東吳證券研報指出，燕京啤酒25Q1歸母淨利潤按年+61.10%，U8銷量保持30%以上高增，其中銷量+3.11%/噸酒營收+3.47%/噸酒成本-5.76%，預計25Q2大單品U8延續較好增勢，量價齊升、成本彈性兌現，25Q2歸母淨利潤按年+36.70%至+48.26%，持續兌現高增。綜合來看，此前21、22、23、24年銷售淨利率為2.45%、4.16%、6.01%、9.03%，25年銷售淨利率提升仍處於較好上升通道，改革成效持續兌現。短期雖餐飲端有所承壓，但燕啤仍處於改革的前半段，大單品U8高增持續兌現成長；中期維度燕啤亦屬於攻守兼備的優質標的，升級韌性、股息率提升是抓手。參考25Q2業績預告節奏，維持「買入」評級。