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（轉自：ETF鍊金師）
招商證券攜手多家基金公司及全景網共同舉辦的2025年「招財杯」ETF實盤大賽系列直播，旨在提升投資者對ETF的理解與管理能力，推動ETF市場的穩健發展。2025年7月3日，摩根資產管理（中國）ETF及指數業務總監畢雪在直播中探討了當前港股市場的表現和紅利投資的前景。
畢雪指出，上半年港股市場上漲的主要驅動因素包括基本面的恢復、PE（市盈率）提升和流動性增強。尤其是險資對紅利板塊的增配，成為紅利指數走高的重要助力。港股市場的基本面與內地經濟密切相關，在穩增長政策的指引下，消費領域加速增長，國家統計局數據顯示，2023年5月社會消費品零售總額按年增長6.4%，較前一個月顯著回升。
從產業結構來看，新動能不斷壯大，高技術行業保持較高增速。Wind數據顯示，2023年港股的整體盈利正在修復，預計2024年歸母淨利潤按年增幅將擴大至9%。在存量與增量政策的共同推動下，港股盈利前景可期。
其次，PE的提升也是推動港股上漲的關鍵因素。春節期間，DeepSeek帶動了中國科技資產的重新評估，Wind數據顯示，恒生指數PE從8-9倍上升至10倍左右。儘管港股估值有所上升，但與全球主要市場相比，仍處於相對低位，具有估值優勢。根據Wind的數據，截至6月29日，標普500和納斯達克的PE分別為27.64倍和41.84倍，而恒生指數則僅為10倍。
流動性也是港股上漲的重要因素，畢雪強調，港股市場容量相對較小，資金快速流入能有效推升市場表現。數據顯示，截至2025年一季度，主動偏股基金對港股的配置比例提升至30%，為近五年新高。同時，南下資金年內淨買入港股6794億元，佔市場成交額的51.3%。
展望未來，隨着A股優質公司赴港上市，港股將吸引更多資金。尤其是在海外配置資金尋求新機會的背景下，港股的外部資金流入也將可能增加，形成獨立行情。畢雪指出，當前低利率環境下，投資者的風險承受能力下降，險資等機構資金正向紅利類資產傾斜。
港股紅利類資產的投資價值逐漸顯現，畢雪分析了「標普港股通低波紅利全收益指數」，該指數的股息率為6.02%，遠高於恒生指數的3.97%。其「低波」和「紅利」特性結合，能夠在市場波動中提供雙重緩衝，增強投資者的吸引力。
此外，紅利指數的調倉機制幫助提升長期回報。在高拋低吸的策略下，指數能夠動態調整成分股，優化投資組合，滿足投資者對穩健收益的需求。隨着市場對紅利資產認知加深，資金流入可能持續增長，顯示出紅利類資產長期向好的趨勢。
今年以來，南向資金投資港股持續升溫，以醫藥生物等行業為主，帶動了相關板塊的表現。畢雪指出，2024年南下資金的淨買入額創下近五年新高，顯示出市場對港股的高度關注與投資信心。隨着政策環境的改善，如「新國九條」等對上市公司的派息要求，進一步提升了紅利資產的投資吸引力，預計將長期利好紅利類資產的表現。