智通財經APP獲悉,美銀近日發佈研報,恢復對Verizon(VZ.US)的覆蓋,給予中性評級,目標價45美元。該行認爲,公司在高端無線用戶基礎、資本回報和光纖戰略上實現平衡,有線電視MVNO業務可對沖無線競爭財務風險,促銷力度或小於同行。預計於2026年上半年完成的Frontier通信收購將增近千萬光纖用戶,但會稀釋自由現金流。
該行在報告中寫道,Verizon在高端無線用戶基礎、資本回報和光纖戰略方面實現了平衡組合。該公司的有線電視移動虛擬網絡運營商(MVNO)業務形成了一道財務對沖,以應對有線電視無線業務的競爭強度。
該行對Verizon評級爲“中性”,目標價45美元,這是基於2026財年自由現金流10倍的目標倍數,較歷史平均水平(11倍)有所折價,這反映出在競爭加劇的成熟市場中,Verizon需要加快用戶增長,因此這一折價具有合理性。
該行預計,Verizon的促銷力度將小於同行,這一做法在財務上較爲審慎,但可能會給市場普遍預期的淨新增用戶數帶來報告風險。即將進行的對Frontier通信公司的收購會稀釋自由現金流,在該行看來,一旦交易完成,可能會對市場對自由現金流的一致預期構成風險。該行估計,恢復獎金折舊政策可能會使Verizon 2026財年和2027財年的自由現金流分別提升17%和21%。
該行認爲,公司無線業務將有所改善,但後付費用戶淨增長存在風險。Verizon重新聚焦網絡質量,通過增加附加服務來提升其無線業務的價值主張,同時採取審慎的促銷策略,這些舉措從中長期來看應該會獲得投資者的認可。然而,該行認爲,短期內由於有線電視公司加大無線業務競爭力度,且T-Mobile可能會跟進以捍衛其淨新增用戶指引,Verizon的後付費用戶淨增長存在風險。
該行提到,對Frontier的收購將是公司長期增長的關鍵因素。這筆價值200億美元的Frontier收購案預計將在2026財年上半年完成,屆時將新增近1000萬光纖覆蓋用戶。Verizon計劃利用業務融合來降低客戶流失率並提高移動業務滲透率。但交易的完成並非毫無風險,且根據光纖部署的預期速度,資本支出可能會增加,同時短期自由現金流可能會下降,而這一點並未反映在市場的普遍預期中。
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