智通財經APP獲悉，德意志銀行分析師斯科特·多伊施勒週二調整了對美國國防板塊的判斷，在第二季度財報季潛在波動來臨前，對三家軍工企業作出評級變動：將通用動力(GD.US)公司評級由"持有"上調至"買入"，同時將諾斯羅普格魯曼(NOC.US)公司和BWX(BWXT.US)科技公司評級下調至"持有"。

該機構認爲，大型國防股二季度業績將呈現分化態勢，部分企業面臨業績指引風險，另一些則可能迎來積極修正，當前更傾向於選擇盈利趨勢明確、風險可控且估值更具吸引力的標的。

通用動力：增長強勁獲評“買入”

針對通用動力，德意志銀行指出其三大核心優勢支撐評級上調：首先，公司息稅前利潤增長在行業中處於領先地位，預計未來三年複合年增長率將達7.4%，高於洛克希德·馬丁(5.8%，不含2024年特殊費用)和諾斯羅普·格魯曼(4.3%);其次，灣流公務機交付量強勁及聯邦造船業務持續向好構成有利支撐，美國國防預算支持及穩固的訂單儲備進一步強化增長預期;最後，估值層面顯現吸引力，基於2026年預期，其自由現金流收益率達5.6%，高於諾斯羅普·格魯曼的4.8%，市盈率17.6倍較標普500指數存在16%折價，較自身歷史平均12%折價更具配置價值。

德意志銀行預計，通用動力二季度每股收益將超出市場共識預期6%，並可能上調全年業績指引，推動華爾街預期產生1-2%的正向修正。

諾斯羅普格魯曼：估值偏高下調至“持有”

對於諾斯羅普格魯曼，儘管二季度每股收益因培訓業務剝離或超預期11%，但銷售額及息稅前利潤可能略低於市場預期。分析師擔憂其當前溢價估值已無法匹配盈利增長軌跡，授標延遲、項目取消(如PTS-R、E-7)及ESS項目虧損等風險因素，可能導致公司下調全年銷售及利潤指引。

雖然B-21轟炸機和Sentinel導彈等長期增長引擎具備潛力，但其他業務板塊的拖累削弱了估值支撐。德意志銀行將目標價從580美元下調至542美元，對應自由現金流收益率從4.75%微調至5%，僅預留7%上行空間，故下調評級至"持有"。

BWX科技：核能概念熱 估值已合理

BWX科技雖受益於核能領域熱度，包括小型模塊化反應堆(SMR)和CANDU反應堆部署前景，但德意志銀行基於更嚴謹的估值框架，將其評級同樣下調至"持有"。即便在樂觀假設下，按2025年自由現金流計算的50倍市盈率已充分反映長期潛力，目標價雖從119美元上調至150美元，但認爲當前價位已無顯著低估空間。分析師更青睞存在更大上行機會的標的。

行業展望：業績分化 優選GD、RTX、CW

行業層面，德意志銀行預計二季度業績將呈現結構性分化：洛克希德·馬丁(LMT.US)因3億美元機密航空費用或致每股收益下滑20%;RTX(RTX.US)雖可能超預期但需下調指引以反映關稅影響;柯蒂斯-萊特(CW.US)和L3Harris(LHX.US)則有望超預期並上調指引;BWX科技或小幅上調全年每股收益預期下限。

綜合來看，分析師將通用動力、RTX和柯蒂斯-萊特列爲首選買入標的，認爲這三家企業在盈利韌性和估值匹配度上具備行業比較優勢，但整體國防板塊仍需應對執行不穩定和盈利波動挑戰。