TradingKey - 儘管美國關稅風險依然籠罩華爾街，全球最大加密貨幣比特幣和美股市值第一的英偉達股價齊創新高。在10萬美元關口徘徊數月後，比特幣價格重拾上漲動力：穩定幣監管合規潮、聯儲局降息、上市公司持續購買以及比特幣ETF流入強勁。

7月11日，比特幣價格24h內上漲約7%，創下歷史最高11.873萬美元，現報11.871萬美元。2025年迄今，比特幣價格上漲了27%。

香港穩定幣條例8月上路

分析認為，穩定幣監管的完善將是數位金融的轉折點。

在重返白宮前，美國總統特朗普（Donald Trump）就作出多個加密貨幣友好的承諾，就職後建立比特幣儲備貨幣，以確保美國成為「加密貨幣之都」。

在美國於6月通過穩定幣《天才法案》和香港通過《穩定幣條例》後，中國內地也陸續釋放監管友好的訊號，阿里巴巴和京東等科技巨頭計劃申請穩定幣牌照。

鑑於香港穩定幣條例即將在8月1日正式生效、更多券商可能推出虛擬資產交易服務，疊加香港資本市場活躍和流動性改善，市場可能會迎來一波「淘幣熱」。

LVRG Research指出，投資人密切近期的監管動態，比如關注美國《天才法案》以及一項關鍵的加密貨幣經紀商稅收規則的取消。隨着傳統金融體系中成本高昂的壁壘和法律複雜性逐漸消除，這些進展促進了機構投資人對比特幣和其他主要加密貨幣需求的增加。

聯儲局降息雖遲但到

雖然2025年聯儲局降息幅度的預期已較年初大幅下降，但寬鬆政策仍「雖遲但到」。無論是聯儲局內部官員還是經濟學家，他們的基本共識是9月降息25個點子，年內降息2次或以上。

與此同時，更激進的降息呼聲也一直存在。特朗普多番炮轟聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell），並醞釀一份更願意支持降息議程的下一任主席的名單。

本周三（7月9日），特朗普表示，當前的美國利率至少高了3個百分點，這比其之前呼籲的降低1個或2個百分點更進一步。

聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）周四強調，目前還沒看到很多關稅通脹，他依然考慮7月下調政策利率，這與政治無關。

【聯儲局9月降息概率，來源：CME FedWatch】

機構持續加碼比特幣

受益於比特幣的存儲價值進入主流和持有比特幣的合規化，比特幣買方早已不侷限少數狂熱愛好者和極客，越來越多的美國上市公司也將比特幣納入公司資產負債表。

這些公司投資比特幣的目的是複雜的，可能是像Coinbase和Matathon這種本身的加密貨幣參與者，或者是像Strategy（前身MicroStrategy）和其效仿者Twenty One Capital採取的轉型戰略，也有如特斯拉CEO馬斯克本身對區塊鏈技術前景的押注等。

【美國上市公司的比特幣持有量，來源：Coingecko】

截至6月底，Strategy共持有接近60萬枚比特幣，超比特幣總供應量的2.7%，價值約為680億美元。據公司官網數據，Strategy的比特幣持倉年初以來收益率為19.7%，2024年為74.3%。

【Strategy比特幣持有量，來源：The Block】

市場預計，將來可能會看到更多公司效仿Strategy，將比特幣納入公司的戰略資產配置。

Presto Research分析師表示，雖然潛在關稅風險等短期不確定性繼續籠罩市場，但預計仍有幾個積極因素推動加密領域的持續增長：降息周期的開放和機構投資人的日益普及帶來強勁的推動力。

比特幣ETF持續發力

比特幣現貨ETF的通過打開了機構資金如潮水般湧入加密資產的閥門。截至目前，比特幣ETF總規模已達到1480億美元。

【比特幣現貨ETF淨流入，來源：Bitbo】

本周三，包含IBIT、ARKB等在內比特幣現貨ETF累計淨流入達到創紀錄的501.6億美元，也是這類基金淨流入首次達到500億美元的里程碑。

BTC Markets分析師表示，這標誌着比特幣制度化進程的一個決定性時刻。我們看到的並非散戶驅動的狂熱，而是來自資產管理公司、企業財務部門和財富管理平台的穩定資金流，最終進入了這個市場。

觀點認為，此番漲勢與2021年的牛市不同，這是資產負債表的配置，而非YOLO押注。這意味着比特幣不再被視為高風險的異常值，而更像是長期宏觀資產。

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