2024年下半年，國內水果零售龍頭百果園 (02411)開啓了一場「刀刃向內」的戰略轉型。現如今，轉型的「果實」已經開始顯露。

日前，方正證券發布關於百果園戰略轉型初見成效相關研報，該機構對百果園從客流、毛利端及終端經營數據等多個維度着手分析，表示百果園上半年經營數據已經開始釋放積極信號，戰略調整也順利完成關鍵階段，公司新一輪成長周期開始啓動。而基於邊際向好的經營數據，方正證券也將給予百果園「強烈推薦」評級。

據悉，百果園的戰略轉型之舉是始於「國內市場消費升級與降級結構性並存這一發展背景。基於這一發展背景，消費者對水果「高品質」和「高性價比」的需求也日益增長，故此百果園順勢啓動了「高品質高性價比口碑戰役」，並在供應鏈、品質管控、服務、品類結構和定價系統等方面進行全面升級，以增強市場競爭力和建立消費者「高質價比」的心智認知。

正所謂，春江水暖鴨先知，轉型成效市場知。下面不妨透過百果園核心經營指標進一步分析，這一次戰略轉型已經給公司帶來哪些正反饋效應。

客流復甦強勁，「高質價比」策略驗證成功

順勢而為，謀定而動。當水果行業呈現消費降級與消費升級這一分化態勢，百果園推出「高品質性價比口碑戰役」顯然是順勢而為的前瞻之舉。

據悉，百果園「高品質性價比口碑戰役」核心舉措為「好果報恩」活動，每個月公司都會挑一款關注度高、價值高、性價比高的果品，作為當期的「報恩果」。對內，百果園將其定位為「1212」品類策略，「1」 是全年一價標，比如將進口香蕉統一定價滿足消費者日常剛需提升顧客復購;2是絕超客流品，比如將西瓜和榴蓮類作為高性價比產品，加深消費者購買意識;「12」 是指全年打造 12 款超級客流品，即每月一款 「好果報恩」 產品吸引消費者。

衆所周知，消費者是消費企業長期發展的關鍵所在，而百果園這一發展戰略可謂直接錨定消費者「高品質」和「高性價比」的需求。一方面「高品質」是公司先天優勢，此前百果園已在消費者心智中植入高品質理念，此次戰略調整通過提高高質價比果品佔比再次強化消費認知;另一方面此次戰略挑戰補全「高性價比」這一木板，有利於公司實現木桶效應全面夯實競爭力，進而打開更為廣闊的成長空間。

數字是最好的試金石。雖說這一戰略轉型帶來「短期陣痛」，但從相關運營數據來看，百果園「高品質性價比口碑戰役」已然獲得了一定成效。

舉例來說，「好果報恩」第一期，百果園佳沛陽光金奇異果大果以5.9元/顆低價出擊，銷量按月巨增234%;第二期，百果園山東秋月梨率先出戰，銷售總量接近2800噸，刷新近五年銷售紀錄。而後第三期、第四期、第五期中的招牌獼宗綠果大果、良枝富士蘋果、祕魯藍莓均分別創造出不同佳績，祕魯藍莓銷量甚至按年激增1456%，總來客數按年增長1078%。而在去年12月下旬第六期「好果報恩中，進口車釐子中(J)則以「高質價比」特質引發門店及線上搶購，累計銷量達驚人的4075噸，累計銷售量按年去年同期增長接近五倍。

除此之外，據方正證券最新研報披露，2025年上半年，在戰略調整下，百果園實現同店持平，其中客流預計按年增長雙位數。

由上可以看出，隨着百果園運營數據不斷改善，也意味着公司定位策略驗證成功，建立消費者「高質價比」心智認知的前瞻性開始顯現。

毛利結構優化，盈利彈性持續釋放

事實上，百果園「高品質性價比口碑戰役」帶來的正反饋效應不止於消費者心智認知深築上，其長期影響力還在持續釋放中。

從兩個角度來看，一是通過優化產品結構，打開百果園盈利上行通道——即提高高質價比果品佔比,優化產品結構，每月精選 2-3 款毛利品重點推廣及激勵實現毛利和客流平衡。這種「高質價比」戰略定位下，顯然也將生鮮行業「低效—低質—低利」的不利循環扭轉成為「高質+高性價比—高效—高粘性—可持續盈利」的增長飛輪，不僅這增強了百果園品質共識，將消費者信任轉化為復購紅利，還進一步釋放了公司盈利空間。

