本文首發於2025年7月7日

　　導語

　　下半年來看，MTBE新增產能投產將會帶來供應量的進一步增加；受新能源汽車的快速發展以及外需的轉弱，需求方面或將承壓，同時原油走勢也偏向下行，多方利空共同作用下，預計MTBE價格或承壓下行。

　　2025年下半年來看，影響MTBE市場運行的因素將主要集中在OPEC加速增產致原油供應過剩前景以及關稅風險等經濟因素對於原油價格走勢的擾動、海外經濟復甦偏弱可能導致外需減弱、新增產能釋放下國內供應預期增加以及新能源發展對MTBE需求提升所造成的阻滯等幾個方面。

　　供應寬鬆 原油價格或繼續承壓下行

　　下半年，海外風險預期仍存，全球經濟形勢分化和美元利率波動將繼續影響全球金融市場和實體經濟，貿易衝突和地緣事件將加劇經濟不確定性。

　　受此影響，下半年過原油期貨價格也將面臨較高不確定性，風險主要集中在地緣局勢變化、宏觀經濟風險以及關稅政策反覆方面。綜合考量各方面因素下，預計2025年下半年國際原油月均價保持跌勢，供需寬鬆格局下，油價整體承壓、中樞下移趨勢不變，但或受需求旺季支撐、關稅緩和向好、降息預期提振，存在階段性反彈行情。WTI主流區間在55-65美元/桶區間，布倫特油價則在WTI基礎上加4美元/桶。

　　MTBE作為原油下游產品，其下游需求也主要集中在汽油領域，因此原油走勢對於MTBE價格的變動息息相關，原油的下跌趨勢也將拖累國內MTBE價格震盪下行。預計2025年下半年國際原油月均價保持跌勢，消息面利空影響下預計2025年下半年國內MTBE價格也會處於震盪下跌走勢，價格重心進一步下行，也會對MTBE裝盈利能力產生進一步的利影響。

　　下半年產能集中釋放MTBE產量預計進一步增加

　　2025年下半年國內MTBE新增產能預計在434.65萬噸，MTBE未來新增產能的主要驅動力來自於異丁烷脫氫裝置盈利能力在過去兩年的明顯提升；除此之外，煉化一體化項目以及大乙烯項目配套新建的MTBE裝置成為未來新增產能的另一大主要驅動力。

　　2025年下半年預計國內MTBE產量較上半年仍有增加，主要原因是新增產能釋放的帶動作用。根據卓創資訊（301299）數據模型預測，2025年下半年國內MTBE產量預估值在906.02萬噸左右，預計較2025年上半年增加6.25%；預計較去年同期增加15.58%。卓創資訊預測2025年全年國內MTBE產量在1758.71萬噸，預計按年增加11.11%。供應充裕下MTBE廠家的競爭壓力也會增加。

　　新能源汽車替代加速，MTBE需求仍有減弱

　　2025年下半年預計國內MTBE消費量較上半年小幅下降，主要原因是汽油產量下降拖累MTBE調油需求。根據卓創資訊數據模型預測，2025年下半年國內MTBE消費量預估值在679.07萬噸左右，預計較2025年上半年增加0.31%；預計較去年同期減少0.10%。卓創資訊預測2025年全年國內MTBE消費量在1356.07萬噸，按月增加0.41%。新能源汽車發展勢頭較快，隨着交通能源領域充電配套設施不斷完善，對新能源汽車發展具有顯著的推動作用。同時在國家購置新能源汽車補貼政策和購置稅減免政策的雙重利好刺激下，新能源汽車銷售滲透率不斷提高且上半年突50%關口，與燃油汽車銷售佔比基本持平。由於國內MTBE主要用於提高汽油辛烷值，汽油產量的變化與MTBE的消費需求息息相關。受汽油產量下降預期的影響，2025年下半年國內MTBE消費量按年也有小幅下降的預期，對於MTBE價格和裝置盈利能力都會產生較強的利空作用。

　　出口量增速放緩，緩解國內供應過剩壓力作用減弱

　　預計2025年國內MTBE出口量整體處於增加趨勢，但下半年總量或低於上半年。具體到2025年下半年來看，國內MTBE出口量預估值在136.69萬噸左右，預計較2025年上半年減少25.64%；預計較2024年同期增加43.55%。2025年下半年MTBE出口量較上半年減少的原因是三季度之後海外也進入汽油消費淡季，對於MTBE採購預期減少；2025年下半年MTBE出口量較2024年同期增加的原因是國內新增產能釋放所帶來的供應壓力將主要通過出口渠道釋放。

　　綜合來看，下半年國際原油價格或將呈現下行趨勢，MTBE作為原油下游產品，原油走勢將會對其價格較強的利空影響。而從供需面來看，下半年國內MTBE產量預計較上半年會有較明顯的增加，而從需求方面來看，下游需求恢復緩慢，再加上新能源對於傳統汽油的替代作用，MTBE下半年消費量雖然有小幅增加，但預計增幅十分有限；同時外需方面較上半年也存在下降預期，將會對MTBE價格造成一定壓力。綜合上述分析，卓創資訊延續《2024-2025中國MTBE市場年度報告》中關於下半年的趨勢預測，預計下半年MTBE市場整體處於先漲後跌的走勢，此外市場前期反彈的上限不會很高，主流價格運行區間或在4700-5200元/噸，根據季節性規律判斷，下半年的高點大概率出現在9、10月份，低點或出現在12月份（具體價格預測參考圖8），下半年MTBE價格重心將會較上半年明顯下移。