摩根資產管理全球固定收益、貨幣與大宗商品投資組合經理及中國宏觀策略師Andrea Yang，對中國下半年經濟展望發表評論指，受到出口提前出貨、消費品以舊換新計劃、基礎設施和製造業固定資產投資(FAI)高個位數增長的支撐，中國經濟在上半年保持了穩健增長。雖然該行預計出口提前出貨和轉口貿易的正面貢獻在下半年將逐漸減弱，但如果外部需求快速下降，財政政策仍有擴大空間，作爲增長引擎轉換期間的緩衝。該行預計，中國下半年出口增長將放緩，因爲提前出貨將減少未來需求，且90天關稅暫停後可能的關稅增加或對轉口貿易造成壓力。因此，該行預計淨出口對GDP增長將從上半年的貢獻(估計：+1.5個百分點)，轉爲下半年的拖累。該行亦估計，下半年消費增長介乎3.5%至4.5%，反映持續的政策支持。該行預計基礎設施和製造業FAI將保持高個位數增長，因受地方政府特別債券加速部署的推動。該行表示，“舊經濟”主要與房地產相關，表現仍低迷。預計“舊經濟”在下半年將繼續放緩。“新經濟”主要與先進製造業相關，繼續獲得動力。可再生能源部署顯着加速，風能和太陽能電廠容量首次超過火電，可再生能源已佔總電廠容量的57.3%。中國與全球頂尖AI模型的差距持續縮小，由領先的中國科技公司引領的AI生態系統正在形成。AI在製造業和醫療保健領域的整合也在政府支持下取得進展。監於上半年財政政策證明有效且GDP增長保持在5%以上，該行預計第三季度財政支持將專注於現有政策部署，而非探索新舉措。在此背景下，除非外部環境惡化速度超出預期並引入新的財政措施，否則政府債券發行可能已見頂。貨幣政策將保持寬鬆但處於次要地位，因爲短期存款利率已接近零，淨利息差達到歷史低點。因此，該行繼續看好中國政府債券的存續期間，但不預期像2024年那樣強勁上漲。最新通脹數據仍處於低位，該行注意到由於綠色能源產能過剩和貿易緊張加劇導致的出口價格下降，生產者價格指數(PPI)收縮進一步擴大。通縮環境再次確認該行偏好中國政府債券存續期間的立場。(ad/u)