年的93.6%改善至2027年的89.3%，而再保險P&C比率預計將從2024年的77.3%正常化至2027年的81.4%。

每股收益預計將從2025年的47.03歐元增長到2027年的56.22歐元，同期每股股息將從22.00歐元增加到25.42歐元。

股息收益率預計將從4%增長到4.7%。到2027年，每股賬面價值預計將達到298.4歐元。

該股票按遠期市盈率計算比板塊折價7%，而10年平均溢價爲1%。

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