地產下行的非需求因素：開發商的企業行爲變化在本輪週期下行中，起到了更重要的影響不同於以往寬鬆政策能有效刺激銷售，本輪週期（2022年起）需求端政策效果顯著減弱。傳統需求端解釋（人口紅利消退、購買力受損）雖成立，卻無法解釋同期現房和核心城市二手房的持續復甦。本輪週期的核心矛盾已從單純的需求不足，轉向由供給端因素（房企策略與債務週期）主導。高週轉模式帶來的行業變化：更大規模的存貨擴張以及企業負債結構...
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