智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，電網和工控行業2025年上半年基本面保持韌性，提示投資者關注下半年業績和估值修復機會。電網方面，1-5 月國內電網投資保持高景氣，特高壓覈准節奏雖慢於預期但有望在三季度快速追趕，面臨新能源消納壓力，該行認爲全年以及未來兩三年電網投資均有望保持向上趨勢。工控方面，1Q25 以來部分行業需求持續改善，整體庫存去化順暢，但整體資本開支動能仍略顯清淡，新週期有望窄幅波動。此外，該行重點提示關注新質生產力(AIDC+人形機器人)、核能復興、出海三大投資方向。

中金主要觀點如下：

投資主線1：關注新質生產力帶來的盈利和估值彈性

該行認爲工控公司憑藉電力電子的技術基礎一方面向自動化、機器人領域延展，積極佈局人形機器人關節模組、核心零部件等產品帶來了顯著的估值彈性;另一方面向數據中心輸配電領域延展，積極佈局服務器電源、UPS、HVDC/巴拿馬電源等，也充分享受了AI資本開支上修的市場紅利。

投資主線2：核能復興，關注核電設備與SMR、可控核聚變賽道

1H25國內核準10 臺核電機組，美國特朗普簽署總統令復興核能，該行認爲核電作爲重要基荷能源，正重新迴歸全球各國視野，核能產業即將進入投資價值重估的戰略復興階段。數據中心用電和脫碳需求催化小型堆(SMR)發展。近年來各國加碼核聚變，我國已形成“國家隊主導、民營企業入局、產學研結合”的核聚變產業鏈雛形。磁體系統、真空室、電源爲託卡馬克核聚變裝置的關鍵部件，建議關注BEST項目招標帶來的企業訂單。

投資主線3：出海保持高景氣

根據BNEF數據，2024 年海外電網投資額同比+14.4%，該行預計在能源轉型、電網改造升級、用電增長的驅動下，需求有望保持高景氣。根據該行測算，2024-2027 年除亞太外，主要海外市場的變壓器供需缺口將進一步擴大，海外高壓設備廠商訂單交付週期持續拉長、盈利能力維持高位，也同樣驗證了海外供需關係緊張，該行看好中國企業出海機遇。工控方面，該行判斷歐洲熱泵行業去庫週期結束，降低對俄羅斯天然氣的依賴以及延續性的熱泵補貼政策，有望加速提升熱泵滲透率;在電力系統欠發達地區，光伏揚水逐步憑藉低成本和靈活性逐步替代傳統柴油發電機組水泵，有望爲國內工控公司帶來新的海外增長點。

風險

電網投資不及預期;宏觀經濟波動;新興行業發展節奏不及預期;國際貿易政策變化和匯率波動風險。