7月3日，贛鋒鋰業（002460.SZ、01772.HK）公告披露，其以自有資金3.427億美元收購Leo Lithium Limited（以下簡稱“Leo Lithium”）持有的 MaliLithium B.V。（以下簡稱“Mali Lithium”）剩餘40%股權已完成交割。至此，贛鋒鋰業實現對Mali Lithium的100%全資控股。Mali Lithium旗下的馬裏Goulamina鋰輝石項目一期年產50.6萬噸鋰精礦已於2024年年底投產。

　　《中國經營報》記者注意到，此次收購正值碳酸鋰價格持續下探之際。有觀點認爲，贛鋒鋰業選擇在此時完成對上述資產的收購，展現出其逆週期佈局上游資源的戰略意圖。

　　贛鋒鋰業方面表示，當前鋰價已呈現出底部特徵，部分高成本項目難以爲繼，若價格持續低迷或將引發供給側出清及新增產能投放緩慢。基於行業成本曲線與長期需求增長判斷，公司認爲當前鋰價或將不可持續。在此環境下，公司整體資本開支節奏將放緩。但依然看好鋰行業的長期發展，並重視財務穩健性。

　　全資掌控Goulamina

　　根據贛鋒鋰業公告，其已向Leo Lithium交付收購Mali Lithium股權的全部對價款，並完成股權交割工作。截至7月3日，贛鋒鋰業持有Mali Lithium100%股權。

　　贛鋒鋰業公告表示，Mali Lithium旗下馬裏Goulamina鋰輝石項目一期年產50.6萬噸鋰精礦已投產，產能正逐步釋放，從馬裏至中國的鋰礦出口運輸線亦順利開通，標誌着其在非洲的鋰礦資源佈局邁入實質性產出階段，爲提供穩定優質的鋰資源供應，提升鋰資源自給率，增強盈利能力，並對未來經營業績產生積極影響。

　　Goulamina鋰輝石項目位於非洲馬裏南部地區，是非洲已探明的最大鋰礦之一。該項目礦區面積約100平方公里，目前已勘探的礦石資源總量約爲2.11億噸，對應鋰資源總量約合714萬噸LCE（碳酸鋰當量）， 平均氧化鋰品位1.37%。項目一期規劃年產50.6萬噸鋰精礦已於2024年12月15日投產；二期年產能將計劃擴建到100萬噸鋰精礦。

　　Mali Lithium由Leo Lithium與贛鋒鋰業子公司贛鋒國際於2022年3月在荷蘭合資設立，註冊資本爲1000美元，主營礦產資源投資與貿易。彼時，雙方各持有Mali Lithium50%的股權。

　　2023年9月，贛鋒國際以認購新股的方式對Mali Lithium增資不超過1.38億美元，用於Goulamina項目後續的項目建設和資本支出。增資完成後，贛鋒國際持有Mali Lithium55%的股權，從而間接持有Goulamina項目55%的權益。

　　2024年1月，贛鋒鋰業通過贛鋒國際擬以自有資金6500萬美元向Leo Lithium收購Mali Lithium的5%股權。進而對Mali Lithium的持股比例增長至60%。

　　如今，此次併購完成後，贛鋒鋰業將持有Mali Lithium 100%股權。

　　贛鋒鋰業內部人士向記者表示，通過此次併購，公司原材料來源進一步多元化，供應鏈韌性及抗風險能力得到強化。

　　近年來，贛鋒鋰業持續通過併購擴充全球鋰資源儲備。2024年財報顯示，贛鋒鋰業已將多處鋰資源項目收入麾下。

　　其中包括：距離西澳Kalgoorlie大約40公里的Mount Marion鋰輝石項目（贛鋒鋰業持股50%）。該項目設計產能爲90萬噸/年的混合品位鋰輝石精礦，目前爲贛鋒鋰業的關鍵鋰輝石原材料來源之一。此外，Cauchari-Olaroz是位於阿根廷西北部胡胡伊省（Jujuy）的鋰鹽湖，資源總量約合2458萬噸LCE，是目前全球最大的鹽湖提鋰項目之一。贛鋒鋰業持有Cauchari-Olaroz項目46.67%股權，並享有該項目的控制權。該項目名義設計產能爲4萬噸LCE/年，2025年生產計劃爲3萬—3.5萬噸LCE。

