核數師對2024財年有關易居企業控股持續經營能力以及公司解決持續經營問題的計劃和措施不發表意見。

01

重組

7月4日晚，易居企業控股（02048.HK）公告稱，希望於今年下半年取得境外債重組重大進展。

易居企業控股公告

公告顯示，2024年年報載有核數師對2024財年有關易居企業控股持續經營能力以及公司解決持續經營問題的計劃和措施不發表意見。

就此，易居企業控股向股東提供最新消息，自2024年年報刊發以來，公司一直積極與其債權人直接或透過其財務顧問溝通，商討其境外債務的新重組計劃條款，並希望於2025年下半年取得重大進展。

易居企業控股表示，公司持續削減成本，包括但不限於減少員工及營運成本、廣告及推廣開支，以維持其所有業務部門的經營溢利。

2022年4月18日，易居企業控股由於未能償付EHOUSE 7.625 04/18/22票據，構成票據條款下的違約事件，債務危機爆發。

當年4月，易居企業控股曾發佈公告表示將推出境外債重組計劃，主要包括現金支付、以股抵債兩部分內容，而主要債務人則是戰略合作伙伴阿里巴巴集團。

《小債看市》統計，目前易居企業控股兩隻美元債已全部違約，違約規模近6億美元。

違約美元債

2022年2月，由於美元債償還壓力陡增，標普和聯合國際同時將易居企業控股以及其高級無抵押票據的國際長期發行人評級從‘B’下調至‘CCC’，評級展望調整至“負面”。

房地產市場低迷，作爲下游供應商的易居企業控股收到現金回款減少，以及貿易相關應收款中虧損撥備金的負面影響，加重了其流動性和財務靈活性的限制。

02

業績鉅虧

據官網介紹，易居企業控股2018年在港交所上市，旨在成爲中國房地產行業航母級交易綜合服務平臺。

易居企業集團旗下易居營銷、易居房友、克而瑞等特色業務，全面覆蓋從新房代理服務、房地產經紀共享服務到房地產大數據應用服務。

易居企業集團官網

從股權結構看，易居企業控股的控股股東爲中國房產信息集團，持股比例爲13.088%，公司實際控制人爲周忻。

易居企業控股旗下三大業務體系，其中一手房代理業務是其業務中規模最大的一塊，佔比超八成。

2021年下半年以來，隨着房地產行業深度調整，易居企業控股的房地產代理收入大幅下降，業績持續虧損。

自2021年起，易居企業控股已連續四年出現虧損，累計虧損額超過170億元。

年報數據顯示，2024年易居企業控股實現收入37.98億元，同比下滑14.58%；淨虧損12.73億元，虧損規模同比擴大2.71%。

歸母淨利潤

易居企業控股虧損的主要原因包括業務規模下降，客戶未償還應收款項的預期信貸損失確認額外虧損撥備，以及整體地產市場下行導致其他資產的減值虧損。

截至2024年末，易居企業控股總資產爲21億元，總負債100.95億元，淨資產-79.9億元，資產負債率達479.68%。

《小債看市》分析債務結構發現，易居企業控股主要以流動負債爲主，佔總債務的98%，債務結構不合理。

截至相同報告期，易居企業控股流動負債有98.56億元，主要爲短期借款，其一年內到期的短期債務有53.83億元。

相較於短債規模，易居企業控股流動性異常緊張，其賬上現金及現金等價物有3.22億元，不足以覆蓋短債，短期償債壓力巨大。

除此之外，易居企業控股還有非流動負債2.39億元，主要爲長期借款，其長期有息負債合計2.04億元。

整體來看，易居企業控股剛性債務總規模有55.87億元，主要以短期有息負債爲主，帶息債務比爲55%。

有息負債高企，易居企業控股財務費用均在5億左右，再加上超十億的銷售費用和管理費用，期間費用對其盈利空間形成嚴重侵蝕。

從融資渠道看，易居企業控股渠道較爲單一，主要通過海外發債、股權以及銀行借款等方式融資。

2021年以來，由於大量債務到期，易居企業控股融資流入資金不足，其籌資性現金流淨額由淨流入轉爲淨流出狀態，外部融資環境持續惡化。

籌資性現金流淨額

總得來看，隨着房地產行業低迷，易居企業控股持續虧損，已經資不抵債，流動性緊張，再融資壓力很大。

03

恒大是最大客戶

2018年，創始人周忻將地產圈半壁江山納入易居股東行列，在港交所上市敲鐘。

據公開資料顯示，易居將恒大、萬科、碧桂園、融創等26家房企，從客戶變爲股東。基石投資者則引進了阿里巴巴、華僑城、恆基集團（李兆基家族）、新加坡城市發展集團（CDL）等。

值得注意的是，恒大是易居最大客戶，周忻和許家印的兄弟情義，還要從金融危機那年說起。

2008年，恒大上市計劃擱淺，面臨百億資金缺口，許家印愁得到處找幫手，而當時周忻大手一揮，幫恒大墊資十幾億。

易居企業集團董事局主席周忻

於是，許老闆很感激周忻的雪中送炭，後來恒大全國大約三分之一的項目，都交給了易居做代理，其他代理公司很難再接到恒大的項目。

後來，隨着恒大越做越大，易居的收益也越來越多。

然而，2021年房地產行業變天，恒大爆發債務危機，更爲糟糕的是在易居公佈的26個股東中，過半股東正遭遇流動性困難。

隨着行業步入寒冬，易居不僅業績打骨折，還或有鉅額應收賬款收不回來，號稱“房地產服務生”的易居深陷危機。（作者微信：littlebond1）