摩根士丹利近期發布研報表示，根據該行2025年第二季度對首席信息官(CIO)的調查結果，對微軟(MSFT.US)近期需求趨勢較為穩定，首席信息官情緒與上一季度相比基本未變。微軟在生成式人工智能領域的領先地位始終穩固。值得肯定的是，首席信息官們預計未來12個月內，將在31%的終端上部署M365 Copilot，高於第四季度的17%，這表明其普及率在不斷提高。

微軟在極具吸引力的人工智能機遇中處於有利地位，仍是生成式人工智能領域的關鍵贏家。調查顯示，首席信息官的支出意向相當穩定，按月基本未變，首席信息官們現在預計2025年IT預算增長率為按年增長3.6%，與第一季度相比下降了10個點子;2025年軟件支出意向增長率為按年增長3.6%，與第一季度相比下降了18個點子。

然而，微軟不僅在覈心支出意向方面保持領先地位，在生成式人工智能支出計劃方面也佔據優勢。首席信息官們預計微軟未來一年的支出增長率將達到6.3%，略低於該行2024年第四季度調查中的6.5%，儘管如此，微軟仍然領先，67%的首席信息官還預計將增加對微軟工具的淨支出，這體現了該公司在人工智能領域的領先地位。該行仍然認為，Azure增長和每股收益增長的持續性未被充分認識到，在生成式人工智能市盈率方面亦是如此，因而維持增持評級。

微軟的核心支出意向：1)2025年第二季度，Azure的支出意向保持穩定——在目前使用或計劃使用Azure的首席信息官中，57%預計未來12個月會增加支出，與2024年第二季度60%的首席信息官預計增加Azure支出的較高比例基本一致;

2)Office 365的支出意向略有上升——55%的首席信息官表示未來12個月有意增加支出，而2023年第二季度為47%，2024年第二季度為46%——同時，長期來看，E3/E5套餐的組合轉變對微軟更為有利，表明用戶正持續向更高的訂閱層級轉變，因為53%使用Office 365的首席信息官預計明年將使用E5(這是該行數據集中觀察到的E5普及率的最高水平)，高於目前33%使用E5的首席信息官比例;

3)預計未來3年，與本地服務器相關產品的支出意向將下降1.3%，實際上這比典型的歷史反饋要好，但低於2024年第二季度調查中0.7%的增長預期(這是該行調查中首次出現正增長預期)。

微軟人工智能支出意向：1)微軟生成式人工智能套件的採用程度仍然很高，97%的首席信息官預計未來12個月內將利用微軟的某種人工智能工具，這是自2023年第二季度首次提出該問題以來，該行調查中觀察到的短期採用率的最高水平;

2)採用範圍方面，計劃使用的微軟工具不僅總體有所增加，而且對於該行調查中列出的每一款產品(M365 Copilot、Azure OpenAI服務、GitHub Copilot、Security Copilot、Dynamics 365 Copilot、Microsoft Designer 和Viva Copilot)都是如此;

3)微軟365 Copilot是微軟不斷增長的生成式人工智能產品套件中最受歡迎的解決方案，與之前幾個時期的觀察結果一致。展望未來，儘管相似比例的首席信息官表示未來12個月內有望使用某種微軟人工智能工具，但從中期來看，對該產品組合的採用預期有所緩和。

最值得注意的是，微軟365 Copilot的使用率預計將從短期的72%降至中期的43%，這凸顯出該公司仍需證明該解決方案的投資回報率，以推動持久的採用，這可能也表明了對M365 Copilot存在一些不滿，同樣，Azure OpenAI服務的使用率預計將從短期的57%降至中期的35%，這可能意味着Azure人工智能服務面臨的競爭加劇;

4)從M365 Copilot的普及率來看，首席信息官們預計未來12個月內將在其組織的31%的終端部署M365 Copilot，未來三年內將增至43%，高於2024年第四季度17%增至38%的預期;5)M365 Copilot之外的Copilot採用率大幅上升——與之前的調查相比，GitHub Copilot、Security Copilot、Dynamics 365 Copilot和Viva Copilot 的預期使用率都有顯著增長。