智通財經APP獲悉，美銀近日發布研報，恢復對Verizon(VZ.US)的覆蓋，給予中性評級，目標價45美元。該行認為，公司在高端無線用戶基礎、資本回報和光纖戰略上實現平衡，有線電視MVNO業務可對沖無線競爭財務風險，促銷力度或小於同行。預計於2026年上半年完成的Frontier通信收購將增近千萬光纖用戶，但會稀釋自由現金流。

該行在報告中寫道，Verizon在高端無線用戶基礎、資本回報和光纖戰略方面實現了平衡組合。該公司的有線電視移動虛擬網絡運營商(MVNO)業務形成了一道財務對沖，以應對有線電視無線業務的競爭強度。

該行對Verizon評級為「中性」，目標價45美元，這是基於2026財年自由現金流10倍的目標倍數，較歷史平均水平(11倍)有所折價，這反映出在競爭加劇的成熟市場中，Verizon需要加快用戶增長，因此這一折價具有合理性。

該行預計，Verizon的促銷力度將小於同行，這一做法在財務上較為審慎，但可能會給市場普遍預期的淨新增用戶數帶來報告風險。即將進行的對Frontier通信公司的收購會稀釋自由現金流，在該行看來，一旦交易完成，可能會對市場對自由現金流的一致預期構成風險。該行估計，恢復獎金折舊政策可能會使Verizon 2026財年和2027財年的自由現金流分別提升17%和21%。

該行認為，公司無線業務將有所改善，但後付費用戶淨增長存在風險。Verizon重新聚焦網絡質量，通過增加附加服務來提升其無線業務的價值主張，同時採取審慎的促銷策略，這些舉措從中長期來看應該會獲得投資者的認可。然而，該行認為，短期內由於有線電視公司加大無線業務競爭力度，且T-Mobile可能會跟進以捍衛其淨新增用戶指引，Verizon的後付費用戶淨增長存在風險。

該行提到，對Frontier的收購將是公司長期增長的關鍵因素。這筆價值200億美元的Frontier收購案預計將在2026財年上半年完成，屆時將新增近1000萬光纖覆蓋用戶。Verizon計劃利用業務融合來降低客戶流失率並提高移動業務滲透率。但交易的完成並非毫無風險，且根據光纖部署的預期速度，資本支出可能會增加，同時短期自由現金流可能會下降，而這一點並未反映在市場的普遍預期中。