孫宏斌絕對是個狠人，他剛剛扔了一份炸裂的重組協議，然後就這麼“大剌剌”出現在股東大會上。

即將，少債一身輕。

他通過一份重組協議，把將近685億境外債將轉股，相當於價值近90噸黃金的負債就這麼輕易被化解了。

解決了一個“特大型”包袱啊！所以出來對債權人進行彈性測試了。

在爆雷之後，大部分債務沒有解決之前，他堅決不出面。這次出面一部分的是危機解決了，還有一部分可以理解爲接着開始出來找錢。

融創的化債方案一直是地產行業裏心照不宣的學習榜樣。

這個方案我們來看下：

這個重組方案的內容是公司向債權人分派兩種新強制可轉債（新MCB），一類將獲分配轉股價6.8港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉股；另一類將獲分配轉股價3.85港元/股的新MCB，可在重組後18-30個月內轉股，該類總量不超過債權總額的25%。

方案讓業內人非常震驚：全額債權轉股權。簡單來說，就是把債權人變成股東。

他們忘記了，孫宏斌還是那個孫宏斌，賭徒型人格，那個挑釁王石、瘋狂拿地的老孫，只是老了。

這波操作堪稱“借錢借成股東”的典型案例。然後，債主變成了股東，會不會影響老孫的千年大計？

孫宏斌爲了避免債轉股後股權被過度稀釋，還提出了“股權結構穩定”計劃。

這個方案也是高。債權人每拿到100美元本金的新債券，其中就有23美元的債券會給到孫宏斌。等滿足一定條件後，這些債券就能換成股票歸孫宏斌。不過在這期間，孫宏斌雖然能行使這些股票的投票權，但在重組完成後的6年裏，不能把這些股票出售、抵押出去換錢，或者轉讓給別人，除非遇到特殊情況。

也就是說，把這些股票暫時“鎖起來”，確保孫宏斌在公司的話語權和決策權穩定。

你是債主，但是你不能處理你的股票，也沒有投票權。

如果你不同意怎麼辦？遙遙無期，接着往下走。

這種行情下，融創剛剛公告稱，境外債未償本金總額的75%持有人已加入重組支持協議。融創的境外債重組聆訊定於 9 月 15 日在香港高等法院召開，一旦方案通過，孫宏斌將一舉清零680億債務。

還有兩個月，就等境外債務重組方案落地了。

所以，就在最近，融創前些天的股東大會上，孫宏斌忍不住說，融創最困難的時候已經過去了。

他這個話的意思有兩個，一個是我現在還可以有機會東山再起，另外一層意思是，資金方可以看好我，我缺錢。

他是6月30號出來的，當時還帶來兩位高管，行政總裁汪孟德、首席財務官兼公司祕書高曦。

去過現場的說，老孫的氣色非常不錯。

自從爆雷之後，孫宏斌都沒有親自去線下開過大會，投資者有無數尷尬的問題話到嘴邊找不到可以提問的人。

股東大會上，融創宣佈，2024 年公司已完成154億元人民幣的境內債務重組，五年內無兌付壓力，爲公司爭取到了寶貴的緩衝期。

但對融創的股東們來說，這幾年是極爲煎熬的至暗時刻。

2024年4月16日，融創中國的股價觸及史上最低的0.87港元/股，較歷史高位46.21港元/股蒸發98.12%。曾經近5000億港元市值的融創，最慘烈的時候市值僅剩不足百億港元。

股吧裏都是一片哀嚎。直到今天，融創中國股價雖有回暖，但市值也僅爲168億港元。

融創的化債方案基本上能體現出企業在掙扎階段最後的“防火牆”，足夠保護公司或者大股東的利益，簡單來說，掏最少的現金，化最多的債。

老孫是債權人最怕遇到的對手之一，狠起來，他連自己的寫字樓都不要了。

7月9日，阿里資產拍賣網披露的信息顯示，北京市望京融科中心的兩間寫字樓將被拍賣，這裏充滿了融創的回憶，是融創集團的部分所在地。

阿里資產拍賣網披露的信息顯示，此次拍賣的標的物爲北京市朝陽區望京東園523號樓2層1021和北京市朝陽區望京東園523號樓2層1023。其中，1021室起拍價約2101.8萬元，1023室起拍價約1868.9萬元，均是評估價的七折，8月1日開始競價。目前均無人報名。

1021室房屋使用面積爲724.71平方米，目前有抵押已查封，1021室房屋使用面積爲815.04平方米，目前處於抵押和查封狀態。

據瞭解，融創集團北京區域營銷中心在該樓層辦公，孫宏斌的辦公室就在隔壁樓的頂層。

此次拍賣是北京市國通資產管理有限責任公司與北京盛康基業裝飾工程有限公司、北京東環望京房地產有限公司、融創房地產集團有限公司借款合同糾紛，此次金融借款糾紛涉及的執行標的合計約2.76億元，是北京國通資產從某銀行收購的一筆不良債權，彼時的貸款用途爲經營週轉資金。

如若不足以償還債務，後續債權人還會申請法院執行該棟辦公樓的其他樓層進行拍賣。

也就是說，孫宏斌失去其他樓層的可能性也有。

在阿里資產的拍賣公告中，這兩間寫字樓門口張貼的北京金融法院的查封公告【（2024）京執820號】顯示：北京市國通資產管理有限責任公司與北京盛康基業裝飾工程有限公司、北京東環望京房地產有限公司、融創房地產集團有限公司借款合同糾紛一案，被執行人未履行生效法律文書確定的義務。

本院已查封被執行人北京東環望京房地產有限公司名下位於北京市朝陽區望京東園523號樓二層1021、1023的房產。本院將依法拍賣、變賣上述查封的財產。

2003年，孫宏斌在天津創立順馳不動產，2006年，孫宏斌將順馳以12.8億元的低價賣給了路勁基建。

早在順馳時代，他就悄悄建立了另一個高端物業品牌——融創。在順馳消失之後的2008年，融創開始了高歌猛進的發展，2010年，融創成功在港交所上市。

十一年後，融創再次爆雷。

2024年，融創成立了獨立資本平臺"而今資本"，想通過"不良資產+代建"模式切入地產不良資產市場，這個動作被視爲孫宏斌的後手，一年過去了，這個平臺始終沒有發揮太大的作用。

很多人問，孫宏斌會不會東山再起？他還有沒有後手？

40多歲的老孫從順馳跳槽到融創，有着雄心壯志，62歲的孫宏斌在經歷了這一輪危機後，蛻變成削債狂人。

這次債轉股的操作並未對孫宏斌掌握的融創控制權產生動搖，老孫不僅化解了債務，還保住控制權，大獲全勝，那麼，他還是當初的那個英雄嗎？

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