在AI算力需求增長的背景下，以GPU爲抵押品的債務融資模式正在雲行業掀起熱潮。

據媒體報道，近日，倫敦雲初創公司Fluidstack獲得Macquarie等貸款機構的批准，以英偉達GPU爲抵押，借入超100億美元。

此前，CoreWeave通過GPU抵押融資籌集了99億美元，用於購買芯片並租賃給OpenAI等客戶，率先開創了“用GPU抵債”的融資模式。

如今，由CoreWeave正在引領多家AI雲計算初創企業抵押選擇通過高功率芯片融資，借貸總額已超過200億美元。

然而，由於英偉達GPU迭代週期短，芯片的快速貶值成爲這一融資模式的潛在隱患。

據報道，考慮到這種風險，目前投資方要求的貸款利率達到十幾個百分點，超過了大部分高收益債券市場的要求。

Fluidstack跟進GPU抵押融資

Fluidstack的借貸規模超過了CoreWeave此前籌集的99億美元GPU抵押債務總額。這家成立八年的初創企業去年營收僅爲6500萬美元，預計今年銷售額將超過4億美元。

據介紹，該公司成立於2017年，主要向法國的Mistral AI和德國的Black Forest Labs等客戶提供芯片租賃服務。

據知情人士透露，Fluidstack還與高盛和摩根大通就潛在債務安排進行了洽談。該公司正根據需要從放貸機構提取資金，可能不會借入全部獲批金額。

Fluidstack CEO Gary Wu表示，這種融資模式幫助公司快速積累資本，同時避免過度稀釋股權。

私貸基金積極提供資金

GPU抵押融資的背後，是私人信貸基金的積極參與。

McKinsey數據顯示，過去十年來，私人信貸市場規模增長近十倍至超2萬億美元，這些基金看好AI雲行業的快速增長和客戶合同的穩定性。

Blue Owl Capital高級董事總經理Kurt Tenenbaum預計，AI雲業務建設中75%的資金將用於購買GPU。

英偉達GPU迅速貶值成一大挑戰

放貸機構面臨的核心問題是英偉達芯片能保持價值多長時間。

英偉達近年來縮短了新AI芯片的開發週期，增加了現有芯片迅速過時的風險。

據CoreWeave估算，芯片有效壽命爲6年，而英偉達加速新品研發週期可能導致芯片快速貶值，成爲潛在隱患。

據報道，考慮到這種風險，目前投資方要求的貸款利率達到十幾個百分點，超過了大部分高收益債券市場的要求，並設置了強有力的擔保條件。

因此，一些企業正嘗試以AMD等其他廠商芯片作爲新的抵押品。

雲計算初創企業TensorWave正積極尋求以AMD芯片爲抵押的債務融資，這將是首批以AMD芯片爲抵押的交易之一。

其他企業則選擇避開GPU抵押債務，尋求更便宜的融資來源。

本週一，CoreWeave宣佈以90億美元收購數據中心運營商Core Scientific，成爲該公司降低借貸成本努力的一部分。

據悉，由於Core Scientific擁有自己的數據中心，這筆交易將使CoreWeave能夠利用利率通常更低的基礎設施融資渠道。