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（轉自：研報虎）

投資要點

▌丁酮、TDI等漲幅居前，PS、甲醇等跌幅較大

　　本週漲幅較大的產品：丁酮(華東，13.55%)，尿素(波羅的海(小粒散裝)，13.16%)，TDI(華東，6.73%)，環氧氯丙烷(華東地區，6.63%)，醋酸乙烯(華東，4.67%)，硫酸鉀(新疆羅布泊50%粉，4.55%)，天然氣(NYMEX天然氣(期貨)，4.54%)，二氯甲烷(華東地區，4.09%)，DMF(華東，3.16%)，甘氨酸(山東地區，3.02%)。

　　本週跌幅較大的產品：輕質純鹼(華東地區，-5.51%)，二甲醚(河南，-5.56%)，苯胺(華東地區，-5.81%)，丙酮(華東地區高端，-6.90%)，丁二烯，重質純鹼(華東地區，-7.41%)，甲醛(華東，-8.33%)，掛牌純MDI(煙臺萬華，-8.89%)，PS，甲醇(華東地區，-9.84%)。

　　▌本週觀點：伊以衝突緩和疊加美國關稅反覆，國際油價區間震盪，建議關注進口替代、純內需、高股息等方向

　　判斷理由：本週主要受到伊以衝突緩和疊加美國關稅反覆影響，國際油價區間震盪。截至7月4日收盤，布倫特原油價格爲68.30美元/桶，較上週上漲0.78%；WTI原油價格爲66.50美元/桶，較上週上漲1.50%。預計2025年國際油價中樞值將維持在65-70美金。鑑於當前國際局勢不確定性和對油價企穩的預期，我們看好具有高股息特徵的中國石化、中國石油、中國海油等。

化工產品價格方面,本週部分產品有所反彈,其中本週上漲較多的有：丁酮上漲13.55%，尿素上漲13.16%，TDI上漲6.73%，環氧氯丙烷上漲6.63%等，但仍有不少產品價格下跌，其中甲醇下跌9.84%，PS下跌9.62%，純MDI下跌8.89%，甲醛下跌8.33%。從化工行業年報業績表現來看，行業整體仍處於弱勢，各細分子行業業績漲跌不一。主要原因是受行業過去兩年產能擴張進入新一輪產能週期以及需求偏弱影響，但也有部分子行業表現超預期，例如潤滑油行業等。此外，建議重視草甘膦、化肥、進口替代、純內需、高股息資產等方向的投資機會。具體建議如下：首先是建議重視有望進入景氣週期的草甘膦行業。草甘膦行業目前經營困難，底部特徵明顯，庫存持續下降，價格近期開始上漲，在海外進入補庫存週期的大背景下，行業有可能進入景氣週期，繼續推薦江山股份、興發集團、揚農化工等；第二，在行業整體機會不多的情況下，精選競爭格局和盈利能力相對較好且具備量增的成長性個股。持續看好競爭格局較好的潤滑油添加劑行業中具備持續成長性且空間廣闊的國內龍頭瑞豐新材、盈利能力相對較好的煤制烯烴行業中具備量增邏輯且估值較低的寶豐能源；第三，在關稅不確定性的影響下，出口預計會受到影響，內循環需要承擔更多的增長責任，化工行業中產業鏈在國內且主要需求也在國內的有化學肥料行業及部分農藥行業中的子產品，其中氮肥和磷肥、複合肥自給自足內循環，需求相對剛性，繼續看好華魯恆升、新洋豐、雲天化、亞鉀國際、中國心連心化肥、利民股份等，中國心連心化肥做重點推薦。最後，在國際油價上漲的背景下，我們繼續看好具有最高資產質量和高股息率特徵的三桶油。化工行業中雲天化、興發集團、龍佰集團等細分子領域龍頭企業也有5%左右股息率，在紅利資產中具有較強吸引力。

▌風險提示

　　下游需求不及預期；原料價格或大幅波動；環保政策大幅變動；推薦關注標的業績不及預期。

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