路透上海7月7日 - 中國債市資金面月初延續寬鬆格局，不過銀行間市場周一主要利率債偏弱震盪，收益率在不足半個點子幅度內波動，而信用債整體則延續強勢，兩年以內品種收益率下行明顯；金融期貨交易所市場上，30年期主力合約微幅收跌。

交易員稱，資金利率低位徘徊，對現券邊際利好效用減弱，不過信用品種因其收益偏高，短期仍受機構青睞。目前國內貨幣政策寬鬆基調延續，債市缺乏新的催化劑，新突破仍待時日，關注經濟數據及資金價格進一步走勢。

「利率債就橫盤，信用債情緒好，不耽誤非銀配置，加上科創債ETF申購開始了，也有助推情緒，」上海一券商交易員表示。

10年期國債活躍券250011最新成交在1.640%，較上日尾盤走低0.1個點子（bp）；30年國債活躍券2500002最新成交在1.8525%，較上日尾盤上行0.1bp；五年及以下期限國債收益率以小升為主，幅度多在0.5bp以內。

上海一基金交易員表示，國內貨幣政策寬鬆基調未改，債市短期缺乏新催化劑。現在市場主要關注7月政治局會議及聯儲局降息動向。

美國總統特朗普要求其他貿易伙伴在7月9日這一最後期限前達成關稅協議；美國對中國實施新關稅的寬限期要到8月中旬結束。

中郵證券固收報告稱，長端利率下行若出現在三季度末，可能演化成「中樞下行行情」；若搶跑至三季度初，大概率是「交易性行情」。三季度債市的主線依然是負債修復和收益修復。

他們認為，低波動導致一致行為，一致行為可能放大波動。若債市的行情過早出現，波動性可能也隨之放大，使得收益率下行侷限於交易性行情，而非中樞下行行情；「建議機構持倉待漲，伺機止盈。」

以下為中國金融期貨交易所國債期貨各主力合約的最新情況：

**資金面延續寬鬆**

中國銀行間市場周一資金面延續寬鬆，存款類機構隔夜質押式回購加權利率在1.3%附近波動；七天期回購加權利率上周短暫跌破1.4%關口後，目前在1.45%上方小幅震盪，較上周五尾盤略有上行。

匿名點擊系統（X-Repo）上，隔夜報價仍在1.30%低位；此外，非銀機構方面，以信用債為抵押融入隔夜的報價依然基本穩定在1.45%-1.50%區間。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單一級市場在1.59%附近伴有一定需求；二級市場上，同期限存單最新成交在1.5925%附近，較上日變動不大。

交易員表示，跨月後央行逆回購操作持續淨回籠無礙整體流動性持續充沛，下周面臨繳稅擾動，且7月存單到期依然偏大，特殊時點資金面料仍有一定壓力，不過央行呵護下資金延續寬鬆的概率依然較大。

「很鬆呀，沒什麼特別的，就是月初嘛，（早上）隔夜匿名1.3%，2,200多億的量，」北京一銀行交易員說，「不過再往下感覺也難，上周七天短暫跌破政策利率（1.4%），你看沒過太久就回來了，大家對這個還是心有忌憚的。」

華東一基金交易員稱，本周流動性問題不大，下周就看看繳稅擾動如何，另外就是7月存單到期規模還是很多，資金面也不能說完全沒有壓力。

「出於加槓桿的憂慮，利率在這個低位能維持多久還存在不確定，我覺得後面可能還是那種量管夠，但別想太便宜，」他說。

央行周一開展了1,065億元人民幣七天期逆回購操作，利率仍為1.40%，投標量繼續與中標量相同。該操作規模較上日回升，據此計算，公開市場單日淨回籠2,250億元，為連續第五日淨回籠。

展望後續，浙商證券固收報告認為，雖然跨季後央行層面淨回籠力度較大，但是得益於跨季後資金向非銀迴流、大行淨融出再創今年新高、財政支出節奏加速等因素，資金延續寬鬆的趨勢性較強。

不過該報告亦提示，風險層面上來看，6月資金寬鬆較大程度得益於央行短端和長端流動性共同配合，但7月政府債發行節奏放緩，央行短端流動性配合上可能以回收為主，結合當前債市槓桿率較高的背景，短期流動性無需擔心，但稅期等時點可能會有點狀擾動。（完）

(發稿 吳芳； 審校 田鑭沁)

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