　　Mariana是一個位於阿根廷薩爾塔省的鋰鉀鹽湖，鋰資源總量約合 812萬噸LCE，項目已完成建設。2025年2月，Mariana鋰鹽湖項目一期規劃年產能2萬噸氯化鋰生產線正式投產，贛鋒鋰業正加快該項目產能爬坡進度，預計2025年下半年起Mariana項目將逐步穩定供應氯化鋰產品。

　　此外，贛鋒鋰業還陸續拿下了包括PPG鋰鹽湖項目、蒙金礦業加不斯鋰鉭礦項目、剛果（布）布穀馬西鉀鹽礦項目的全部或部分股權。

　　贛鋒鋰業方面表示，隨着Goulamina鋰輝石項目、Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目、Mariana鋰鹽湖項目的產能逐步釋放，其鋰鹽自給率將不斷提升，預計2025年超過50%。

　　逆週期併購

　　贛鋒鋰業在擴充資源版圖的同時，大規模資本投入也爲其經營帶來挑戰。

　　2024年財報顯示，受海外項目建設投資增加影響，截至當年年底，贛鋒鋰業在建工程達193.52億元，佔總資產比重爲19.19% ，較上年同期增加6.87%。

　　與此同時，當前碳酸鋰市場競爭較爲激烈。截至7月8日，生意社碳酸鋰（工業級）基準價爲60433.33元/噸，而7月初價格一度跌破6萬元/噸。

　　真鋰研究院創始人墨柯向記者表示：“後續碳酸鋰價格或將呈現震盪向下的走勢，中樞仍將進一步下探，預計將下滑至5萬元/噸的價位區間。”

　　贛鋒鋰業方面指出，目前鋰價表現出明顯的底部特徵，已經有較多項目成本難以支撐當前鋰價水平，若持續維持當前鋰價可能會出現供給側的出清，新增產能也會減少投放，結合行業的成本曲線與未來的需求增長趨勢，現價水平或將不可持續。

　　“現階段是對企業拿礦成本的考驗。如果在鋰礦上一個週期的高位拿礦，這個成本還是比較高的。”墨柯強調。

　　碳酸鋰價格的持續下行，已直接衝擊上游鋰礦企業的業績。

　　2024年財報數據顯示，截至報告期末，贛鋒鋰業的存貨爲86.13億元，佔總資產比例爲8.54%，上年同期爲9.01%。受價格下跌及存貨等因素拖累，贛鋒鋰業全年營業收入同比下滑42.66% ，淨利潤同比下滑141.93%，遭遇上市以來首次年度虧損。在2025年一季度，贛鋒鋰業營業收入同比下滑25.43%，淨利潤虧損3.56億元，同比增長18.93%。

　　儘管鋰價持續低迷、市場情緒普遍偏悲觀，但贛鋒鋰業在此背景下依然選擇逆勢佈局。不過，贛鋒鋰業方面表示，在當前市場環境下，其資本開支節奏整體會放緩。此外，該公司表示看好鋰行業的長期發展，同時也重視財務的穩健性。對於關鍵項目，其將繼續推動投資和建設，並通過引入項目層面股權投資和其他比較創新的融資方式，解決資本開支問題。

　　在持續海外併購的同時，如何控制資本開支？對此，贛鋒鋰業方面的應對策略包括：在運營過程中積累充足的現金儲備，爲應對市場價格波動提供支撐；積極拓展境內外債券發行、銀行間發債等多元方式補充資金流動性，緩解現金流壓力；優化資本開支節奏，優先開發關鍵和低成本項目，回籠資金，減小開支，聚焦高回報項目與現有產能優化；構建“鋰資源—電池製造—儲能系統”一體化佈局，提升抗週期能力；與主要債權銀行保持密切溝通，同時靈活運用債務滾動管理（如借新還舊）等方式平滑償債週期，確保資金流動性安全邊際。

　　業內人士建議，鋰電池上游企業當前生存之道在於：向優質、低成本資源傾斜更多力量，從源頭降低成本；通過引入智能化、數字化方案，在運營過程中降本增效；尋求更多成長路徑，如固態電池、儲能等。

（文章來源：中國經營網）