專題：大衆口腔港股IPO：收入、利潤同步回落 遞表前多位股東離場

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　　7月9日，作爲華中地區最大的民營口腔醫療服務提供商，大衆口腔（02651.HK）正式在港交所掛牌上市。然而，其上市首日的表現卻不盡如人意，股價衝高回落，收盤漲幅僅3.5%，報收20.7港元/股，總市值10.22億港元。這一表現背後，折射出大衆口腔在當前市場環境下面臨的諸多挑戰。

　　大衆口腔此次發行1670萬股股份，每股定價20港元，處於招股區間20-25港元的下限。即便如此，市場對其熱情似乎並不高漲。上市首日早盤，大衆口腔股價一度大幅高開逾30%，最高衝至27.5港元，但隨後便一路走低，漲幅不斷收窄。

　　從財務數據來看，大衆口腔近年來面臨着業績下滑的壓力。2022年至2024年，公司營業收入分別爲4.09億元、4.42億元和4.07億元；年內利潤分別爲5645萬元、6703.8萬元和6250萬元。2024年，公司營收與淨利潤均出現同比下降，這無疑給投資者的信心帶來了一定打擊。

　　業績下滑的背後，是多方面因素的影響。其中，國家集採政策的實施對大衆口腔的核心業務——口腔種植服務衝擊較大。隨着種植牙進入集採，公立口腔醫療機構因集採政策而調整其口腔種植服務價格，民營口腔醫療機構也不得不相應調整價格，以保持市場競爭力。大衆口腔的種植牙平均價格由2022年底的8640元下降至2024年底的5767元，降幅明顯。雖然價格下降在一定程度上刺激了就診量的上升，但價格下行帶來的收益抵消效應，使得整體營收並未因就診量增加而顯著提升。

　　除了集採政策，市場競爭加劇也是大衆口腔面臨的一大挑戰。近年來，隨着口腔醫療市場的快速發展，越來越多的參與者進入該領域，市場競爭日益激烈。不僅有傳統的口腔連鎖品牌不斷擴張，還有新興的口腔醫療機構湧現。在大衆口腔的主要市場——湖北、湖南地區，口腔醫療服務機構數量衆多，市場飽和度較高。大衆口腔雖憑藉92家醫療機構（含4家醫院、80家門診部及8家診所）在華中地區佔據了一定的市場份額，但要在激烈的競爭中進一步突圍並非易事。

　　從業務結構來看，大衆口腔依賴綜合牙科診療（營收佔比53.4%）和種植服務（28.4%），正畸服務佔比下滑至18.2%。各業務板塊均面臨不同程度的壓力，綜合牙科診療服務不僅人均開支因競爭調整而減少，就診人數也出現了下降趨勢；口腔正畸服務方面，受消費降級等因素影響，部分隱形矯治器的價格調低，導致客戶每次光臨口腔正畸服務的平均消費下降。

　　此外，大衆口腔還面臨着流動資金風險。截至2023年及2024年12月31日，公司流動負債淨額分別約爲28.2萬元及1345.2萬元。公司在招股書中直言，流動負債淨額狀況可能使公司面臨流動資金風險，限制公司進行必要的資本開支或探索商機的能力，並對公司的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

　　在上市前夕，大衆口腔還出現了股東集中退出的情況。2024年10月，大衆口腔以1.21億元回購中元九派、中信證券投資等機構持有的837.93萬股股份，原始投資方基本清倉離場。這一舉動也引發了市場的諸多猜測，對公司的市場形象和投資者信心產生了一定的負面影響。

　　面對諸多挑戰，大衆口腔也在積極尋求應對之策。公司計劃通過此次上市募集資金，用於未來五年新建80-100家機構及收購40-65家機構，以進一步擴大市場份額，提升品牌影響力。然而，在當前業績下滑、市場競爭激烈以及流動資金緊張的情況下，如何有效利用募集資金實現擴張計劃，並提升整體運營效率和盈利能力，將是大衆口腔未來需要重點解決的問題。

　　大衆口腔上市首日的衝高回落，只是其在資本市場面臨挑戰的一個縮影。未來，公司需要在應對集採政策、提升市場競爭力、優化業務結構、改善財務狀況等方面持續發力，纔有可能在口腔醫療市場中站穩腳跟，實現可持續發展，給投資者帶來滿意的回報。對於關注口腔醫療行業的投資者而言，大衆口腔的後續表現值得持續關注。

聲明：本文由AI大模型生成。市場有風險，投資需謹慎

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責任編輯：常福強