（來源：廣發基金）

最近，美股市場挺熱鬧的。

本週一（6月30日）盤中，標普500和納斯達克指數雙雙創下上市以來的新高，分別來到6125和20418點；道瓊斯指數雖然沒有創新高，但自從4月7日以來也已經上漲超過15%。即便昨晚微微跌了一些，卻也掩蓋不住美股的勢頭正猛。

本期《股債怎麼配》就帶大家一起拆解下，究竟是哪些關鍵因素驅動了美股這一輪的創新高走勢；同時，也來聊聊在當下紛亂多變的市場環境中，有什麼“不變”的投資技巧。

驅動美股強勢上漲的三大因素

回顧美股近期的強勢表現，如果按驅動力的重要程度來排，主要有：

1. 特朗普不確定性減弱，經濟衰退擔憂減弱

之前對美股市場帶來短期衝擊的，主要是特朗普極端且多變的“對等關稅”政策，引發了投資者對美國經濟衰退的擔憂。

而在過去近三個月時間裏，美國與各貿易國間陸續達成協議，此前顯著不合理的高額關稅也紛紛暫停或取消。

本週一，美股上漲破新高的原因，一定程度也來自於“加拿大宣佈取消針對美國科技公司的數字服務稅”，釋放了願意繼續進行美加貿易和談的友好信號。

來源：興業證券經濟與金融研究院整理

隨着關稅談判逐步正軌，美國經濟衰退的擔憂大減，市場恐慌情緒平復，交易熱情也重新燃起。

還有一點值得一提，通過這段時間的政策變化，我們可以發現：可能由於他從商的經歷，特朗普對於資產價格是比較重視的。

許多緩和政策都是在美股/債發生巨大下跌後，臨時推出“找補”的。雖說這聽起來有點臨時抱佛腳，不過資本市場仍然對此買賬，目前美股和美債的表現都相對穩定——當然，前提是特朗普繼續保持不瞎折騰的態度。

2. 看似毫不相關的三件事，共同推升了降息預期

我們知道，一般來說降息週期下對股市比較利好。

• 一方面來說，降息使得企業的融資成本下降、居民的房貸車貸等長期貸款壓力下降，從供需兩端均支持了擴大實體經濟發展；

• 另一方面，降息發生時，以債券爲代表的無風險收益率會下降，那麼部分嫌無風險收益率太低的投資者，可能會考慮將部分資金投入股市中。

而對於美國的降息預期，今年早些時候一直是比較糾結的，但在6月份出現了3件不太相關的重要事件：

以伊衝突降溫

——油價與美國通脹高度相關。中東的局勢衝突降溫，油價大幅上漲的擔憂減弱了，那麼對於美國通脹加速的擔憂也減弱了。

關稅逐漸緩和，美國貿易談判進展良好

——先前，大家認爲特朗普施加的高關稅，很大一部分會由美國國內消費者承擔，從而推高通脹；如今貿易談判進展良好，這部分的擔憂自然也減弱了。

6月美國消費者信心指數意外降至93

——低於經濟學家的預期，而且較5月下降了5.4點。

以上三件事雖然看似沒啥關聯，但仔細梳理後，會發現，三個碎片拼起來恰好指向同一件事：對美國通脹的擔憂降低。

而之前，讓美聯儲一直難以下手降息的核心因素，就是擔心降息會進一步推高通脹——畢竟根據我們上面所說的，降息會帶來企業擴大投資生產、居民擴大投資消費，經濟進一步過熱使得通脹提高，那麼對於居民生活來說是非常大的壓力，這也是白宮和美聯儲都不願意看到的。

通脹擔憂的減緩，對降息的牽制也將顯著減弱。截止到6月末，市場預期美聯儲今年或將降息3次，最早於9月開始降息的概率提升到了72%。

3. 龍頭公司依舊能打，基本面實力強勁

從細分板塊來看，近期美股領漲的，仍然是以“7姐妹”爲代表的大型科技股。這些公司在全世界的龍頭地位，即便是在關稅擔憂最強烈的時候，基本面仍然能打。

根據摩根士丹利的最新研報，自4月中旬以來，標普500指數的盈利修正廣度已從低谷-25%回升至-5%，顯示企業盈利預期正在顯著改善，這也是股市強勢的重要支撐。

破局之道——全球多元配置

儘管美股現在已經創新高，但在今年以來的市場波動中，動搖的聲音非常多。

• 2月時，受到國內deepseek對於算力需求的挑戰，納斯達克指數在十幾個交易日內累計下跌14%，一度跌破年線；

• 而4月初，特朗普的“對等關稅”更是在短短一週內讓納指和標普500均下跌超過10%。

這樣的劇烈震盪下，不少投資者受不理性情緒主導而懷疑自我、頻繁操作，以至於錯失了長期機遇。這周，美股也用再創新高的行情，回應了大家的質疑聲。

而，作爲投顧團隊，我們的理念，卻從未動搖。

背後的原因在於，我們始終堅信投資領域裏唯一“免費的午餐”——就是全球多元資產配置策略。其核心優勢就在於分散風險、平滑波動，讓我們拿得更穩。

當我們將當資金分散在A股、美股、債券、商品等不同資產時，單一市場的衝擊就變得相對有限了。例如，年初以來納指和標普500最大回撤超20%，而我們熟悉的大A（以滬深300爲例）最大回撤僅12.7%，分散持倉顯著降低了組合波動。

週期永在，機會亦永在。

站在當下，全球有非常多優質的資產，如果只把它們當做短期博弈彈性的工具，那就很容易被情緒帶着追漲殺跌，但如果我們以長期多元配置+風險對沖的視角，構建一個力爭抵禦波動風暴的投資組合，或許就能在波動中保持定力，最終收穫時間的饋贈。

什麼是全球多元進取？

“全球多元進取”基金投顧組合策略是一款以全天候理念構造的、主要投資於全球高波權益資產的組合。

核心目標在於通過跨國別、跨大類資產的多元配置，來達到佈局全球、平滑波動的效果，適合希望投資於權益資產，又想適度分散區域的投資者。(詳細介紹可查看《海外資產波動加劇，開啓“全球多元配置”的時機到了嗎？》)

風險提示：廣發基金本着勤勉盡責、誠實守信、投資者利益優先的原則開展基金投顧業務，但並不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業務，存在本金虧損的風險。基金投資組合策略的風險特徵與單隻基金產品的風險特徵存在差異。基金投顧業務項下各投資組合策略的業績僅代表過往業績，不預示未來的業績表現，爲其他投資者創造的收益也不構成業務表現的保證。因基金投資顧問業務尚處於試點階段，存在因基金投顧機構的試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。投資前請認真閱讀投顧協議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業務詳情及風險特徵，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎

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