智通財經APP獲悉，中信建投發布研報稱，6月中國重卡行業批銷約9.4萬輛，按年+32%，按月+6%，主要受益於各地補貼政策加速落地，帶動終端需求回升，疊加上半年末主機廠衝量。Q3終端需求有望繼續擴張，釋放重卡批發端銷量彈性，疊加上年基數偏低，按年增速有望進一步上行。建議重點關注中國重汽(03808)、濰柴動力(000338.SZ,02338)，年內受益於行業需求擴張、燃氣車滲透率回升，戴維斯雙擊可期。

中信建投主要觀點如下：

事件：第一商用車網數據顯示，6月中國重卡行業批銷約9.4萬輛，按年+32%，按月+6%。Q2累計批銷約27.0萬輛，按年+17%，按月+2%。

補貼提振下6月銷量超預期，Q2實現按年雙位數增長

根據第一商用車網數據，6月中國重卡行業批銷約9.4萬輛，按年+32%，按月+6%。Q2累計批銷約27.0萬輛，按年+17%，按月+2%。補貼加速提振內需。6月重卡銷量進一步回升，按月連續兩月超季節性增長，主要受益於各地補貼政策加速落地，帶動終端需求回升，疊加上半年末主機廠衝量。6月重卡終端銷量預計按年增長近40%，Q3終端需求有望繼續擴張，釋放批發端銷量彈性，疊加上年基數偏低，按年增速有望進一步上行。

油車、新能源貢獻主要增量

6月天然氣重卡實銷預計不足1.3萬，按年下降22%，按月下降近10%；滲透率低於20%，或主要系河南、山東等北方燃氣車大省補貼政策落地相對較晚，及長途貨運市場需求偏弱所致。考慮到柴油價格上漲帶動油氣價差擴大，預計燃氣車步入Q3後銷量企穩回升。6月新能源重卡預計實銷1.6萬以上，按年增長約130%；滲透率超24%；憑藉政策、經濟性等優勢，新能源在中短途市場預計將持續熱銷，全年滲透率預計超20%。油車終端銷量預計按年+52%，按月+6%，需求亦受到補貼政策提振。非俄市場支撐6月出口回暖。6月重卡出口總量預計按年+10%，非俄市場繼續支撐銷量。

補貼驅動下板塊估值有望持續修復，重視核心標的配置窗口期

5月初以來，25年重卡補貼政策在全國範圍內加速落地。截至目前各省/直轄市/自治區的補貼細則已基本出台完畢。各地細則內容與3月部委發布的補貼政策保持一致，即報廢補貼範圍較24年進一步擴展至國四；新購補貼範圍首次納入燃氣車。據我們測算，本輪補貼有望撬動10-15萬台增量，疊加出口穩健增長，行業年銷或可達100-105萬台，實現雙位數增長。

標的方面

建議重點關注中國重汽(03808)、濰柴動力(000338.SZ,02338)，年內將受益於行業需求擴張、燃氣車滲透率回升，戴維斯雙擊可期，疊加穩健高派息，繼續重點推薦。

風險分析

行業景氣不及預期。重卡市場需求與國民經濟發展、基礎投資建設和環保政策等密切相關。若未來宏觀環境、市場需求等出現不利變化，或國內補貼政策落地不及預期，可能導致整車廠、零部件供應商經營業績下滑，盈利能力下降。

行業競爭格局惡化。重卡行業電動化、全球化趨勢下，國內整車廠商和零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或將加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。

客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。