炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源：中國基金報
【導讀】重要牌照苦等無果，券商參公大集合接連「易主」
券商參公大集合產品如今正加速處置，部分機構選擇「不再等待」。近期，多家券商密集發布旗下參公大集合產品的處置計劃。其中，將管理人變更為公募基金公司，並將產品註冊為公募基金，已成為主流選擇。
數據顯示，截至2025年一季度末，券商資管參公改造大集合產品的數量為167只，資產規模合計3570.32億元。目前僅有14家券商或資管子公司持有公募牌照。
對於未獲公募牌照的券商資管而言，產品到期後只能選擇清盤、延期或轉移管理人。業內人士認為，券商資管將產品移交至同一股東旗下的基金公司，雖有些無奈，但也是穩妥之舉，能夠最大程度保持產品的存續運作。
密集申請「易主」
券商參公大集合改造進入收官階段，多家券商資管選擇將產品轉移至同一股東旗下基金公司管理。
6月28日，國投證券旗下國證資管宣佈擬將旗下3只參公大集合產品轉移至安信基金管理。國投證券是安信基金第二大股東，持股比例為33.95%。
同日，中金公司宣佈，旗下2只大集合產品的存續截止日由2025年6月30日延長至2025年11月30日，且推動將產品管理人變更為中金基金。
批量變更大集合管理人的還有廣發證券資管和中信證券資管。今年5月初，廣發證券資管申請將旗下5只產品轉移至廣發基金名下；今年1月，中信證券資管將旗下17只參公大集合計劃申請轉移給華夏基金管理，4月又申請轉移了2只。截至目前，中信證券資管已將旗下全部19只參公大集合計劃申請轉移給華夏基金。
「大集合產品清退與持牌轉型已成定局，隨着到期日臨近，券商可選擇範圍會越來越小。」某券商資管人士表示，今年監管部門對大集合產品延期的批准更加審慎，這也意味着各家資管機構需要儘快確定最終的處置方案。
上海一位券商資管人士表示，相較於清盤或延期的方案，將管理人變更為同屬一個股東體系的基金公司具有多重優勢。對於券商而言，這可以解決資管產品轉型的難題，避免因清盤帶來的規模流失或延期引發的投資者疑慮，從而維護客戶信任；對於同一股東旗下基金公司而言，也有利於其產品規模的提升。
券商資管獲批公募牌照難
當前，大集合公募化改造的核心路徑有三種：一是券商或資管子公司擁有公募牌照，將大集合產品轉為公募基金產品；二是對於無公募資格的企業，鼓勵將產品管理人移交給其參股、控股公募；三是對不符合條件的產品進行清盤或轉為私募。
對於券商資管來說，能申請到公募牌照通常是最優選擇。此前，不少券商資管通過不斷延長存續期的方式，為申請公募牌照爭取時間。但改造期限將至，牌照落地卻遙遙無期。
記者梳理發現，自2023年招商證券資管和興證資管獲批開展公募業務資格至今，再無券商獲批公募牌照。截至目前，獲批開展公募基金管理業務的券商及資管子公司有14家，還在排隊審批的券商資管子公司有4家，分別是廣發資管、光證資管、國證資管和國金資管。
業內人士認為，未獲批公募牌照的券商資管子公司，仍可以通過明確自身定位、提升主動管理能力、拓展業務範圍、加強業務協同、創新業務模式、提升品牌建設等多方面措施，實現突圍和持續發展。
對於持有公募牌照的券商而言，面對與百餘家公募基金、萬餘隻產品的同台競爭，亟需找到差異化路徑。華泰證券資管表示，未來將持續強化「投資資管+投行資管」核心競爭力建設，深度挖掘海內外優質資產，大力提升投資管理、資產配置和產品創設能力。
招商證券資管表示，將以發展主動管理能力為核心，繼續夯實私募固收業務基本盤，重點培育非貨公募業務，併發力私募FOF、客需定製、保證金理財、特色權益、ABS五大特色產品，把公司打造成為有券商特色、公私募並舉發展的穩健型券商資管機構。