近日華商基金髮公告稱，運用固有資金2000萬元認購華商致遠回報混合A（024459）。

　　該基金正是當下十分火熱的採用浮動管理費收取模式的新基金。

　　圖片源於華商基金公告

　　華商致遠回報混合採用浮動管理費率設計，當基民持有該基金不到一年贖回，管理費仍按1.2%年費率收取；若是基民持有該基金超過一年，管理費的收取規則就會分爲三種情況：

　　①、當投資者持有期間年化收益率爲正，且跑贏該基金的業績比較基準（中證A500指數收益率×65%+中證港股通綜合指數（人民幣）收益率×15%+中證全債指數收益率×20%）6個百分點以上時，按1.50%年費率收取； 

　　②、年化收益率跑輸業績比較基準3個百分點以上，管理費腰斬至0.6%/年；

　　③、除了以上兩種情況，基金公司仍按每年1.2%收取管理費。 

　　注：Rb爲本基金業績比較基準同期年化收益率，完整內容詳閱基金法律文件。

　　浮動管理費率機制，將基金公司收入與投資者收益深度捆綁，而華商基金的2000萬自購更是和持有人共進退的決心，也是其對自身主動管理能力的信心！

　　01   擬任基金經理張明昕

　　擬任基金經理張明昕的投資風格，可謂十分契合浮動管理費率產品。

　　張明昕爲理學碩士，特許金融分析師（CFA），現任華商基金權益投資副總監，擁有近10年證券從業經歷（其中5.3年證券研究經歷、4.2年證券投資經歷）。他此前曾任英大保險資產管理公司高級權益投資經理、權益投資部股票投資總監等職，現任華商基金權益投資副總監。

　　張明昕

　　特許金融分析師（CFA）

　　華商基金權益投資副總監

　　華商致遠回報混合基金擬任基金經理

　　經過多年的市場淬鍊，張明昕形成了一套系統而務實的投資方法論——即基於價值驅動的產業趨勢投資理念。

　　回顧市場，2005年工業化城鎮化牛市、智能手機發布後開啓的2015年移動互聯創新牛市、2016年到2017年供給側改革帶來的週期股牛市、2019年到2021年的消費升級潮流帶來的核心資產“狂飆”、2020年到2022年的碳中和波瀾壯闊的新能源行情，再到2022年底 GPT-3.5發佈至今引發的AI化浪潮。

　　正是基於對時代經濟產業背景變遷的敏銳感知，張明昕系統把握了包括5G、新能源、AI、人形機器人等橫跨多領域的投資機遇，也印證了其投資方法的有效性。

　　02   基於價值驅動的產業趨勢投資

　　1、尋找“股票在這種情況大概率會漲”的範式

　　張明昕認爲，變化是資本市場的永恆的主題，長期穩定的投資範式並不存在，所謂的投資框架就是尋找一種相對穩固的映射函數，在紛繁的市場中獲取相對穩定的收益。

　　在他看來，任何大的產業趨勢，一定起源於主題，終結於價值。而真正的產業投資必須契合彼時最大的時代背景，其中的邊際變化往往醞釀着最大的投資機會。

　　在定期報告中，張明昕曾展開詮釋了這種投資理念：

　　①、在全面的價值評估與合理的價格構架安全邊際；

　　②、進行系統的跨行業跟蹤比較，從中尋找最好的景氣行業；

　　③、再從景氣向上的行業中，尋找戴維斯雙擊的阿爾法標的。

　　首先在價值選擇中，主要賺公司成長價值及部分深度價值迴歸的錢；其次在產業週期中，主要參與產業0到1階段的風險成長投資，以及產業1到N的景氣投資，以及傳統行業中困境反轉的方向。

　　具體到投資操作上，主要包括擇時（市場的β）、行業配置（行業的β）及選股（個股的阿爾法）。

　　張明昕指出，在這些因素中，產業的景氣是最可跟蹤、可預測的，和股價之間的映射關係亦是最穩固的。因此“首先一定要賺到產業趨勢的錢，確定性的行業景氣能夠穿越週期、對抗市場波動。”

