本週關注：英美菸草與日煙國際積極搶佔日韓加熱菸草市場;25 年5 月電子煙出口額受中美貿易摩擦影響！

英美菸草加熱菸草新品 Glo Hilo 完成試銷，定檔9 月日本全國上市英美菸草推出的加熱菸草新品 Glo Hilo，採用紅外線石英加熱技術，能在 5 秒內極速升溫至 370度。6 月該產品在宮城縣試銷告捷後，定檔 9 月1 日全面登陸日本市場，建議零售價爲 3980 日元（約 25 美元）。

在市場策略方面，6 月 9 日開啓宮城縣試銷，9 月1 日進行全國推廣，並在東京舉行戰略發佈會造勢。英美菸草首席執行官塔德烏?馬羅科親赴東京站臺，強調日本作爲無煙產品領先市場的重要性，稱要 “重振市場增長”，視日本爲重要戰略市場。

目前日本無煙產品銷量已超傳統捲菸。據英國研究公司歐睿國際預測，到 2024 年，IQOS 的銷售商菲利普莫里斯國際公司將佔據日本加熱菸草市場 69.8% 的最大份額，英美菸草公司將以 16.3%的份額保持第二的位置。

日煙國際計劃投 44 億美元加碼 HNB 市場，目標2028 年全球佔比達10%日煙國際（JTI）計劃在 2025 - 2027 年投資約 6500 億日元（約 44 億美元），目標是到 2028 年佔據全球加熱不燃燒產品（HNB）市場 10% 的份額。韓國總經理李伊琳娜強調市場增長潛力，通過新品研發和渠道擴展提升競爭力，並計劃擴大韓國市場份額。

在韓國市場戰略上，日煙國際重新推出 Ploom X Advanced，積極拓展線上線下渠道，如通過Ploom 官網、Naver 和 Coupang 等韓國國內主要公開市場渠道擴大設備銷售，還通過官方KakaoTalk 頻道進行雙向溝通。同時，推出限量版設備 “Aqua Halo”（首款配備後蓋的 PloomX Advanced 設備）以及通過專用棒 “MEVIUS for Ploom” 擴展產品線。

在韓國市場潛力方面，韓國加熱不燃燒產品份額在 7 年內增長了9 倍，從2017 年的 2.2% 增至2024 年的18.4%，且仍有增長空間，以“MEVIUS”和“CAMEL”爲代表的捲菸菸草產品部門，憑藉新產品的推出，市場份額穩步增長。隨着Ploom X Advanced 設備用戶羣的擴大，預計未來加熱不燃燒產品部門的市場份額將進一步擴大。

在未來發展上，日煙國際將韓國視爲關鍵戰略市場，計劃今年進一步擴大其在韓國國內捲菸市場的份額，強調本地化創新與響應消費者需求，還同步加強傳統捲菸（MEVIUS、CAMEL）與加熱不燃燒產品業務。

25 年5 月電子煙出口額受中美貿易摩擦影響，中東市場高速增長根據中國海關總署數據，2025 年1-5 月，電子煙產品（包括電子煙及類似的個人電子霧化設備、其他含尼古丁的非經燃燒吸用的產品，下同）出口金額爲40.54 億美元，同比-0.08%。25 年5月電子煙產品出口額達到8.12 億美元，同比-19.52%，環比-7.38%，出口量爲1.80 萬噸，同比-23%，環比-11%。出口單價爲45.01 美元/千克；“電子煙及類似的個人電子霧化設備”平均價格爲3.59 美元/臺。分地區來看，前五大出口目的地（美國、英國、德國、韓國、阿聯酋）合計佔整體出口額的58.09%，美國仍然是最大市場，出口額達2.04 億美元，但受貿易博弈和監管政策收緊的影響，市場份額收縮明顯，對美出口額25.16%，環比-38.91pct，同比-39.24pct。阿聯酋近期增長較快，25 年5 月已超過馬來西亞成爲第五名，5 月中國對阿聯酋電子煙出口額達3899.49 萬美元。沙特阿拉伯4-5 月也位於20 名左右。可見中東市場在電子煙也在不斷增長中，值得期待。

建議關注：霧化產業鏈：思摩爾國際、金城醫藥、霧芯科技、贏合科技(機械組、電子組聯合覆蓋）、金龍機電、潤都股份。菸草供應鏈：中煙香港、中國波頓、華寶國際、勁嘉股份、集友股份、順灝股份、東峯集團。

風險提示：新型菸草政策變動風險；銷售/企業發展不及預期；市場競爭加劇的風險。