貴金屬短期受宏觀多空因素交織影響。美推遲關稅期限緩解市場情緒，但鮑威爾稱關稅束縛聯儲降息步伐，而“小非農”萎縮又強化降息預期，多空博弈加劇。“大漂亮” 法案落地引發財政可持續性擔憂，疊加加沙衝突停火談判或短期抑制避險需求，貴金屬陷入震盪。中期看，若美聯儲降息預期升溫及地緣風險反覆，黃金或獲支撐，白銀需關注工業需求與金融屬性的平衡，短期建議觀望關鍵位突破情況。

　　上週黃金和白銀均有小幅上漲。現貨端，白銀漲幅超過黃金，倫敦銀現貨漲約2.59%。期貨端COMEX黃金主力合約漲幅達4.2%，資金少量離場，COMEX白銀漲幅達1.11%，主力合約資金少量進場。

　　二、基本面

　　1、美推遲關稅期限，美股創歷史新高

　　2、美財長：關稅無礙通脹，聯儲政策滯後

　　3、鮑威爾：關稅束縛聯儲降息步伐

　　4、"小非農"意外萎縮，降息預期陡升

　　5、"大漂亮"法案落地，財政爭議未消

　　三、美元指數

　　近期黃金與美元指數受多重因素交織影響。地緣政治上，加沙衝突停火談判若推進，黃金避險需求短期受抑，美元指數或因避險資金迴流獲支撐；但衝突反覆時，黃金需求回升又會壓制美元。關稅暫停令延期、美國財政隱憂及美聯儲降息預期分化，使黃金多空博弈。降息預期下，若美元因寬鬆承壓，黃金則獲長期支撐。美元指數上週五收跌，早盤承壓、歐盤前借支撐震盪。周線受99區域壓制中期偏空，日線關鍵阻力97.55，四小時依託通道線支撐。黃金與美元指數反向關聯顯著，美元若在96.80-90區間獲支撐偏強，黃金短期波動或受限；若美元上探97.30-97.55遇阻回落，黃金則有望借勢走強，需緊盯美元關鍵位表現。

　　四、庫存

　　芝加哥商業交易所公佈報告顯示，7月3日COMEX金庫存3678.56萬盎司，較前一週減少26.28萬盎司。芝加哥商業交易所公佈報告顯示，7月3日COMEX銀庫存4.99億盎司，較前一週減少了73.95萬盎司。

　　五、ETF持倉

　　截至7月3日，SPDR持倉量爲947.66噸，與前一週相比減少5.73噸，目前基金持倉有所下降。截至7月3日，SLV持倉量爲14868.74噸，與前一週相比增加2.55噸，基金持倉基本穩定。

　　六、CFTC淨持倉

　　因未能獲得最新數據，截至6月24日的周度統計週期中，黃金非商業多頭持倉爲256077張，較上週減少4509張，非商業空頭持倉爲61073張，較上週增加1135張，基金淨持倉減少5644張，多頭離場，空頭進場，空頭持倉變化更大。截至6月24日的周度統計週期中，白銀非商業多頭持倉爲84491張，較上週減少了4503張，非商業空頭持倉爲21544張，較上週減少276張，基金淨持倉減少了4227張，多頭離場，空頭離場，空頭持倉變化更大。

　　七、國內期貨市場持倉

　　截至7月4日當週，滬金主力期貨持倉量爲175040手，較上週增加45218手；滬銀主力期貨持倉量爲250718手，較上週減少64730手。

　　八、技術分析

　　1.黃金

　　從周線級別來看，COMEX黃金主連和滬金主連均線系統均呈現多頭排列的格局，短期均線在上，長期均線在下，這表明黃金的整體上升趨勢較爲明顯。價格始終在均線系統的支撐下運行，即便出現回調，也並未有效跌破關鍵均線，顯示出多頭力量的強勁。從成交量角度分析，雖然存在波動，但在價格上行階段，成交量能維持在相對較高水平，表明有資金持續流入推動價格上漲。結合宏觀層面，地緣政治的不確定性、全球經濟增長的壓力以及各國央行的貨幣政策調整，都使得黃金作爲避險資產和保值工具的需求依然存在。只要這些宏觀因素沒有出現重大的轉向，預計黃金在技術面和基本面的雙重支撐下，仍將維持震盪上行的趨勢。

　　2.白銀

　　觀察COMEX白銀主連和滬銀主連的周線圖，同樣呈現出多頭排列的技術形態，價格沿着均線逐步向上攀升，顯示出明顯的上升趨勢。不過，相較於黃金，白銀價格的波動幅度更大，K線形態中長上影線和長下影線較多，體現了其價格走勢的複雜性和多空博弈的激烈程度。在成交量方面，白銀市場活躍度較高，階段性的放量和縮量交替出現，表明多空雙方在不同階段均有較強的參與意願。從產業屬性來看，白銀兼具工業和金融雙重屬性，工業需求的波動會對其價格產生一定影響。在宏觀經濟沒有出現明顯衰退，且金銀避險保值需求仍存的情況下，白銀在技術面的支撐下，大概率將延續上升趨勢，但過程可能會因工業需求變化等因素而伴隨較大的波動。