　　2、堅守“順大勢逆小勢”的投資紀律

　　這一投資邏輯也深度融入其風險控制體系，形成“理念定方向、操作守紀律”的完整閉環。

　　理念層面，他錨定兩大核心：

　　一是堅守價值底線，明確安全邊際並非單純低估值，而是“合理的股價位置+確定的產業趨勢”，二者共同構成組合構建的前提；

　　二是強調投資的把控性。每一筆交易都要建立在堅實的投資基石上，任何投資決策都要回歸投資本質，確保邏輯的穩固性和可驗證性。

　　操作層面，張明昕儘量避免以大規模倉位調整應對波動，他認爲這種方式容易導致追漲殺跌。

　　在他看來，關鍵時點的市場風格與行業選擇，遠比倉位高低更重要。

　　經歷多輪市場週期後，張明昕凝練出“順大勢逆小勢”的投資紀律，即：順應時代主線的產業趨勢，當市場因短期情緒錯殺優質標的時，果斷加倉；當估值脫離基本面時，要保持清醒理性離場。

　　正是這種定力，使他在2021年核心資產泡沫破裂前及時轉向新能源，又在2023年AI概念狂熱時精準切換到算力等能兌現業績的板塊。

　　3、展望後市

　　對於未來的投資機會，張明昕表示，當前市場已經出現了一系列積極變化。政策面的持續發力有效降低了系統性風險，經濟數據出現積極信號，橫空出世的DeepSeek在全球引發大模型平權浪潮，疊加民營經濟座談會的召開，整個社會的信心顯著回升，科技創新正在形成全社會的廣泛共識，這些都爲資本市場奠定了良好的發展基礎。

　　“中國資產的價值重估進程纔剛剛開始。”張明昕表示，隨着經濟結構轉型升級的持續推進，資本市場將湧現出更多具有長期投資價值的標的。

　　在具體的行業選擇上，立足於行業的景氣觀察維度，從產業進展等角度來看，張明昕認爲“AI+萬物”就是我們這個時代全世界最大的歷史潮流，AI產業的發展可能有波峯有波谷，但產業趨勢已經不可逆轉。預計未來一段時間AI及衍生的自動駕駛、人形機器人等領域或仍爲核心方向，板塊未來仍或有顯著貝塔。

　　此外，新的人口結構及經濟發展時期背景下的新消費領域、政策大力支持與鼓勵下自身發展取得巨大進展的創新藥、基本面持續向上的軍貿領域、有望突破的軍工等板塊也或將有系統性的投資機會。

　　03   19年老牌公募基金——華商基金投研團隊實力護航

　　熟悉華商基金的朋友，應該有所瞭解，華商基金自2005年成立起就深耕“主動管理”延續至今，並取得了一系列耀眼成績。

　　據國泰海通證券統計，截至2025年二季度，華商基金主動權益類基金近7年絕對收益達 147.27%，排名行業第3（3/115）；近5年絕對收益68.39%，排名第8（8/137）。

　　與此同時，華商基金在天相投顧最新一期基金公司評級中榮獲“三年期綜合評級5A”，並且在主動混合、主動債券分項評級中同步斬獲5A評級。

　　2023年12月，華商基金憑藉長期優異的表現，在第20屆中國基金業金牛獎評選中摘得“金牛卓越回報獎”！

　　正是這樣的投研土壤，爲張明昕提供了堅實的支撐，讓其策略得以在實踐中落地開花。

　　目前，張明昕擬任基金經理的浮動管理費率基金——華商致遠回報混合基金（A 類：024459；C 類：024460）正在火熱發行中，將於7月11日結束募集。對於追求長期佈局、認可價值驅動的產業趨勢投資理念的投資者，該基金值得重點關注。

　　數據說明：截至2025年6月30日，張明昕具有9.7年證券從業經歷（其中5.3年證券研究經歷，4.4年證券投資經歷）。張明昕在管基金：華商均衡成長混合2025年3月4日起至今、華商優勢行業靈活配置混合2025年3月12日起至今。

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責任編輯：江鈺涵