來源：米筐投資（ID：mikuangtouzi）

作者：安娜

當下，資產荒很嚴重，資金只能去配置銀行；因此，銀行整個板塊今年以來都在創造奇蹟。

其中，最有說服力的數據就是，據同花順統計，2025年至今沒有一家銀行企業出現下跌，全部都是在上漲。

具體來看，有18家銀行企業，先後創出歷史新高。有16家銀行企業漲幅超過20%，有32家銀行企業漲幅超過10%。

妥妥地牛市行情。

而那些唱空銀行的，不看好銀行的，都被狠狠地打了臉，再也不發聲。因爲他們根本就沒有意識到整個行情的邏輯發生了根本性的變化。

這與整個國內的金融生態有着巨大關係！

概況來講有三點原因。分別是，保險資金持續配置、公募資金髮力配置、政策利好銀行企業。

如果不理解。沒關係。

用數據，逐一進行拆解。

先解釋，保險資金持續配置的邏輯。

險資過去主要是配置地方城投債、房地產債券等，因爲那個時候它們的收益率很高，動輒10%以上。

在那個時間點看，錢很好賺，又沒啥風險。險資自然願意把錢都投入到這些高收益領域，躺着賺錢。

後來，這些城投、房產日子不好過了。

險資也跟着迎來至暗時刻，比如恒大人壽、前海人壽、中融人壽、華安保險等等日子都非常難熬。

比如，華安保險曾委託子公司華安財保資管在2020年、2021年期分別多次買入碧桂園的債券，合計資金4.28億元。2023年碧桂園無法正常如期兌付，華安對其計提減值2.03億元，賬面價值只剩下可憐的2.25億元。華安保險在2023年更是淨虧超10億元。

所以，險資過去的路徑已經徹底行不通了。

現在，他們需要新的路徑。他們盯上了銀行企業，銀行不僅有高分紅，能夠覆蓋他們的保費負債成本，而且銀行背後站着國家，還是比較安全。

據長江證券研究所數據，截至2025年一季度，整個險資機構持有國內A股銀行企業市值高達2657.8億元，在其重倉行業配置中佔比高達45.05%，遠遠領先其他行業。

而且，他們的行爲非常瘋狂。就是不管三七二十一地買、買、買，一路買到小股東、再買到大股東。

比如，平安人壽對招商銀行的買入。

今年，1月7日平安人壽買入招生銀行H股2.3億股，持股比例達到5%，形成了第一次舉牌。

本以爲事情到此就結束了。

誰知道這纔是剛剛開始，平安人壽的錢好像就是大風颳來的，好像根本用不完，他們在接下來的6個月時間裏持續地買入。

買到10%，買到15%。

一直到6月17日的最新數據，平安人壽已經買了6.94億股，佔比15.12%，形成第三次舉牌。

粗略統計了一下，平安人壽得花了有接近300億港元了。而對應的，招生銀行H股今年以來最高漲幅也是突破了50%。

值得注意的是，這不是個例。

據數據顯示，截至 7 月 3 日，已有 5 家銀行被險資舉牌，比如招商銀行、農業銀行、郵儲銀行、杭州銀行等。

所以，險資持續配置銀行，銀行的表現一定不會太差！

解釋第二點，公募資金髮力配置銀行的邏輯。

公募配置銀行也是基於金融制度的變化。5月7日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，提到基金經理的考覈，應該更加註重“業績比較基準的約束作用，對3年以上產品業績低於業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降”。

跑贏大盤，本質上是一件很難的事情。

巴菲特也曾在2008年表達過類似的上述觀點，並立下 “十年賭約”，以標普 500 指數基金（被動投資）挑戰對沖基金（主動管理）的業績，最終標普 500 指數基金以 12.03% 的年化收益率遠超對沖基金組合的 3.08%，印證了跑贏大盤真的很難。

公募基金的應對之策就是，買銀行就是買權重，就是買大盤。這樣做，跑贏也許很難，但是要想跑輸也很難。

因爲大盤的基準就是銀行這些權重構成的。

所以，基金經理爲了不降薪，爲了向基準看齊，就開始買銀行。

根據興業證券的數據，2024年末主動基金的銀行持倉佔比僅3.81%，而滬深300指數中銀行板塊權重高達13.67%，偏離度將近10個百分點。

所以，新的公募基金考覈機制下，預計主動基金有望增加銀行持倉，縮小和業績基準的偏離度。

這10%的偏離度很有想象力！可以預見，銀行將會成爲公募基金裏的香餑餑。

大家都搶着進場！

最後，解釋一下政策利好銀行企業。

銀行當下的最緊急問題，就是資本充足率。特別是國有大行之外的銀行資本充足率普遍較低！

據wind數據，一季度末，城商行、農商行、股份行、國有大行的資本充足率分別爲12.44%、12.96%、13.71%、17.79%。

衆所周知，

資本充足率低了，銀行就不能再投資、再放貸、再賺錢了，那麼銀行的風險也就高了，業績也就亮紅燈了，股價也就有壓力了。

最終的結果是什麼？

是中國股市承壓。這顯然不符合“穩住樓市股市”“努力提振資本市場”的初衷！

所以，政策一定是對銀行企業很是呵護。

比如，近期商業銀行二永債（二級資本債和永續債）發行節奏加快。據Wind數據統計，截至6月26日，今年以來商業銀行二永債發行規模合計突破8000億元。其中，二季度以來發行量超6000億元，環比增長260.82%。

又比如，今年以來，建設銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行四家國有大行通過向特定對象發行 A 股股票的形式補充核心一級資本，合計募資 5200 億元。

所以，銀行在盈利能力下降、利潤留存補充資本空間縮窄的情況下，可以通過各種政策支持快速地豐富資本金來源，提高資本充足率，改善盈利能力。

總結一下，

險資買銀行，公募買銀行，銀行自身又可以通過政策改善盈利預期，簡直是完美閉環！

大家覺得，銀行將來會怎麼走呢？

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