金吾財訊 | 華泰證券點評6月通脹數據，6月CPI同比較5月的-0.1%回升至0.1%，其中油價變動對CPI同比的拖累收窄約0.1個百分點，翹尾因素變動對CPI同比約有0.2個百分點的提振。剔除食品及能源價格後、與內需更爲相關的核心CPI同比較5月的0.6%進一步上行至0.7%，環比略高於季節性水平。PPI同比降幅走闊至3.6%，主要受煤炭價格降幅走闊的影響，或顯示此前油價下行的影響仍在傳導，煤炭開採及加工/黑色冶煉/水泥等行業合計拖累6月PPI環比降幅共0.33個百分點，貢獻6月PPI環比降幅超8成，出口鏈相關行業（電子、電氣機械、紡織等）價格亦小幅走弱，或顯示對等關稅的影響有所顯現，而汽車或受益於供需關係改善，價格環比止跌回升、同比降幅亦收窄。往前看，油價企穩反彈的影響有望逐步傳導至相關產業鏈，對能源價格形成支撐，同時，7月以來中央財經委、工信部等再次提及治理企業低價無序競爭，光伏、鋰電池、汽車、鋼鐵等行業“反內卷”政策預期升溫、部分商品價格亦有所回暖。此外，24年下半年PPI的低基數亦可能對今年下半年PPI同比讀數形成提振。此外，考慮到7月以來高溫及較多降雨的影響延續，或對食品價格形成支撐，暑期出行活動活躍或有望推動CPI同比溫和改善。