金吾財訊 | 興業證券發研報指，京能清潔能源(00579)2024年其燃氣發電量佔北京燃氣發電總量47%，供熱量佔北京集中供熱的43%。截至2024年底，公司累計裝機容量17.4GW，其中風電、光伏、氣電裝機分別爲6.9、5.3、4.8GW。公司控股股東北京能源集團爲北京市政府出資設立的國有獨資公司，截至2024年底京能集團持有公司68.68%股權，公司實控人爲北京市國資委。該機構表示，2015-2024年間公司風電/光伏經營溢利由7.2/3.2億元增長至27.9/16.1億元，年均複合增速分別爲16%/20%，佔公司經營溢利的比重由21%/10%提升至53%/31%。從“十四五”期間新增裝機量、電價、利用小時數和盈利情況不難看出，公司並未一味追求綠電資產規模的擴張，而是嚴守收益率底線挑選相對優質項目。目前，公司錫林郭勒盟防風治沙150萬千瓦在建項目預計將在2025年內分批併網投運，另儲備有廣東汕頭600萬千瓦海上風電、承德綠電進京、北京門頭溝抽水蓄能等優質項目，該機構預計其2025-2027年新增裝機或將維持在100-150萬千瓦，在136號文爲行業注入機遇與挑戰的新時代下，公司綠電資產盈利有望保持平穩增長。該機構續指，2015-2024年間，公司派息額年均複合增速8.5%，派息率由25%提升至36%，根據股東分紅回報相關公告，公司規劃2025-2027年派息比率約不低於歸母淨利潤的38%、40%、41%。截至2025年7月2日其PB-MRQ爲0.54倍，2024年ROE爲9.8%，估值折價或因公司尚未進入港股通。該機構預計，2025-2027年公司營業收入分別爲213、220、225億元，分別同比增長3.8%、3.0%、2.5%；歸母淨利潤分別爲35.7、38.1、40.5億元，分別同比增長10%、6.6%、6.4%，預計2025年股息率有望達到7.5%，首次覆蓋給予“增持”評級。