二是「高質價比」戰略倒逼供應鏈優化，助力產業升級。百果園創始人、董事長餘惠勇曾表示，「高品質與高性價比要兼顧，這就要求企業在運營效率、種植規模集約化等方面更為高效地一體化，推動整個產業鏈優化升級與協同並進。」因此，這也意味着，要實現「高品質」和「高性價比」的協同，百果園需要對整個產業鏈進行高效且精益地管理，從採摘、運輸到銷售深入優化每個環節，這種系統性的優化在幫助公司提升整體運營效率之餘，也進一步倒逼產業升級，實現更好地發展。

現如今，百果園已構建了全球化的供應鏈網絡，在供應鏈上構築了較為明顯的品牌壁壘。據相關數據披露，目前該公司已經和26個國家的800多個直採基地合作，直採水果品種近1000種，全球水果採購團隊超300人，其中包括數十位專注垂直品類的資深採購專家。

所以說，戰略轉型的刻度，不僅體現在報表數字上，還體現在企業生命線的延展上。2025年上半年，百果園單店毛利額實現按年增長單位數、按月增長雙位數，通過提升高毛利果品佔比，公司的盈利彈性持續釋放，同時隨着公司不斷優化供應鏈助力產業升級，百果園的長期價值將十分可期。

門店調整收官，新一輪成長周期蓄勢待發

當然，百果園這一場「刀刃向內」的戰略轉型並不僅侷限於在「高品質」和「高性價比」的果品心智認知建立下，同期公司也積極調整公司的門店結構，提升單店坪效，進而驅動公司往更健康、更可持續的方向發展。

具體來看，該戰略調整促使百果園優化門店結構，主動鼓勵加盟商對高租金費用率且經營能力較差的門店進行搬遷和閉店。2024年百果園關停了966家低效門店，將資源進一步向優勢門店集中，提升了整體運營效率和盈利能力。

另外，在推行戰略過程中，百果園門店進入單店深耕模式。通過強化鮮度管理與品控標準，改進門店溫控管理，實施標籤動態管理，建立督導閉環等措施，確保產品質量和口感達到更高標準，有助於提升單店競爭力，為門店結構優化奠定質量基礎。

伴隨着戰略轉型的不斷深化，百果園終端數據也得到明顯改善。據方正證券研報披露，目前公司渠道網絡已基本調整完畢，終端改善後下半年公司將重啓擴張，2026年重新進入門店擴張節奏;收入端，今年上半年預計受渠道調整影響有所下滑，但後續有望觸底回升，2026年有望重回增長軌道。

快速成長一直以來是百果園的發展特點，但在行業消費降級與消費升級這一分化態勢下，百果園則前瞻性地選擇了調整自己的擴張步伐，從規模導向到質量管控，優化門店結構，加強加盟模式管理。這對於公司長期發展來說，顯然不乏深意——隨着公司單店盈利模型優化成效超預期，這也將為公司新一輪擴張周期提供發展「範式」，進而為公司後續發展提供源源不斷的成長動能。

綜合上述，不難看出，隨着戰略調整紅利釋放、盈利模型驗證成熟，百果園已然進入「內生增長+外延擴張」雙輪驅動新階段。短期來看，伴隨着下半年門店網絡重啓擴張，疊加產品結構優化與客流正向循環，預計2026年百果園將打開業績加速上行通道。長期來看，堅定看好百果園聚焦核心能力、提升經營效率的戰略定力，伴隨着公司運營模式的全面升維，公司新一輪成長周期啓動在即。