智通財經APP獲悉,中信建投發佈研報稱,6月中國重卡行業批銷約9.4萬輛,同比+32%,環比+6%,主要受益於各地補貼政策加速落地,帶動終端需求回升,疊加上半年末主機廠衝量。Q3終端需求有望繼續擴張,釋放重卡批發端銷量彈性,疊加上年基數偏低,同比增速有望進一步上行。建議重點關注中國重汽(03808)、濰柴動力(000338.SZ,02338),年內受益於行業需求擴張、燃氣車滲透率回升,戴維斯雙擊可期。
中信建投主要觀點如下:
事件:第一商用車網數據顯示,6月中國重卡行業批銷約9.4萬輛,同比+32%,環比+6%。Q2累計批銷約27.0萬輛,同比+17%,環比+2%。
補貼提振下6月銷量超預期,Q2實現同比雙位數增長
根據第一商用車網數據,6月中國重卡行業批銷約9.4萬輛,同比+32%,環比+6%。Q2累計批銷約27.0萬輛,同比+17%,環比+2%。補貼加速提振內需。6月重卡銷量進一步回升,環比連續兩月超季節性增長,主要受益於各地補貼政策加速落地,帶動終端需求回升,疊加上半年末主機廠衝量。6月重卡終端銷量預計同比增長近40%,Q3終端需求有望繼續擴張,釋放批發端銷量彈性,疊加上年基數偏低,同比增速有望進一步上行。
油車、新能源貢獻主要增量
6月天然氣重卡實銷預計不足1.3萬,同比下降22%,環比下降近10%;滲透率低於20%,或主要系河南、山東等北方燃氣車大省補貼政策落地相對較晚,及長途貨運市場需求偏弱所致。考慮到柴油價格上漲帶動油氣價差擴大,預計燃氣車步入Q3後銷量企穩回升。6月新能源重卡預計實銷1.6萬以上,同比增長約130%;滲透率超24%;憑藉政策、經濟性等優勢,新能源在中短途市場預計將持續熱銷,全年滲透率預計超20%。油車終端銷量預計同比+52%,環比+6%,需求亦受到補貼政策提振。非俄市場支撐6月出口回暖。6月重卡出口總量預計同比+10%,非俄市場繼續支撐銷量。
補貼驅動下板塊估值有望持續修復,重視核心標的配置窗口期
5月初以來,25年重卡補貼政策在全國範圍內加速落地。截至目前各省/直轄市/自治區的補貼細則已基本出臺完畢。各地細則內容與3月部委發佈的補貼政策保持一致,即報廢補貼範圍較24年進一步擴展至國四;新購補貼範圍首次納入燃氣車。據我們測算,本輪補貼有望撬動10-15萬臺增量,疊加出口穩健增長,行業年銷或可達100-105萬臺,實現雙位數增長。
標的方面
建議重點關注中國重汽(03808)、濰柴動力(000338.SZ,02338),年內將受益於行業需求擴張、燃氣車滲透率回升,戴維斯雙擊可期,疊加穩健高分紅,繼續重點推薦。
風險分析
行業景氣不及預期。重卡市場需求與國民經濟發展、基礎投資建設和環保政策等密切相關。若未來宏觀環境、市場需求等出現不利變化,或國內補貼政策落地不及預期,可能導致整車廠、零部件供應商經營業績下滑,盈利能力下降。
行業競爭格局惡化。重卡行業電動化、全球化趨勢下,國內整車廠商和零部件供應商競相佈局,隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化,未來行業競爭或將加劇,整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。
客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下,現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑,獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益,而部分零部件公司市場份額可能受到影響。
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