智通財經APP獲悉，阿斯麥(ASML.US)將於7月16日公布第二季度財務業績。摩根大通發布研報表示，巨大的訂單數量預期使得走勢難以確定;根據目前的股價情況，業績符合預期將被視為積極因素。小摩重申對阿斯麥「增持」評級，目標價970歐元(約合1137.71美元)。

小摩指出，市場對該公司股票的走勢持看跌態度。鑑於訂單存在不確定性，短期內可能需要保持謹慎態度，但鑑於「26 年的共識預期營收較25 年的指引中值增長 7.7%」，小摩認為中期風險較低。投資者仍關注「26 年的銷售額」。投資者對阿斯麥在26 年的前景愈發看淡，原因有多個。

目前訂單共識預期為 48 億歐元，較第一季度增長 22%，而這種強勁的增長能否持續(較上一季度增長 8.6 億歐元)幾乎完全取決於台積電(TSM.US)在本季度是否能收到26 年的訂單(買方共識預期則為 45 億歐元——按月增長約 14%)。如果台積電在26 年的所有訂單都能在第二季度收到，那麼阿斯麥將會輕鬆超過訂單預期(小摩估計超過 50%的台積電26 年的EUV訂單仍未收到);如果其中一些訂單能收到，那麼訂單預期也可能被超越。

然而，如果像在25年第一季度，台積電推遲下達訂單，那麼訂單預期就會無法達成。這種不確定性意味着，儘管小摩認為26 年的預測沒有重大風險，但公司即將公布的業績表現仍存在不確定性。如果該公司能夠達到市場普遍預期的水平，鑑於市場倉位，小摩認為該股票在這一結果公布後會表現強勁。

阿斯麥的訂單量波動(這是市場在季度業績報告中關注的焦點數據)在過去一年中一直非常大，原因是沒有顯著的三星或英特爾訂單;導致訂單高度依賴台積電、海力士、美光等。小摩預計26年的 WFE 將在 26 年增長 6-9%，這是由強勁的台積電資本支出(增長 10%以上)以及由 HBM 投資增加(在25年以廠房建設為重點之後)驅動的，但被穩定的三星支出和較弱的英特爾支出所抵消。

小摩對阿斯麥Q2業績預期

小摩預計該公司將報告營收 74.33 億歐元(按月下降 4.0%，按年增長 19.1%)，這比市場預期低 1.0%，與指引區間中間值 74.5 億歐元相符。小摩預計該公司第二季度訂單額為 41.9 億歐元，這比市場預期低 12.6%，反映了鑑於季度訂單的可預測性較低、對訂單量的保守看法。然而，這比我們收集到的買方市場預期的 45 億歐元低 6.9%(見此處)。在盈利能力方面，小摩對 51.5%的毛利率(公司指引範圍為 50-53%)的估計與市場預期一致。小摩預計阿斯麥第二季度的EBIT為 23.25 億歐元(31.3%的利潤率)，比市場預期低 3.3%(利潤率預期比市場預期低 77 個點子)。小摩的每股收益預期為 5.11 歐元/股，比市場預期低 2.7%。小摩預計阿斯麥在第二季度業績中會縮小 2025 年的指引範圍，並且 2025 年的收入指引應在300 億至 350 億歐元的中間值附近。