智通財經APP獲悉，能源轉型推動需求拐點到來，礦山復產將作爲主要供給增量，受前10年資本開支低迷影響，新增礦山供給有限，天然鈾供需將維持緊平衡;長期看，人工智能及小型模塊化反應堆(SMR)技術爆發或支撐長期需求，現有礦山資源逐步衰減，復產產能釋放完畢後，一次供給缺口或將繼續擴大，二次供給或加速消耗。

中信證券表示，作爲重要的基荷電源，核電在能源轉型與“雙碳”建設過程中扮演重要角色，既可以提供穩定的清潔能源供應，又能夠支撐核能產業的復甦與發展。在此背景下，全球有望迎來新一輪核電建設景氣度的集中上行，中國已經連續多年新增覈准核電機組，在建規模全球第一；歐美等國家亦逐漸恢復核電建設，有望利好核電產業鏈訂單需求。建議關注天然鈾、中游核心設備及後處理等環節。

中信建投研報認爲，雙碳目標、能源安全、AI熱潮之下，全球核能復甦，中美法日等核電大國競相推進核電項目審批及建設，疊加金融機構持續採購，鈾需求勢將穩中有增；鈾價長期低迷，礦山資本開支萎縮，新增礦山供給受限，現役礦山地理分佈高度集中，脆弱性強；十年供需錯配導致庫存持續去化，二次供給彈性下降，天然鈾價格易漲難跌，第三輪牛市將長期持續。庫存對鈾價提供的調節作用持續下滑，天然鈾現貨價格將更易受供應、需求端擾動而產生波動，但方向是易漲難跌。

天然鈾相關產業港股：

中廣核礦業(01164)：中廣核礦業公佈，2025年第一季，旗下投資的礦山共生產天然鈾659.1tU，本季度計劃完成率110.7%。截至3月31日，集團持有天然鈾1262tU(約328萬磅U3O8)，加權平均成本爲每磅71.37美元U3O8；已簽訂但尚未交付的天然鈾銷售量3679tU(約956萬磅U3O8)，加權平均售價爲每磅81.88美元。中廣核礦業(01164.HK)發佈公告，由於天然鈾國際貿易合約受標的市場價格大幅波動的影響，於2025年1至6月(該期間)，本集團旗下中廣核國際鈾產品銷售有限公司(中廣核國際銷售公司)的天然鈾銷售業務中的平均單位銷售成本介乎68-74美元╱磅U3 O8 ，而所交付合同的平均單位銷售價格介乎58-61美元╱磅U3 O8 ，因此本集團預期中廣核國際銷售公司於該期間的毛利將受到較大負面影響。

中核國際（02302）：中核國際爲中核集團旗下唯一海外鈾資源運作平臺。2024年財報顯示，公司擴大鈾貿易規模，全年銷售約577萬磅天然鈾，總收入達18.41億港元，同比大幅增長217%。全年淨利潤爲1.95億港元，同比增長83.4%。