Ben Bailey 目前負責悉尼併購套利基金 Harvest Lane Asset Management 的 Absolute Return Fund，該基金管理着約 2億澳元資產。在最新訪談中，他詳細解讀了基金押注 Mayne Pharma 併購案仍將完成 的邏輯。
Harvest Lane’s Ben Bailey says Cosette is unlikely to be able to get out of a multimillion-dollar acquisition of Mayne Pharma. Louise Kennerley
為什麼你們仍相信 Mayne Pharma 能逼迫美國私募基金 Cosette 完成這筆 6.72 億澳元的收購案，儘管對方上個月宣佈終止交易？
買家「反悔」並非罕見，但要真正撕毀交易合同，理由不能只是象徵性地支付「分手費」。
回顧過去案例：
- Perpetual 曾試圖退出與 Pendal 的合併計劃，最後仍被迫完成交易；
- 馬斯克 試圖放棄收購 Twitter，結果還是被法院強行執行。
在我們看來，Cosette 的退出理由非常薄弱。
他們聲稱 Mayne 發生「重大不利變化」（MAC），但尚未提供證據，Mayne 則予以堅決否認。此案預計將在 9月進入法庭審理，而市場目前因為不確定性已基本放棄這筆交易。
澳洲對此類案件的法律判例極少，但我們參考了 英國的類似案例，認為 Cosette的法律立場很弱。
Cosette 具體列舉了哪些所謂的「變化」？
他們提到了：
- 第一季度業績疲軟，但那是 1月和2月的表現，早在交易簽署前已發生；
- 一項 訴訟案件，實則是2022年就已開始的老案子；
- FDA的一封警告信，針對Mayne某款避孕產品的市場宣傳材料提出異議。但這封信已結案，我們也沒見過哪家公司因為此類信件導致銷售大幅下滑。
總結來看，Cosette更像是盡調沒做好而後悔了，而非Mayne業務自簽署協議後發生重大惡化。
以目前 Mayne股價略高於5澳元、而交易價為 每股7.40澳元 來看，如果我們押對方向，潛在回報頗具吸引力。
如何看待 Webjet 的局勢？Helloworld買入了19%股份，而BGH Capital和Gary Weiss也聯手持有15%，並要求派息1億澳元。
確實很有意思。Helloworld 和 BGH 都投入了大量資金建立起「前置持股」（pre-bid stake）。
- Webjet 當前淨現金充足，盈利穩定；
- 而旅遊市場目前可能正處於 週期低點，對潛在買家很有吸引力。
我們在等待一份有約束力的交易提案，一旦有明確動向，我們會迅速介入。這更像是「何時發生」，而不是「會不會發生」的問題。
當前基金中哪隻股票的短期上漲潛力最大？
我們通常提醒投資人：預測下一個競購對象往往是「愚人遊戲」。
但目前，銅礦公司 New World Resources 的競購戰非常值得關注，已有 兩家報價幾乎一樣的競購方投入重注。如果要打破僵局，必須有一方讓步或加價。
你如何看待當前宏觀經濟環境？
特朗普迴歸白宮後，市場波動性加劇。不過，這也帶來了套利機會。
我們不會因為宏觀環境而改變投資方式，但若市場情緒過度反應，我們會尋求從中獲利。
有沒有一句影響你投資風格的建議？
我們這個領域，錯誤的假設會導致嚴重損失。最重要的，就是反覆覈查細節。
我們經常要研究數百頁的交易文件，很多時候，某一行小字或腳註就可能改變我們的持倉策略。
「細節偏執」幾乎是我們取得成功的關鍵。
推薦的播客或讀物？
在投資方面，我常聽 Money of Mine，它以礦業為核心，但討論面廣，對市場動態的解讀非常清晰。
另外，我家有一個18個月大的寶寶，Hamish Blake 的《How Other Dads Dad》 是我前幾個月缺覺時的「精神良藥」。
悉尼最愛的本地餐廳？
Surry Hills 的 Alberto’s Lounge 是我的最愛 —— 優雅的意大利餐廳，適合 夫妻約會，也適合 團隊聚餐慶功。