在過去的一個財年中，全球股市強勁反彈，助力澳洲兩大零售養老金基金——AMP和Colonial First State——實現近13%的投資回報，表現優於許多持有大量非上市資產的大型行業養老金基金。
AMP和Colonial First State合計管理近2000億澳元的退休金儲蓄，這是它們連續第二年在回報率上跑贏大多數行業養老金基金。
AMP為1980年代出生、選擇默認生命周期產品的客戶帶來了12.9%的年回報；該產品會根據年齡調整投資風險水平。Colonial的「平衡型」基金年回報也達到了11.4%。
相比之下，管理1900億澳元資產的養老金巨頭Aware Super，其默認選項年回報為11.9%；而澳洲最大養老金基金AustralianSuper，管理資產達3700億澳元，卻在目前已公布數據的12只養老金中表現最差，年回報僅為9.5%。
表現最出色的是新興的Vanguard Super基金，其為47歲及以下客戶設計的生命周期默認產品年回報高達13.5%。該基金首席投資官Duncan Burns將其歸因於美國總統特朗普4月宣佈徵收進口高關稅（即「自由日」政策）後市場的強勁反彈。
市場波動推動股市大漲，但估值「過高」
4月，美國「自由日」關稅政策初步宣佈後，引發全球股市大跌，但由於特朗普推遲實施至7月9日，市場隨後迅速反彈。
Burns指出：「過去三年，股市表現非常出色，但估值已經處於偏高水平，未來可能出現調整。未來十年，固定收益類資產將在多元化投資組合中發揮更大作用。」
他預計，澳洲國債的年回報將在3.7%至4.7%之間，波動性較小；而美國股市的10年回報預期為4.2%至6.2%，但波動性更高。
「估值被高估，總有一天會迴歸理性。」
按照這一表現，若一位成員的養老金賬戶餘額為16.41萬澳元，那麼Vanguard的業績將為其多帶來約2.23萬澳元的退休儲蓄。
2024-25財年，ASX 200指數的總回報為9.97%；美國標普500指數上漲15.4%，納斯達克100指數上漲16.99%。
養老金基金的年目標回報一般為通脹率（3%-5%）之上。根據統計局數據，2025年第一季度的年通脹率為2.4%。
「科技七巨頭」推動美股集中
Aware Super首席投資官Damian Graham指出，美國市場的回報主要集中在「科技七巨頭」——如Nvidia、Amazon、Apple等——這些公司在AI領域的主導地位意味着它們未來仍將在全球經濟中扮演關鍵角色。
養老金研究機構SuperRatings執行董事Kirby Rappell表示，零售基金之所以表現優異，是因為它們持有更多表現強勁的全球股權資產。
相比之下，私募股權和基礎設施等另類資產在2025年表現不佳，但大多數養老金基金的「平衡型」選項依然實現了10.1%的中位數回報。
「在市場長期波動時期，另類資產的作用更明顯，」他指出，「而在‘自由日’之前的三年，市場整體波動較低。」
Rappell表示，未來持續實現兩位數收益將很困難，但7%左右的年回報仍符合長期平均水平。
「關鍵的問題是：現在的‘可持續回報率’應是多少？這很大程度上取決於經濟增長、關稅政策和美國經濟前景。」
Aware的Graham補充稱，當前在基礎設施與房地產領域也存在「良好的機會」，足以抵消部分股市調整帶來的負面影響。
行業基金尋求私募資產增配
AustralianSuper的首席投資官Mark Delaney本周接受彭博採訪時表示，該基金計劃再聘請4傢俬募股權經理，以增強其非上市資產的配置。
他向《澳洲金融評論》表示：「毫無疑問，那些更集中於公開市場或指數化投資的組合在過去一年表現更好。」
「但在之前五年，恰好相反。建立一個能平滑波動的多元化投資組合，對成員而言，是一段更好的退休之旅。」
亞太新興市場顯現價值
Colonial首席投資官Jonathan Armitage表示，當前正加大對亞洲新興市場的投資。
「這些市場的估值在去年年底可能是自1990年代亞洲金融危機以來最便宜的時期。」
他指出，尤其是那些專注於本地消費市場的公司，「成長潛力非常吸引人」；此外，在半導體等科技供應鏈相關企業中，「我們仍然看到了驚人的增長趨勢」。
其他基金表現一覽：
- Australian Retirement Trust：平衡選項年回報11.2%
- Legal Super：成員年回報超過11%
- Cbus（MySuper成長型選項）：年回報10.3%
- MLC Super（零售基金）：年回報10.1%
- Rest（零售業默認基金）：年回報9.85%
- HESTA（醫療護理行業基金）：年回報10.2%
MLC首席投資官Dan Farmer表示，零售基金與行業基金在投資策略上已越來越趨同：
「過去那種‘行業 vs 零售’的對比，正在迅速消失，在投資方式和客戶成果上，已基本看齊。」